$华统股份(SZ002840)$ 注意到华统股份，是因为国庆后本人发布了史上最全猪企分析之三：25家生猪养殖企业，买谁？这一篇文章，在撰写文章时，本人阅读了25家生猪养殖企业的年报和半年报，华统股份并没有什么亮点。
但是评论区力挺华统，让我有些自我怀疑，便看了华统股份的股价走势：国庆后涨幅远超其他猪企，其中还吃了一个涨停板；21年能繁母猪存栏量反转后股价见底8块12，涨到现在的20多块，翻了接近三倍。这让我更加疑惑，是不是我漏掉了什么？于是再次翻看年报：华统股份信息披露情况真的很差，投资者看完找不到核心指标，你让我怎么看到亮点（未在年报中公布产能情况、能繁母猪存栏量、目标出栏量，经营计划空洞没有具体的量化指标）。
本着不放过每一只潜力股的原则，史上最全猪企分析系列之个股分析就拿华统股份开刀了，先定个基调：撰写本文的目的就是分析华统股份的投资价值，并轻踩华统。在25家猪企中，华统不算优秀，在新一轮猪周期中，无论从股价涨幅还是基本面，都难以入围最值得买的猪企。
1. 华统股份加码生猪养殖业务的市值涨幅已在前期兑现。
2. 个人认为当前华统股份股价被高估，消耗了未来的涨幅，其未来涨幅在25家猪企中难以排在前列。
3. 本人不否定华统股份未来产能释放叠加周期反转带来的盈利增长及市值增长，但是该增长在25家猪企中难以排在前列。
一、华统股份加码生猪养殖业务的市值涨幅已在前期兑现
华统股份在上一轮猪周期中定位为生猪屠宰企业，在生猪价格暴涨的过程中吃到的红利并不多，股价在2019年3月见顶后一路下行。但其从2019年大力投入生猪养殖业务，产能逐步释放，2022年养殖目标为年出栏120万头商品猪，目前已转型为“生猪屠宰、生猪养殖”双主线企业。股价从21年能繁母猪存栏量反转后股价见底8块12，涨到现在的20多块，涨了接近两倍，该涨幅在25家猪企中名列前茅，生猪养殖业务的市值已经充分兑现。
二、个人认为当前华统股份股价被高估，消耗了未来的涨幅，其未来涨幅在25家猪企中难以排在前列
按照当前120万头的年出栏量，头均5000元的市值，生猪养殖业务估值60亿元；屠宰业务按照2022年的毛利润给予20倍估值：34.5 * 2 * 3.52% * 20 = 48.576亿元（若按照净利润估值得到的估值将会更低，48.576亿元已经属于高估范畴）；饲料及其他业务占比太小，可忽略；故本人给华统股份的估值为109亿元。截至2022年10月17日，华统股份仍有135.52亿元的市值，属于严重高估。
三、本人不否定华统股份未来产能释放叠加周期反转带来的盈利增长及市值增长，但是该增长在25家猪企中难以排在前列。
2022年3月9日，华统股份接受3家机构单位调研时表示：全部猪场满产后可实现年出栏商品猪260万头左右的规模，预计2023年可以全部投产。其中，目前华统股份PSY在23头左右，今年养殖目标为年出栏120万头商品猪。今年计划新建丽水稿岭育肥场和安徽绩溪年出栏25万头商品猪的项目。公司今年生猪屠宰量目标是500万头。
按照上述产能规划，预计2024年商品猪出栏量在260-300万头，未来属于景气周期，头均市值给到8000元，生猪养殖业务估值208-240亿元；屠宰业务从2021年开始停止新建产能，估值按照2022年给予48.576亿元；故2024年华统股份估值为257-289亿元，对应当前135.52亿元的市值，涨幅90%-113%。
同等养殖规模的猪企，例如唐人神、新五丰、中粮家佳康等，价格更低，未来产能增速也不弱，更加值得投资。$唐人神(SZ002567)$ $新五丰(SH600975)$