$闰土股份(SZ002440)$ $大亚圣象(SZ000910)$ $天虹股份(SZ002419)$
估值是看利润还是现金流量在业界也有着不同的观点。比如使用简单的PE估值法，股权价值等于每股净利润的倍数，那么肯定是基于利润表的数据来估值；而巴菲特主张的自由现金流折现法肯定是基于现金流量来估值。那么利润表和现金流量表哪个更重要呢？
首先来看下两张表的编制基础。利润表的编制基础是权责发生制，也就是基于合同权利义务，企业销售的商品即使暂时没有收到款项，只要企业履行了合同义务且相关销售合同使得企业具有了收款的权利，那么企业就可以在未实际收到款项的条件下确认收入。权责发生制可以更准确地反应企业的经营情况。而现金流量表的编制基础是收付实现制，企业收款，即记录相关款项。如果企业预收了销货款项，那么就记录经营现金流入；如果赊销未收款，那么则不反映经营现金流入。从这个角度来说，企业的利润表更能反映企业的实际经营状况。
其次看下两张表产生的历史原因。利润表的编制基本自财务会计产生以来就一直存在。而现金流量表的强制披露是为了应对财务造假。当时一些企业虚构交易、虚增收入使得利润表数据特别好看，而虚增的收入并不能带来实际的现金流入。因此为了应对这种类型的财务造假，现金流量表各国企业会计准则下都要求编制并强制披露。因此，现金流量表的重大意义在于验证企业利润的真实性。
财务表报中的四表一注相互联系属于一个整体，不可分割。但如果非要说利润表和现金流量表哪个在估值中更重要，我觉得利润表更重要。原因是：
1 利润表的权责发生制更符合企业持续经营逻辑，能为股东提供更有用的信息。
2 对于持续经营的企业，估值的一切源头来自利润。
3 如果选择忽略其中一张表的话，不看现金流量表，从资产负债表和利润表也可以大致推测企业的自由现金流，反之，这个工作很难进行。
在我们的估值方法中，最重要的是利用利润表、资产负债表计算调整后利润，随后利用现金流量表进行利润验证。如果从长期来看，利润同自由现金流不能匹配，利润表数据就应该打个问号了。
（以上仅为作者个人对会计准则、税法、估值的理解，不能替代任何对会计、税务、法律的官方解读，也不构成任何投资建议。）