读书笔记 护城河

经济护城河对投资人而言至关重要：拥有护城河的企业比那些没有护城河的企业更有投资价值。

护城河可以强化你在投资上的自律性，不太会为一个岌岌可危的热门公司股票支付高价格。

经济护城河是企业能常年保持竞争优势的结构性特征，是其竞争对手难以复制的品质。

最常见的虚假护城河就是优质产品、高市场份额、有效执行和卓越管理。

我们首先需要提出的问题不是企业是否拥有巨大的市场份额，而是它如何赢得市场，这将有助于我们认识企业的主导地位是否坚不可摧。

护城河的四个方面：1.无形资产 2.客户转换成本 3.网络效应 4.成本优势。

无形资产

1.品牌：如果一个企业仅仅凭借其品牌就能以更高的价格出售同类产品，那么这个品牌就非常有可能形成一个强大无比的经济护城河。尽管品牌可以带来长久的竞争优势，但是最关键的并不是品牌的受欢迎程度，而是它能否影响消费者的行为—为其品牌产品愿意支付更高的价格。

2.专利：只有拥有多种多样专利权和创新传统的企业，才拥有护城河。

3.法定许可：这种企业如果也可以像垄断者那样进行定价却不受任何监管，也拥有很宽的护城河。

客户转换成本——客户从A公司产品转向B公司产品省下的钱，低于进行转换发生的花费，他们的差额就是转换成本。

网络效应

建立在网络基础上的企业，更易于形成自然垄断和寡头垄断。编者按：这里的“网络”并非指的是互联网，应该指的是市场份额，足够大的市场份额，大的足以有很强的排他性。特征是随着网络规模的扩大而带来的经济价值增长率要大于去绝对规模的增长率。

护城河之所以能增加企业的价值，在于他们可以帮助企业长时间的保持盈利状态。

首先要有较高的资本回报率，然后找出企业竞争优势的依据，再确定这种优势是否具有持续性。

随时牢记影响股价的4个因素：风险、资本回报率、竞争优势和增长率。

不管犯什么错误，只要最初买进股票的理由不再，也就没有必要继续持有了。