拓邦股份是不是一家好公司(后篇)

拓邦股份的好未来分析,好公司分析的前篇和中篇也已经发表了,这是后篇核心竞争力分析。好价格分析估计要晚些。

进入主题:

四、核心竞争力

拓邦股份的核心竞争力主要有技术优势、品牌优势、规模效应优势和自身的平台优势。

1、技术优势

要判断一家公司是否具备技术优势,看研发人员占总人数的10%以上(国家对高新技术企业的认定标准)、研发投入要占销售收入的3%以上且相对同行是否有优势、专利数量跟同行相比是否具有优势。

研发人员:通过年报可以查询到研发人员数量和占比

2016年-2020年研发人数分别为:536、775、940、1218、1345

2016年-2020年研发人数占总人数比例为:13.51%、15.14%、17.87%、20.77%、21.59%。可以看出拓邦股份的研发人员的占比是远高于10%,而且研发人员占比逐年提升,可以拓邦股份对技术研发是比较重视的。

通过年报获取拓邦股份以及同行的研发投入及其占比、专利数量占比情况如下图:

通过上图可以看到:近三年,拓邦股份研发投入金额逐年增加,投入金额均高于同行,和而泰次之。研发金额占比也高于国家对高新企业的认定标准(营收超过2亿的,研发投入应不低于3%)。在专利数量上,和而泰跟拓邦股份远高于同行。

综上所述,拓邦股份研发人数、研发金额逐年升高,研发占比均高于同行,专利数量占据优势。最后我们可以得出结论:拓邦股份在技术优势上跟同行相比具有明显优势。

2、品牌优势

品牌优势又分为品牌搜索优势和品牌溢价优势。品牌搜索是指提起某种产品我们首先想到的牌子,比如,提起牛奶,我们首先会想到蒙牛伊利;提起白酒,我们首先想到茅台。而品牌溢价是指同种产品可以卖到更高的价格。比如茅台比普通白酒更贵。

但是智能控制器其实在我们生活中并不常见,很多人可能都不知道有这家公司或者不知道这件产品是这家公司生产的。所以我们无法通过日常来判断拓邦股份具备哪种品牌优势。可以通过查阅年报和研报来判断。

品牌搜索优势看该公司的市场份额,品牌溢价优势看该公司的同类产品价格是否高于同行。

首先是判断品牌搜索优势,看下图:

由上图可以看出:拓邦股份和而泰近5年在国内的营业收入占比份额差不多,两者由2016年的42%左右提升至2020年的57%,占据国内超过一半的市场份额。随着两大龙头在技术研发上不断投入,未来公司的市场份额会进一步提高。由此可以得出结论:拓邦股份具有较高的市场份额,近29%。可见拓邦股份具有较为明显的品牌搜索优势。

然后是品牌溢价优势,看下图:

由上图可以看出,过去5年拓邦股份每件产品的销售价格都在提高,从2016年的19.9元/件提升至2020年的33.3元/件,复合年化增长率高达近14%,在国内智能控制器厂商中提价幅度是最高的。而且除了和而泰,每年的销售价格均高于同行。所以我们可以得出结论:拓邦股份在产品单价和提价幅度上具有优势,可见拓邦股份具有较为明显的品牌溢价优势。

3、规模效应优势

规模优势在制造业中较为常见,一般拥有核心竞争力的企业都会拥有规模优势。一家企业的营业成本包括固定成本和变动成本。固定成本包括固定的设备、仪器、厂房和管理人员等,而变动成本是则包括原材料、人工福利等。固定成本不变时,生产产品越多,那么平摊到每件费用就越低。当产品价格不变的情况下,成本越低,毛利率就越高。

那么如何判断一家公司有没有规模优势呢?需要看这家公司的营业收入和市场份额。一家公司的营业收入越高,市场份额越大,说明产品销量越高。

从营业收入来看,拓邦股份位列第一,市场份额跟和而泰平分,大概占据29%,相对于其它同行,营业收入和市场份额有明显优势,可以看出拓邦股份具有较为明显的规模优势。

4、平台优势

通过查阅年报,可以找出拓邦股份还具备自身的平台优势


公司拥有业界丰富的产品线,建立起全球化布局来满足客户的需求,进一步获取国内外的订单,这样可以进一步获取更多的市场份额,又可以降低各种成本费用,满足客户多样化的需求。

最后,给拓邦股份是不是好公司来个大总结:


1、拓邦股份主要有四个业务,分别是家电、工具、锂电池和工业智能控制。国外业务占比超过一半,销售模式为ONM模式和JDM模式为主,其中千万级的大客户占比在80%左右。


