2023年4季度，GDP同比增长5.2%，市场预期5.4%。
这个数据公布后，让人非常不爽，因为两年平均只有4.05%，体现不出经济回升向好的趋势。
如果看各行业增长数据，还是有一些关注点的。
最大的疑问在工业。将规模以上工业增加值增速与GDP里工业增加值增速进行比较，非常明显，4季度GDP工业增速比规模以上工业增速大幅低了0.8pp。为什么？
GDP工业统计包括了规模以下小企业。在正常年份里，GDP工业增速一般比规模以上工业增速低0.2~0.3pp，今年前三季度，二者基本是相同的，我一度以为是去年小企业受封控冲击更大，今年恢复更明显，以至于规模以上企业和小企业的增速持平了。或许没有。四季度，GDP工业增速大幅低于规模以上工业增速，有可能是把前三季度欠的缺口一把给补了。另一种推测就是，在PPI通缩的背景下，工业增加值采用单缩法，可能高估规模以上工业增加值增速，因此在四季度GDP里，一把进行了修正。
工业增速不及预期，影响了4季度GDP0.2pp。如果没有这个影响，4季度GDP增长5.4%，全年GDP增长5.3%，正好符合市场预期。
所以从这个角度看，4季度GDP低于预期，不必太关注。
今年的GDP统计还存在一些问题。
建筑业增加值增长太快了，太快了。从水泥、螺纹数据看，不支持这么高速的增长。或许是地产竣工高增长，带来了一些扰动。
2. 金融业增长也太快，今年银行净利息收入、中间业务收入不可能支持这么快的增速。这是非常确定的。
3. 餐饮住宿在4季度的两年平均增速明显回落，去年4季度的低基数效应没有体现出来，这可能与流感疫情暴发有一定关系。问题不大。
4. 非常重要地，交运仓储4季度同比增速不高，两年平均2.5%，比三季度低了3个百分点。高频数据也显示11月以来公路货运不佳，反映出经济活力、特别是工业采购销的下行。这一点很关键。不容乐观！
