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让我们来画一张复利的表格。如果你有一份闲置的资金,投资一间公司。经过若干年他们分别的报酬率。
而伊利股份的 ROE 是多少呢? 24.7% 符合投资标准。
值得注意的是,我们观察 ROE 并不能只能看单年的 ROE。而需观察过去五年的 ROE 是否都 > 15%。
那么,伊利股份符不符合标准呢?
伊利股份过去几年(2014 ~ 2018年)的 ROE 为 23.8%, 24.0%, 26.3%, 24.9%, 24.3%, 皆大于 15%。
ROE 是一个综合指标。主要体现公司三大能力:盈利能力、运营能力、财务能力。
结构拆解为: 净利率 8.0% (盈利能力)x 总资产周转率 1.63 (运营能力) x 权益乘数1.89 (财务能力)= ROE 24.7%
本质上,伊利股份为一间 低净利、高周转 的公司。
(P.S. 投资时,我们应该避免低净利、低周转、高杠杆的公司。)
伊利股份身处【乳品】行业。这个行业的获利状况为:
本文图片数据来源于财报说
本文图片数据来源于财报说
若净利率逐渐下降,表示获利能力在下滑。
若净利率不变,而总资产周转率下降,杠杆倍数上升。表示公司货开始卖不动了。
若总资产周转率稳步提升,表示运营能力在逐渐改善。
分析一间公司的财务。除了要考察盈利能力、运营能力、财务能力之外。另外,我们也需要考察一间公司的现金流能力,与偿债能力。
现金流能力如同一间公司的造血能力,偿债能力如同一间公司抵抗疾病的能力。这两者的能力若不佳,则公司容易遭遇景气不好或黑天鹅事件时,瞬间遭受重创,难以复原。
由现金流、偿债能力、盈利能力、运营能力、杠杆结构,五个维度进行全方位打分。
伊利股份的财报体质分数为: 64.3分。财务状况相对合格偏上
(P.S. 财报分数> 80 分的公司为体质相对优异。 财报分数< 40 的公司则需要谨慎考虑。)
确定这间公司是好公司之后,我们得找到好买点。原因很简单,低买高卖才会赚钱嘛!
投资界常用一个一个具体指标,叫做 P/E (市盈率)。
P/E 是什么呢?这里举一个例子。
10 倍市盈率,其实就是假设你投资这间公司 100 万,公司每年稳定赚钱回报给你 10 万,10年能够回本的意思。转成年化的概念,10倍 PE 就是 10% 年化,20倍 PE 就是 5% 年化。
一般来说,股市粗浅以:10 倍市盈率表示低估,20 倍市盈率表示正常,30倍市盈率表示高估。
换成年化概念就是:10倍 PE = 年化10%,20倍 PE = 年化5%,30倍 PE = 年化3.33%。
那为什么说 30 倍市盈率是高估呢?因为5 年期定存利率是 3.7%。
如果投资一间公司的年化低于 3.7%。不如将钱去定存算了!
