楼主写的很碎,不过看的出来是有研究的。附上我的思考,希望大家批评:
1.一次性的主要问题不在产品上。思摩尔只要出马,产品力肯定不用怀疑。但有三个矛盾是无法回避的:
一是大口数,在主流市场这不是合规产品,$思摩尔国际(06969)$ 不太可能全力推大口数。但大口数又是最具性价比的产品,在地下市场最受欢迎,欧美管理不太严的地方,大口数最畅销。这是个矛盾。
二是灰关与地下市场。我估计欧美市场一次性灰关比例超过一半。美联社报道,美国从深圳订货的成本只有2美元一支。成本这么低,因为是逃税的。而思摩尔的正规渠道,成本肯定没法比。这是第二个矛盾。
三是利润率。IR说思摩尔一次性是有利润的,但肯定没有换弹高,值不值得下大力气与爱奇迹们去打价格战抢市场,这是第三个问题。
2.vaporesso是专业玩家产品,这是个利基市场,思摩尔有优势,但容量不大,增速不快。而且APV受烟油影响,欧美如果对烟油口味和税收控制越来越严,会影响到烟具的增速。总之不太可能成为思摩尔的业务支柱。
3.CBD是半合法的灰色地带,挣点小钱可以,挣大钱早晚出事,不能指望。
4.所以,最后的关键,还得看换弹,而换弹的关键,还要看政策。美国已经开始转向了,欧洲还在百花齐放中,但青少年和环保两大问题早晚要提上日程。$英美烟草公司(BTI)$ 的上层游说一直在进行中,暂且不表。正如楼主所说,也不能小看了$奥驰亚(MO)$ 。奥弛亚收购了NJOY后还没什么动静,27.5亿花了,再加上JUUL身上糟蹋的128亿,奥弛亚再低调,也不可能甘心保持2、3个百分点的市场份额。所以,我觉得未来的看点还在美国,还在换弹。
5.HNB只是个烟具。不过,HNB这么好的市场,都让菲莫占完了,英美、日烟、奥弛亚、帝国4大巨头在旁边干看了好几年,心里肯定不是滋味(英美花5亿美元在意大利建了个中心,也是下本了)。烟草薄片这玩艺涉及生物化学,中烟搞不好别人也不擅长,不过电子加热这东西应该是中国人的强项,如果思摩尔真的弄好了,没准能在几大巨大弄出个反菲联盟来。当然,这是后话,现在不能给估值。