$同仁堂科技(01666)$ $同仁堂(SH600085)$ 同仁堂科技的业绩已经证明了管理层根本没有能力在非行业暴增情况下让主力产品增长，就算行业暴增也是全行业垫底，过去三年人口老龄化的复合总增长要有10%，一个中药企业，而且都是相关性的药物，产品竟然大部分跑输人口老龄化速度，所以你要指望它有多少内在增速是很难的，全靠安宫撑着。因此只要看它所处行业的景气度即可，景气度好稍微喝口汤，全年营收增长16.7%，这算是汤了，景气度差那就干脆无增长。
未来两年是中药行业的寒冬。先去抓这两年业绩爆发的公司，两年后再考虑回来和他慢慢磨，尽管股价可能两年后会比现在高，但高的不会多，1.1倍市净率几乎是天花板了，港股这个极度低估的市场，此等成长性让其站稳净资产以上已经是看它金字招牌的面子了。
曾经同仁堂科技8倍市盈率，同仁堂股份55倍市盈率的时候，自然是同仁堂科技更有投资价值。现在呢10倍对35倍，但未来长期同仁堂科技每年业绩跑输同仁堂股份10%，一个复合增长8%，一个复合增长18%，10倍市盈率真的低估，35倍市盈率真的高估？低增速企业永远给10倍，高增速永远给35倍，所以十年后同仁堂科技的投资收益很可能就只有8%，它这个业绩要进港股通非常困难，哪天恒生指数涨上去了，进港股通门槛到70亿80亿了，同仁堂科技靠自己业绩慢慢磨更没戏。同仁堂股份则是10年期的复合18%收益。如果光这个对比还会犹豫，那么要记住港股天生比A股有100%折价，所以同仁堂科技实际上的估值是20倍市盈率，20倍市盈率8%增速，35市盈率18%增速，这不用选了吧已经？