前几天写了一篇《山鹰转债&鹰19转债 和CFO打次回售的明牌》，写完后还自我陶醉了下觉得思路清晰有理有据，然后第二天就着手买入了，结果也看到了，连续多天的下跌，尤其是今日的跌停，脸感觉肿肿的。趁着周五（24/6/21）收盘无事可做，静下心来复盘下自己的思路及操作，重新评估手中山鹰转债的投机价值及应对策略。
先回顾下自己的文章，观点为“1. 山鹰转债投机性高于鹰19转债；2. 公司要解决眼前回售问题，第一步先看是否会下修，这是展示公司处理问题的态度问题；3. 以低风险为前提投机山鹰转债目标101.66卖出”。
n 针对观点一：从近期回售的投机角度来看，我还是坚持山鹰转债优于鹰19转债。这三天鹰19转债累计下跌25.44%，山鹰转债累计下跌22.74%，虽然是五十步笑百步，但确实是后者跌得少一些。这是一个很好的例子，别觉得价格低的标的可能跌无可跌，实际它能跌出你的发际线。要证明哪个优，还是得在回售事件完结后才能盖棺定论。
n 针对观点二：今天正好满足15天触发条件，本周末就会有公告是否触发下修。个人觉得启动下修的概率极大，但是否修底我没法给出100%的确认。但其实即使修底了，也可能因为20个交易日均价的计算方式造成和收盘价有较大差距，进而造成转股价值依旧偏低。举个例子，今天正股大跌成交量极大，且集中在下部区域，计算可得今天的均价是1.37，如果后几日持续下跌，但成交量没有放大的话，下修的20天均价会高于收盘价不少。从现状市场情绪来看，正股还是有较大的下跌概率。
按今天收盘做个小假设，计算过去10个交易日的均价是1.48，而今日收盘价是1.33，如按1.48修底的话，转股价值为89.86，而现在的转债价格是77.806（理论上下修公告当日不会存在那么大的差值）。假设大家对修底或后市没信心下修公告当天转债价格是85，如果我是以100元成本买入的可转债，面对成功修底的消息，第二天我该如何操作呢？
选择一：坐等价格回归，等转债价格跑到转股价值之上再考虑止损？毕竟89.86的转股价值是在悲观市场走势下产生的，意味着很可能这个转股价值会因为股价的继续下跌而走低。所以第二天大概率可转债没怎么涨，反而转股价值因为股价下跌而主动向可转债价格靠拢了。
选择二：直接转股，第三天卖出正股？这可能主观能动性方案中是最不佳的选择。因为你需要承担两个交易日的风险，而且这个风险确实很大，一来第一个交易日如选择一中所说正股有下跌可能；二来转股后的第二天，因为第一日溢价的存在（可能因为第一天正股大跌抹平掉溢价或溢价很小），加之转股人数多（尴尬，市场上像我一样被套的投机者应该不少），很容易造成正股价格踩踏。
选择三：默默等待回售的到来？不过因为下修的缘故，特别是修底，造成股价只有跌到1.03以下才能触发回售计时。回售需要累计满30个交易日，而破面退市只要20天。也就是说你等来的不是回售，而是退市。那样的话何时能还你钱，能还多少钱，主动权就不在你这了。可见如果是修底，坐等回售就等于是找死。当然这是以今日收盘价做的假设，还是得看下修等待期间股价的走势。
那如果公司只是象征性的下修来让回售重新计时呢？比如下修到转股价值80，即转股价为1.66，这样的话只有股价跌到1.16才能重启回售计时。但股价能在1元以上坚持多久呢，30个交易日？依旧是要和破面赛跑，只是比破面早跑了0.16元。
由此可见，反倒是大家口中鄙夷的“下修1分钱”，才是良心公司的表现，因为回售从下修次日就开始触发计时了。当日如果公司不下修，这样只要股价能挺过7月，那回售钱款到账的概率就大增了，当然这也有个前提就是公司要努力筹钱，但大家肯相信你会筹钱还债么？股价能挺在1元之上吗？
n 针对观点三：如果下修后的转股价值离100较远，且股价没有走平或上升趋势的话，那想以101.66价格卖出基本就没机会了，毕竟到时转股价值就在那，且还有破面退市的风险，你让我溢价买入？只有股价在下修公告等待期内尽快稳定价格，让20日均价抬高，这样才能让有下家来接盘。
接着对自己原先的分析做个检讨：
1. 忽略了市场悲观情绪，今日的股债跌停是我没想到的，毕竟今天是下修触发日，市场今日还会如此悲观。
2. 分析得不够细致，各种情况都的发生概率都应该评估下，比如市场连续下跌造成转股价值远低于100，这些通常应该是我是否执行买入的前提信号。
3. 没有细化执行策略，造成没等到合适的实际买入，比如昨天考虑今天是下修触发日，且转债价格离101.66差值较大，竟然提前买入了。在市场情绪不佳的情况下，要选择更为稳妥的买卖策略。
既然被套了，后续我该怎么做呢？
先等是否下修的消息及下修的时间点；然后关注正股和转债的走势，如果正股持续大幅度下行，需要考虑止损；如果股价走平或上行，则等待下修或回售的到来。
洋洋洒洒写了一大堆，不晓得山鹰的大股东看了是否会被我感动了。为了吃点蚊子肉，结果死了那么多脑细胞，而大有被坑钱的风险。如果在没考虑全的情况下做策略投机，真叫找罪受。今天就写到这，周末看看能否有时间做个思维导读，来指导自己在各个情况下的应对策略。祝各位周末愉快。