和而泰公布了23年第三季度业绩，如下：
第三季度业绩表现还不错，相比拓邦股份要好上一些。
营收端业绩增速不错，第三季度18.89亿，相比第二季度的19.53亿，环比下降3.28%，主要是铖昌科技第三季度作为淡季贡献业绩较少，只有558万，第二季度1.25亿，剔除铖昌科技的影响，和而泰智能控制器业务第三季度环比略有增长。
归母净利润1.41亿，同比增长8.23%，环比增加25.9%。归母净利润拆分法，仅分析第三季度的业绩，公式如下：归母净利润=营业收入x（毛利率-费用率）-所得税-税金及附加+其它收益+投资收益+公允价值变动-信用减值损失-资产减值损失+其它
对比了各项数据，影响较大是前三项数据，其它项目影响较低
1、营业收入第三季度营业收入18.89亿，同比增长23.87%，剔除铖昌科技影响，环比有3%+增幅，营业收入的增幅在同行中表现优秀。
拆分业务来看，前三季度家用电器业务板块营业收入 34.62 亿元，同比增长 23.87%，市场占有率持续提升。家电业务板块第1-3季度毛利率分别为9.79亿、11.77亿和13.06亿，环比提升明显。
前三季度汽车电子业务板块营业收入3.49 亿元，同比增长 75.39%，第1-3季度分别为0.89亿、1.38亿和1.22亿，持续放量，营业收入占比持续提升，成为未来的第二曲线。
2、毛利率
第三季度综合毛利率是19.03%，第二季度是19.97%，第二季度铖昌科技有1.25亿，而且毛利率较高，拉高了综合毛利率，所以这里剔除铖昌科技的毛利率更准确一些。
智能控制器板块第一到第三季度毛利率分别为15.89%、17.50%和18.55%，逐渐提升。对比去年1-4季度毛利率，分别为15.98%、17.31%、18.43%和18.66%。同比来看，改善并不明显。这一点跟拓邦股份相比要差一些。
我认为有几大原因，一是和而泰部分原材料偏紧，价格还处在高位压缩了部分利润，但总体来说原材料价格应该是企稳下降了。
二是和而泰为了完全今年股权激励目标，在招标时牺牲了部分利润来提升占有率，这可能是和而泰毛利率同比没有改善太大的原因。比如占比较高的家电，毛利率恢复就低于21年上半年，老对手拓邦股份都基本恢复了甚至创了新高。
三可能是产能利用率不高，对比同行，智能控制器行业景气度不怎么高，和而泰营业收入虽然大增，主要是通过大量的资本开支获取的，包括建厂、提高宣传费用等等。
3、费用率
第三季度费用率高达12.95%，具体如下
费用大幅度增加，主要是新业务开拓，需要增加人力物力以及市场管理费用，同时计提股权激励费用，今年股权激励费用为0.79亿。
今年资本开支确实大幅度增加了不少
通过大量资本开支扩建产能，但并不代表产能利用率就高，主要还得看行业景气度。对于行业毛利率较低的行业，为什么业绩波动更大一些呢？如果订单跟不上，产能利用率低，营业收入也低，毛利率波动更大，固定支出需要支出，比如租金工资等，费用率就会相应提高。
但这类企业在行业景气度较高的时候能够跑赢大多数行业，前期的产能扩建可以在短期内获取足够的订单，业绩会出现较大的反弹。如果有持续追踪的朋友可以考虑左侧抄底，毕竟右侧波动较大。
其它指标分析以及总结：
1、应收账款持续增加，第三季度创了新高，没办法，行业处于中游产业链，话语权不强，看来牺牲的不仅仅是利润，回款能力有待加强。应收账款过多，容易形成坏账。
同时也会占用公司的现金流，现金流净额没有拓邦股份改善明显。
今年和而泰跟拓邦股份都通过扩大资本支出扩大产能，如果现金流净额较少，减去资本开支后自由现金流也会更少。最终能够运用的自由现金流变少，提高企业的资产负债率。但所幸和而泰的有息负债并不高。
2、存货前三季度基本持平，主要是备货吧。
3、今年是股权激励第一年，目标营业收入至少74.82亿，第四季度营业收入在20亿附近，不过费用率可能会维持在高位，今年股权激励费用约0.79亿，明年0.38亿，后年0.17亿，如果营业收入端没有熄火的话，股权激励的费用是逐渐降低的，同时今年大量的资本开支，产能利用率处在低位，如果景气度能回暖，利润会有较大反弹。虽然有牺牲利润的成分在里边，但相比直接调低业绩目标更好一些。
先写到这里，有补充的晚些再更新。有持仓和而泰的朋友可以点个关注，有问题大家也可以一起讨论。