目前伊利股份的股价是 32.34,PE 是 29.81。
如何知道伊利股份的股价32.34是高估还是低估呢? 我们这里有一个方法,叫五线谱趋势。
原理是取 3.5 年(半个周期)的价格走势,画出价格回归线,并取上下2个标准差。
背后的原理是假设一间公司的价值必然均值回归,根据统计学,上下2个标准差的范围,能够涵盖 95% 的取值区间。因此若价格突破最上面一根线,目前价格很可能被高估。如果价格跌破最下面一根线,目前价格很可能被低估。
此外,投资标的也建议选择净利上升且股价回归斜率长期上升的公司,较为安全。
35.17倍市盈率 = ¥38.16
32.01倍市盈率 = ¥34.73
28.85倍市盈率 = ¥31.32
5.69倍市盈率 = ¥27.87
22.52倍市盈率 = ¥24.44
【财报说】以上财务分析结果仅供参考,不构成投资指导与建议
当我们鉴定完公司财务健康度以及价值回归合理区间之后。我们可以将这两个维度交叉在一个矩阵里,做出判断。
而伊利股份价格为 32.34 元,综合财报分数是 64.3 分。 PE 为 29.81。
综合来看:
若指标落在绿色区块,则表示公司体质佳,股价又相对被低估。若指标落在灰色区块,则强烈建议投资前停看听。若指标落在蓝色区块,入手前则需特别谨慎。特别是某些公司或者行业具有强周期性,PE 会特别低,容易造成误判。
好公司经营状况不好
CBS: 64.3
PE: 29.81
价格过热价格状况价格低估
【财报说】以上财务分析结果仅供参考,不构成投资指导与建议
既然知道了好公司的投资原则,以及入场的时机点。那是不是我们直接 All in 最赚钱的公司就行了?比如说 All in 白酒板块的五个好公司。或者是绿灯榜上的所有公司。
这也不是,这样要是板块发生灾难时,闪都闪不掉。
在正常的情况,建议是推荐持有 8-16 间公司,分散风险。
Joel Greenblatt 在他的 《You Can be a Stock Market Genius》谈过这个问题。他发现根据统计数据:
持有两间公司能够消除约46%的个别风险。若持有4间则攀升至72%若持有5间的情况则为81%而16间的情况则为93%
但是,并不是持有更多公司,能够降低越多风险。当然,持有 500 间公司,能够几乎完全消除风险(99%)。但你也管不来这么多,反而造成更多人为风险了不是吗?而且管这么多间公司,风险也许是消除了,但是获利就下降了。
所以一般来说,持有最大利润以及能相对抵御风险的组合大概落在 8-16 间公司之间。
公认建议的投资原则是:80% 投资于稳定成长的好公司。另有 20% 是投资快速增长以及景气循环原料股(在这些公司出现难得的黑天鹅机会时)。
稳定成长股能赚 20%。而快速增长以及景气循环原料股在特定复苏时段可能赚 80% 甚至是 200%。
但是许多人投资受伤的最大原因是:八成配了快速增长以及景气循环原料股,二成才配成长股。因为他们觉得等稳定成长股涨太傻了,既然有这么赚钱的机会,干嘛不重仓。
所以大部分投资失利的股民,他们投资的组合都是景气循环股,真是令人捏一把冷汗。当然又有些人会问:这个逻辑没错,为什么我要把大部分资产放在稳定成长的地方,不把资产放在快速增长的地方?
类似的经验是,在俄罗斯轮盘里面,压大小胜率的赔率 1:2,压单个号码的赔率 1:35。但是压大小的概率是 48%,压单个号码的概率是 2.7%。 一般人刚开始玩俄罗斯轮盘时的策略都是玩压大小。因为压大小虽然赔率较低,但概率相对性大非常多。如果你都重仓景气周期股或快速成长股,无疑是将钱都压在单个号码上,是非常危险的事。 所以,在投资前你还得多确认几件事。
这间公司是不是处于周期性行业这间公司有没有隐藏的地雷
伊利股份 是 乳品 行业。 不属于周期性行业。
伊利股份排雷指标检查:
中等
流动比率 109.7% > 100%
速动比率 55.2% < 100%
利息保障倍数 18.6倍 > 5倍
安全
商誉 0.11 亿 : 总资产 5.25 百亿 = 0.0% < 5%(平均是 4.5%)
安全
现金与约当现金比率 22.8% > 10%
安全
杠杆倍数1.89 低于乳品行业的中位数 1.89 的 1.3 倍。
安全
短期借款 2.0 亿 : 现金 1.2 百亿 = 1.7% < 70%
短期借款 2.0 亿 : 企业价值(EV) 21.35 百亿 = 0.1% < 40%,可接受。
不知不觉分析了这么多
明天我们再继续茅台和酱油吧
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市盈率有动态,静态 ttm,应该看那个比较有参考价值?