鸡飞猪涨，粮价起舞，该布局景气度持续上涨的农业吗？

最近鸡猪粮价涨势喜人

据博亚和讯统计，本周全国生猪均价23.42元/kg，同比上涨86.07%；自繁出栏盈利704.82元/头，同比增长224.54%；

截止2022年9月16日，国际大豆价格环比+2.57%；CBOT豆粕价格环比+2.68%。国内玉米、豆粕价格分别环比+0.87%、+4.38%。

此外，由于开学和复工，毛鸡价格和鸡苗价格同比上涨26.94%和8.16%，预计三、四季度随着学校开学和工厂开工会进一步打开鸡肉上涨空间。

今年以来，全球局势动荡，像俄乌冲突、欧洲干旱以及粮食大国限制出口等事件频频出现，敲响了粮食危机警钟，引起人们对粮食的重视，全球粮价也进一步水涨船高。

　回顾上半年农业板块的表现，原先带动整个板块陷入亏损状态的生猪价格也已上涨到成本线之上，在猪价见底回升和全球粮价高企的市场环境下，养殖板块和化肥板块都取得了不错的涨幅，行业景气回升。

在此背景下，发现14年老将程州就有一只很不错的农业基金，近四年业绩同类排名前8%！成立五年来的累计收益有130.31%！

基金概况

国泰大农业股票A，基金经理程洲，2017年成立，今年以来-7.62%，近五年年化收益17.76%，累计收益130.31%，今年最大回撤14.40%，第二季度最新规模12.87亿。

根据2022年中报，机构持比上升占31.11%，管理人员工持股11.18%；换手率66.36%；

（数据截至2022年9月22号）

简单的数据里面暗含这只基金两大妙处：年化收益高，回撤控制好

收益分析

1、择时强

程州是全市场少有的会做仓位择时，且能通过仓位调整产生超额收益的基金经理。

在国泰大农业这次基金上，正如程州在一季度年报中提到“基于对全球粮食价格上涨和国内种业政策的预期，组合维持了对种业、土地种植、化肥和农药等子行业的超配比例。”

由于乌克兰春耕受阻，作为“欧洲粮仓”的乌克兰产量下降，叠加原料成本上升，欧洲干旱、印度限制粮食出口等等，海外粮食供应局势趋紧，海外粮价涨势凶猛。而早在3月7日，程州就迅速调整仓位，重仓了种业板块，获得了优秀的超额收益，由此可见其具有较强的市场判断力与题材预见性。

2、严控风险

主要表现为持仓集中度低且行业分散。

本基金前十大持仓占比46.68%，分别有电力设备、农林牧渔、基础化工、食品饮料，甚至还有最近大热的通威股份，正如其在投资策略中说到的，其布局了大农业各个细分领域的龙头企业，分摊了某一个板块大跌从而影响整个基金表现的风险。

此外，本基金波动率19.91%，高于88%的同行，近1年最大回撤14.4%，近三年最大回撤23.33%，最大回撤也优于92%的同类，哪怕在18年股灾中依旧将回撤控制的很好。

做投资者的朋友

程州一直遵守着好价买好股的投资理念，属于逆向而行、稳中求进的投资风格，被称为“长跑健将”，但他一直希望自己是“投资者的朋友”。

作为策略分析师出身的他，有22年证券从业经验和接近15年的公募基金管理经验，历经多次牛熊洗礼，落子坚定。可以把他的投资特点分为三点阐释。

1、兜住风险

严控风险成为了他的投资警钟，长鸣在他脑中。“在牛市中抓住机会责无旁贷，在逆风时以更高的下限兜住大家的期待也是我不懈努力的目标”，起因是在金融危机席卷股市的08年，程州开始管理基金，当时的惨状和股民的崩溃无助情绪在程州心里留下了铁一般的烙印，于是，无论何时，他都将控制风险放在极其重要的位置，除了国泰大农业之外，他的国泰聚信、国泰聚优、国泰金牛的回撤控制在同类中都属于优等生。

2、逆向掘金者

程洲信奉超额收益的机会是在市场冷门的时候出现的。作为全市场少有的会做仓位择时，且能通过仓位调整产生超额收益的基金经理，程州拥有少见的大局观，总能逆市场行情而动，买在股票的v字尖处。

3、雨露均沾

行业均衡，聚焦成长赛道是程州的一贯风格，他一直关注稳增长的行业方向，比如数字政府和智慧城市推行下的基建设施以及政府重视和经济复苏带来的消费，此外行业细分龙头，核心就是发改委提出的“专精特新”企业，这些企业都有自己的独到竞争优势，虽关注度不高，但具有穿越波动和实现快速增长的动力。

展望未来农业板块的投资机会，程州认为，从市场整体趋势来看，市场关注的“政策底”和“市场底”可能已经同步共振出现，但要v型反转还比较难，未来需要观察到俄乌局势真正缓解，市场情绪和资金流入，市场才可能启动一轮上升行情；从行业空间来看，农业作为国民经济第一产业，大宗农产品需求弹性较低，同时农业现代化是比较确定的方向，农业产业链各环节均有提效空间，未来有机会孕育除一批大市值、强壁垒的农业公司，长期机会值得关注。继续布局以技术和产能双轮驱动的未来两三年业绩能够保持较快增长且估值合理的各个农业细分 行业龙头

下半年，猪价和粮价还是会维持较为坚挺的格局，整个农业板块依然是值得关注的，种植板块景气度较高，其中更为值得关注的是宏观经济环比持续改善后农产品加工板块盈利改善的机会。