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分红还是不分红？尴尬的招商银行小股东

假定招商银行小股东只持有1股招商银行的A股股票。

如果不分红，这1.253元钱放在招商银行作为留存收益，可以获得15.7%的回报率（2020年招商银行的股东回报率是15.7%），如果招商银行的股东回报率长期维持在15.7%左右，理论上看，长期不分红，投资者每年可以获取15.7%的年复回报率。

但是与低杠杆行业中的优秀企业不同，银行是高杠杆经营，利润前置、风险后置，宏观经济环境的变化、公司治理结构的变化都有可能会使银行一夜回到解放前，例如新世纪以来的花旗银行、汇丰银行。

如果分红，股东每股股票可以分得人民币1.253元，每股公司净资产会减少1.253元，目前招商银行的市净率是2倍以上，每1元钱的净资产可以支撑2元的股价，由于分红，小股东的总财富会减少1.253元（1.253*2-1.253）。

从另外一个角度看，小股东获得分红后，分红再投资很难获得15.7%的回报率，如果增持招商银行的股票，只能以2倍净资产的价格买入股票，在2021年度只能获得7.9%（15.7%/2）的静态回报率。

到底分红还是不分红？尴尬的小股东自我安慰：每股也没分多少红，此事忽略不计!