股市有风险，入市需谨慎
转眼又到五一了，在这里先祝各位劳动节快乐，这期我们来扒一扒华特达因的财报。
一、基本概况
先来看看华特达因的基本情况，截止至4月30日收盘，华特达因总市值83.75亿，静态市盈率14.31。23年总营收为24.84亿，净利润5.85亿。
二、商业模式
华特达因主营医药业务，旗下达因药业儿童药品主要包括伊可新维生素 AD 滴剂、伊 D 新、达因铁、达因钙、达因锌、口服补液盐散、小儿布洛芬栓、盐酸托莫西汀口服溶液及地氯雷他定口服液等。其中“伊可新”为中国驰名商标，多年来一直位居同类产品市场占有率第一。
在某宝或某东搜索维生素AD可以看到，在这个细分领域伊可新的销量是领先的，国药星鲨的是维生素D3。
我们再来看看华特达因所面临的风险，个人认为主要有以下三方面
1、医药行业普遍面临的医保集采
2、中国新生儿的数量下滑导致目标客户减少
3、同行竞争
1、医保集采：华特达因主营的是非处方药，维生素AD又属于保健品，集采对其影响有限。对其它药品来说集采是把双刃剑，降低了利率的同时也减少了销售费用。23年的销售费用是6.3亿，营收也就24.84亿，占比25%。
2、新生儿的减少：这个问题过去我可能过于乐观，毕竟生活在新生儿出生人数第一的广东，身边儿童的数量不少。但查阅资料后，发现这件事情影响还是很大的的。
医学上对儿童的定义是0-14岁，我们把目标客户定为0-12岁，目前的客户总人数是12年-24年出生人数总和。
从数据来看，全面二孩开放后16年有一波反弹，之后单边下跌，至今未有企稳的迹象。其实育龄人口是有的，就是他们不生，原因就像我不开奔驰的原因一样，难道是我不喜欢奔驰吗。
3、同行竞争：儿童用药领域的竞争还是比较激烈的，其主要竞争对手是国药集团旗下的星鲨。当然还有双鲸、哈药、葵花等对手，但直接竞品较少。如果说华特达因对国药有什么优势的话，只有更专注于儿童用药这一方面了。
三、未来现金流折现
在新生儿减少的背景下，华特达因也保持六年的营收、利润双增长实数难得。
虽然在24年第一季报营收、利润也保持了增长，其背后的原因是新药的持续推出，弥补儿童用药市场的空白，目前的主要研发项目如下。
接下来对未来现金流进行折现，假设未来几年后每年新生儿下降为800万，0-12岁的儿童为800×12=9600万，根据前面的数据，目前0-12岁的儿童总数为1亿7234万，未来儿童/现在儿童=9600/17234≈0.56。
1、利润收入
以23年利润为基础，假设未来年利润也下降为0.56
未来年利润：5.8×0.56=3.248
未来20年的利润：3.248×20=64.96 亿
2、资产价值
因发布了24第一季度的财报，我们以新财报为准。
总资产-总负债-固定资产-无形资产-商誉-长期待摊费用
52.79-9.7-9-2=32
未来现金流折现=利润收入+资产价值
32+64.96=96.96
3、比价
83.75/96.96≈0.86，上涨空间有限。
四、后记
对华特达因的推测做出了太多的假设，假设越多对最后的结果也就越加偏离，只能说自己的能力圈还不够吧。
其实从营收、利润以及资产负债表来看的话，华特达因是一家十分低估且优秀的公司。如果未来出生人口能企稳回升相信华特达因会有更大的空间和舞台。