数据截至2024.02.05
A股有两大问题：一是经济预期悲观，这是下跌的核心，政策不正面问题，天天光明论，光恶心人这一点也能让市场下跌；二是流动性问题，这个问题是跌出来的，每一轮大幅下跌，都会跌出流动性问题。
从上周开始，流动性问题主要集中融资盘。某监会在2月5日说，“截至目前，全市场平均担保比例226%（意思就是担保充足、不会大规模强平），从实际平仓数据看，1月以来全市场累计平仓金额约9亿元，占融资规模的万分之6”。这种解释在偷换概念。某会说的是强制平仓，当市场快速下跌时，没有几个傻子会等着强平，融资盘会主动卖出股票！
从过去几轮杀融资盘的能量看，2018年融资余额从1.1万亿降至7000亿，减少了4千亿；2022年从1.7万亿降到1.4万亿，减少3千亿。今年从1.6万亿降到1.4万亿，减少了1800亿。对比以往，当前股市的跌幅和跌速，融资盘减少幅度还远远不够。
从融资余额看，上周融资开始大规模主动平仓，偿还券商资金。融资余额一天能减少三四百亿！当前的A股，一天成交额也就六七千亿，如何能接住三四百亿融资盘的卖出压力呢？
对于这种巨量卖盘，只有国家队出手才能接住。
但这种局面其实是高度不稳定的：
国家队出手，股市上涨，融资盘随即减少卖出；国家队不出手，股市下跌，融资盘卖出，股市加速下跌，国家队再出手。因此，国家队救市其实放缓了市场风险因素的出清，导致下跌压力持续存在。只有维持股市高波动，才能较快出清融资盘，否则出清会比较慢。
推演这种动态，会得到两个结论：
一是，股市当前并未企稳，离开国家队就会跌，除非国家队明确表态不让股市跌，否则信心都是短暂的；
二是，会有资金发国难财，暴跌后看ETF买盘，一旦放量就跟风进入，涨了之后迅速退出，在当前这种巨幅波动中，这些套利资金会有很高的回报。