2023年医保谈判预计将于11月开启，多个国产创新药将参加本年度医保谈判。从政策层面来看，今年医保局进一步更新了去年发布的谈判药品续约规则，对续约规则做了进一步优化（例如新增纳入 4 年以上的品种降幅在原基础上减半、纳入8年的品种纳入常规目录等），有利于医保目录内创新药的长期持续放量。
近期、医保局最新表态：“在创新药上市早期，企业面临短期内通过商业化收益收回成本的压力，医保部门更多地关注这些药品的可获得性，并给予合理的价格回报。”
医保谈判机制优化引导创新药避免做低水平的重复内卷，引导企业更多关注药品真实的临床价值。在医保推动下，纳入医保的国产创新药，尤其是biotech公司近年推出的创新药快速放量，逐步实现了收入成规模，并逐步扭亏。同时，国家将引导资金配置到战略新兴产业等国家最需要的地方，进一步支持企业在原创性技术创新等关键技术领域开展攻关，更好促进创新资本形成。
简单来说集采对创新药的影响没有市场想象中的那么大，甚至说政策面还是在扶持创新药企业的发展。
其实国内的很多新兴产业，没有具体的估值框架，就像TMT里面的众多细分一样，参考的是海外同行的估值，锚定的依然是美债收益率。
海外映射的影响就显得尤为重要。
创新药的超长研发周期决定，它的前期投入严重依赖于投融资，美债利率变化关系医药投融资、新药的投资回报、biotech企业的估值，美元加息等因素对中国创新药的估值影响更为突出。
2020年3月美债收益率历史性的跌至0.5%，2020年及2021年上半年是也是国内创新药第一个繁荣泡沫期，彼时创新药板块迎来了波涛汹涌的大行情，国内医药外包行业龙头药明康德从2020.3至2021.07一年多的时间股价大涨超300%。
随着10年期美债收益率从0.5%以下一路狂奔到5%以上，美联储开始了漫长的加息周期，全球生物科技进入寒冬，葛女神终变葛大妈。
美联储11月议息会议，联邦基金利率目标区间继续维持在5.25%-5.5%，符合市场预期。美联储连续两次暂停加息，叠加美国10月失业率为 3.9%（预期 3.8%，前值 3.8%）市场加息周期结束预期增强。未来美债利率下降有望提升创新药的估值基础，生物科技风险资产将再次进入上升通道。
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BY：新作投研
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