昨日王思聪转发的了一则有关连花清瘟胶囊的微博文章，并配上“证监会应严查以岭药业”的字眼，不过目前转发的配文已经删除，目前只显示转发文章。
这里先讨论被质疑的连花清瘟胶囊对新冠效果，只从公司过去两年的经营数据来看以岭药业目前面临的哪些困境。
第一、营业收入和归母净利润增速下滑
营业收入增速
归母净利润增速
从上图可以看出以岭药业营业收入增速和归母净利润从2020年和2021年第一季度40%以上的增速大幅度下滑，到了2021Q3营业收入增速为13%，但是净利润却是下滑了14%。主要原因是销售费用率增加所致，增加近3%。
对于销售费用的增长，以岭药业在最新季度报的解析销售人员薪酬、市场活动推广费用增加所致。
当疫情刚开始时，以岭药业的连花清瘟胶囊火了一把，但是看看2020年以前和之后，公司的销售费用率并没有出现明显的下降，到了2021Q3销售费用率增加了3个点。那么背后反映出以领药业生产的产品尤其是去年下半年以来并不是供不应求，而是通过各种推广来拉动销售收入增加。
二、经营活动收到的现金流净额大幅度下滑
2020年疫情开始蔓延时，以岭药业的产品回款速度很快，现金流净额创了这几年的新高，但是到了2021年，现金流净额大幅度回落，回到了2019年的水平。2021Q3以岭药业的净利润为12.23亿，但是现金流净额只有2.79亿，净现比只有22.81%，说明公司利润表上的净利润含量很低。
对于现金流净额大幅度减少，公司在2021年半年报给出的解析是主要是报告期内销售商
品收款减少及经营性支出增加所致。虽说没做过多解析，对比同期的资产负债表可以得出结论，销售商品减少指的是有客户赊账了，先拿货再给钱。而经营性支出增加指的是应收账款以及应收票据、存货增加减少了以岭药业的现金流。
在公司产品最火热的2020年，经营活动产生现金流净额是营业收入的2倍以上，以岭药业不怕产品没有销量，拿货都得先要给钱再慢慢给你发货。反观到了2021年，公司的现金流净额大幅度下降，客户拿货不但赊账，公司生产的产品难度加大，一部分还堆在仓库里头呢。而且公司还得增加销售费用扩大宣传，把产品销售出去。相比2020年，以岭药业2021年体会到了虎落平阳。
通过公司披露的经营数据，我们可以看出，随着疫情逐步被控制，以岭药业的产品没有以前好卖了，高基数下的销售量背后的利润难以为继了。若是疫情控制得越来越好，以岭药业得业绩是否会回归到正常化呢？我想答案肯定的，只不过是时间问题。
以岭药业股价相比2020年上涨幅度超过了4倍，目前股价依然处在高位。反观以岭药业得基本面，已经开始出现乏力的状况，至于高楼什么崩塌，或许时间会告诉我们答案。
本文来源：孤笔投资