美联储降息，利好中国债市吗？
很多人认为美联储降息后，美元贬值，中国央行跟随降息，利好债市。
我不这么认为。
原因有二：
一是，美联储降息，不管是在6月还是7月，人民币贬值压力不见得下降，甚至会增加。逻辑是：如果欧美通胀均逐步下降，美联储年中降息，欧央行也降息，由于欧元区经济相对更差，欧央行降息通道更加顺畅，一旦开企降息，未来降息幅度更大，如此，经济、货币政策形成美强欧弱的局面，欧元汇率贬值，美元指数升值，人民币产生贬值压力。在人民币贬值压力下，人民银行降息的难度增加。除非经济数据非常差，否则中国不会降息。
二是，美联储降息，从半年维度看，利好经济，利好中国出口，利空中国债市。我简单统计了过去30年，美联储降息后，平均4个月后美国制造业PMI触底回升，按照这一规律，如果今年美联储真的在7月降息，那么四季度美国制造业回升，相应地，中国出口必会好转。届时，外需好转+国内各项稳增长政策形成合力，中国经济有望真正触底。如此，正式开启一轮弱上行周期。
警惕意外：美联储今年不降息，或者降息后没多久，通胀再次回升，这就很麻烦了。
