即使22年防水行业减少下,新标准也提高20%的市场规模,不过这个标准并不是在未来几年内持续提升的,这里就把防水行业未来成长性当作零来看。
过去几年,东方雨虹对旗下的产品提了几次价,行业需求不足时,提价不太可能持续下次,所以对产品的提价幅度为零来算。主要还得看东方雨虹市占率目前如何,未来提升的幅度是多少。从2022年的年报可以看出
2022年东方雨虹跟防水行业相关的业务分别是防水卷材、防水涂料和防水施工,大约284亿。新规出台前,防水行业的规模是1891亿,那么东方雨虹的市占率是284/1891*100%=15%。
那么新规出台后,防水行业的规模大概为2759亿,相对22年东方雨虹在防水行业的市占率为10.3%。老二科顺股份市占率为2.7%,老三凯伦股份市占率不足1%。
可见国内建筑防水行业集中度较低、市场较为分散、竞争不够规范,“大行业、小企业”依旧是行业发展标签。防水生产企业众多,除少部分企业整体水平较高外,大多数企业规模小、技术水平及生产工艺落后,市场充斥假冒伪劣、非标产品,落后产能过剩,行业竞争不规范,行业环保问题突出。
近年来,随着质量监督、打假质检、环保督查、安全生产、绿色节能等监管及产业政策对防水行业的逐渐规范,以及产品结构优化升级,下游客户对防水产品品质要求不断提高,大型防水企业的竞争力逐步增强,防水制造行业市场集中度呈现逐年上升趋势,并逐步向龙头企业聚拢。
所以未来我觉得防水行业主要依靠行业集中度的提升。假设未来5年,随着新规出台实施,小公司逐渐退出,东方雨虹依靠自己优势在未来能够获得25%甚至更高的市场份额,那么按照2022年284亿防水收入计算,那么东方雨虹防水行业营业收入年化增长为19%。
东方雨虹业绩考核目标为2023-2026 年间公司剔除股权激励股份支付费用影响后的扣非净利润增速分别不低于50%、20%、20%、19.91%,且当年应收账款增长率不高于营收增长率。能否实现拭目以待。
好价格其实没有一个标准,如果你看好这家公司未来几年的发展,可以在该公司最困难的时候买入,静待周期归来。