2、拓邦股份资产负债率常年在30%-50%之间,其中有息负债占比较低,主要以经营性负债为主,属于良性负债。而且账上的货币及类货币资金完全能覆盖有息负债,财务状况较为健康。而且专注主营业务,过去发展较快,属于有潜力、感情专一的优质青年。


3、对公司的现金流量表进行分析。在投资环节上,通过对比近10年经营性现金流净额、资本开支、自由现金流和净利润数据,可以看出拓邦股份并不是一家好公司的表现。但考虑到前期公司通过加大资本开支扩大市场份额,未来几年营业收入和净利润增速也不错,可以把拓邦股份作为投资对象,但需要持续跟进公司的各项数据。在生产运营上,公司净营业周期相对同行更低,说明公司运营效率更高,话语权较强。在面对上下游厂商上,公司对下游厂商话语权不强,但对上游公司话语强较强。


4、对ROE进行分析,通过对销售净利率、资产周转率和权益倍数进行详细分析,未来公司ROE大概率能保持和提升。

5、相对同行而言,公司的技术优势、品牌优势、规模效应优势较为明显,还具备自身的平台优势等核心竞争力。

不知不觉,好公司分析已经写了9000多字了,还有一篇如何深入分析一家公司(好价格分析)要晚点才能发表,毕竟查找资料需要很长时间。三篇文章是教科书级别的了,下次分析财报可能会更偏向专业一些,大家喜欢可以收藏,若是有兴趣遇到不懂的问题可以留言评论或者私信,看到后会及时回复。





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精彩评论

像海2021-12-19 17:12

分析基于数据没有错,但是,盯着数据逆向分析那就错了。
拓邦研发比和而泰高,ASP比和而泰高,根因在哪里?是拓邦更努力更优秀吗?
非也,是因为客户战略决定的,和而泰的战略是中高端大颗粒客户,量大则价廉。拓邦的客户战略是小颗粒用户,量小价优。是拓邦不想要大颗粒客户吗,非也,因为和而泰在大颗粒用户里口碑更佳,而且,战略更清晰。
这个市场,强者恒强,最终,大颗粒会越来越大,甚至吞噬部分小颗粒。好在智能控制器市场非常大,万亿价格,所以目前,二者还看不出差异,再过五年,聚焦大颗粒和小颗粒用户,差异会非常大。
和而泰有射频芯片业务,这一块是5G和卫星互联网的业务,将高速成长。去年1.6亿,三年内到5亿,净利40%。还有智能家居也是高速成长,还有汽车电子80亿在手,2023年开始放量。还有,它还接了宁德时代和比亚迪的新能源储能业务,又是大颗粒用户。。。论优秀,明年的冬天,和而泰和拓邦将分出高下,二者市值至少差一百亿。。。
$和而泰(SZ002402)$ $拓邦股份(SZ002139)$

Oceaninman2021-12-19 14:47

因为拓邦在给电动工具企业销售控制器的时候,发现客户不仅需要控制器,还需要锂电池和电机。拓邦就想不然我把控制器和电机电池打包一起卖吧,这就是一体两翼的雏形。到了2020年,拓邦站在第二个五年计划的起点,要考虑在5g、物联网、人工智能的大趋势下找增量机会,恰逢锂电池行业蓬勃发展,公司又有强大的技术积累,后面才不断定增加收购加投资加速布局。

全部评论

时间的玫瑰与枪炮03-09 07:36

在不确定性中寻找确定性

孤笔投资03-09 05:13

10元的性价比还是有,但是今年估计会是特别困难的一年,比去年面临的成本问题更加突出,看你能否忍受波动了

时间的玫瑰与枪炮03-08 22:03

说了这么多,10元闭眼买!

羊开慧02-28 09:22

判断准确

爱炒股的老罗02-13 15:38

谢谢夸奖,底部我不好判断,我直接说说,我对这公司的观点吧。
总体而言,公司算一个做的不错的配角,但配角的门槛不是很高,所以算3流行业、1流选手,带出的2流企业,值得长期关注。但是建议待2022Q2才找买点:一是,因为公司股价一般滞后公司毛利率2-3个季度,所以即使2021Q2是本轮毛利率最低点,股价也大概率会在2022Q2才会迎来低点;二是,2021年定增股票解禁日为2021年12月,当前有短期解禁压力,到2022Q2解禁减持压力基本消除;三是,2021H年公司海外收入和国内收入增速都远高于之前年份,会造成很高的业绩基数,2022H业绩增速估计会大幅下滑,市场可能会杀估值。