之前发过两篇机器人的文章，我大胆地认为明年是机器人的大年，具体请查阅：
第一篇：《人形机器人哪家强？跨年我最看好的方向梳理！》
第二篇：《思考再三，人形机器人的赛道绝对不容忽视！》
但是这两篇文章，我眼中忽略了北交所标的，鉴于今明两年的北交所一定是明星指数所在，上周在深挖雷神科技的同时，关注到了一只机器人概念并让人眼前一亮的标的，最开始一眼看上是因为毛利率的可怕，堪比化妆品，但是净利率又大大好于化妆品，所以决定细看，今天无偿分享给大家，仅供参考。
一、公司基本情况
乐创技术是一家工业运动控制公司。公司成立于2007年，于2023年1月在北交所上市。主营业务为面向国内电子制造设备厂商，提供以运动控制器、电机控制器及工业软件为一体的运动控制解决方案及服务。公司总部、研发中心及生产基地位于成都，在苏州和东莞等地设立销售分公司。
这是公司官网的简介，我感觉完全没把优势主营展现出来，我来再介绍一下。
乐创技术成立于2007年，2014年挂牌三板，2023年1月正式在北交所上市。主营业务为工业运动控制系统产品的研发、生产及销售，公司主要经营点胶控制系统为核心的产品体系，涵盖点胶控制系统、通用运动控制器及驱动器产品。
点胶是啥？点胶是指把电子胶水、油或者其他液体涂抹、灌封、点滴到产品上，对产品起到黏贴、灌封、绝缘、固定、表面光滑等作用。
比如点胶设备运用于滴塑机，制作冰箱贴、小饰品等产品，这就是中低端产品方面的应用。乐创肯定不仅仅做这么简单的中低端产品，要不不能综合毛利率这么高，而是在此基础上不断深耕，进行技术突破，现在生产的中高端产品是面向异形曲面的运动控制，目前最大的应用场景就是蓝牙耳机。因为耳机不是二维平面，它是一个复杂立体的异形曲面，这对于点胶工艺的要求就很高。据公司董秘介绍，目前公司已经掌握了复杂的异性曲面核心技术。最大的应用场景就是VR眼镜加工，最新产品已经进入测试打样阶段了。
根据 2023 年 7 月 14 日四川省经济和信息化厅发布的《关于四川省第五批专 精特新“小巨人”企业和第二批专精特新“小巨人”复核通过企业名单的公示》， 成都乐创自动化技术股份有限公司入选第五批国家级专精 特新“小巨人”企业。近年来公司研发费用占营收比例均超15%。目前，乐创技术已获得国家专利共67项，并拥有计算机软件著作权54项。可以说是靠研发起家的公司。
深耕成都16年的“成都造”企业，是成都这片沃土培育出来的企业。大部分员工都来自川大、电子科大等高校，公司吸收了很多自动化控制、电子信息产业方面的优秀人才。每年能够申请到200万以上的科研补贴，有力支持了在研发上的持续投入。
从这个声明能看出来公司还是比较知名的，都有人仿冒。。。
再来看看主营，根据公司年报及招股说明书，当前公司收入来自三类主要产品：点胶控制系统、通用运动控制器和驱动器，其中点胶控制系统为公司最核心业务，收入占比持续提升，2022年已提高至65.29%；三类产品的毛利率整体处于高位，其中核心产品点胶控制系统的毛利率已提升至83.16%。
这就是让我眼前一亮的毛利率，我做了个表，可以参考。对比下图的五粮液，甚至比五粮液还高，太吓人了，这可是制造业啊！
我们看看拆开资产负债表看看公司家底质量
1.6亿现金，3000万的货
3000万厂房设备
1000万的负债
家底干净无风险。
二、减持风波及估值对比
凭借在运动控制领域的技术积累以及对应用行业工艺技术的垂直整合，公司主导产品点胶控制系统已在细分市场中取得了一定的竞争优势，并与卓兆点胶、昆山鸿仕达、东莞纳声、海目星、世椿智能、立讯机器人、上海盛普等国内知名智能制造装备厂商建立了良好的合作关系。
可能有的人吐槽依赖性太大了，但是看十大股东
有人提到矩子科技的减持问题，现在这个影响已经消除了。
已经减持完毕，不再持有了，也不会有大卖单哐哐砸了，那一定又有人质疑，为啥要卖？
按照矩子科技的官方的两次说法，结合矩子科技的每季度净利润，这投资多么成功啊，比一个季度的累死累活干赚钱还快，是你你也卖。
不过，我感觉矩子科技还是比较短视的公司，缺乏伟大公司的胸怀和格局。
不过也侧面印证了一个问题，跑掉的筹码谁拿走了？我想一定不是小散户，应该是有机构在收取筹码，更加侧面印证了乐创技术未来的空间是相当看好。
那么未来会不会影响两家的关系和供应呢？有评论已经晒图说明了不会。
矩子科技的半导体研发项目经理还是乐创技术的董事，两家这关系，绝对不一般。
从对矩子科技的供货是通用运动控制器和伺服电机考虑，看看公司技术行不行，容不容易被替代。按照招股说明书里面的可比公司来看，乐创的规模最小，但技术能力并不弱甚至某些方面还略强。
从通用运动控制器单独看，覆盖最全，中高低三档全有，而且有一定特色优势。
研发方面也舍得花钱，人员少，花的多。
讲到这知道为什么矩子科技选择乐创技术了吧，关联性的因素、技术优势因素等等都有一定的领先。
都说到这了，直接顺手对比一下可比公司的估值
柏楚电子：市值365.1亿、静态市盈率76.15倍、TTM市盈率54.9倍、动态市盈率47.86倍
维宏股份：市值31.2亿、静态市盈率61.66倍、TTM市盈率47.1倍、动态市盈率46.45倍
雷赛智能：市值66.56亿、静态市盈率30.21倍、TTM市盈率64.38倍、动态市盈率54.1倍
金橙子：市值29.1亿、静态市盈率74.45倍、TTM市盈率71.95倍、动态市盈率66.55倍
乐创技术：市值8.8亿、静态市盈率31.84倍、TTM市盈率29.36倍、动态市盈率29.97倍
这么一比较看没看出来，乐创技术翻倍之后都算正常的！
至于卓兆点胶这个最大客户，首先是第七大股东，卓兆点胶入股乐创技术后除采购金额不断增长，其单价不断下降外，卓兆点胶对乐创技术的付款期限也由之前月结30天扩宽至月结60天，信用期限也得到了乐创技术进一步放宽。
同时，乐创技术拟投资金额不超过600万元人民币，参与卓兆点胶战略配售，投资后取得卓兆点胶不超过0.2812%的股权。乐创技术表示，本次投资事项将进一步拓展公司产业链，有助于市场和资源整合，优化公司 战略布局，提高公司综合竞争能力及盈利能力。
双方互为股东，更加将利益绑定在一起深度融合。
三、深度受益苹果产业链
这是2023年5月22日业绩说明会上公司关于苹果的两个答复：
再看看卓兆点胶的机构调研：
这就是乐创技术在点胶控制系统的厉害之处，处于果链风口，焉能不涨？
为啥乐创技术在点胶控制领域这么厉害？先看招股书
这里需要说明，我国点胶工艺通用系统市场尚新，2022年精密流体控制市场有望达358亿元，国内的点胶工艺及工业运动控制发展晚于国外，目前国内点胶设备厂家主要通过自主开发点胶控制系统，并配置到其点胶设备，一般不对外单独销售点胶控制系统。第三方独立开发点胶控制系统的专业厂商较少，因此，国内点胶控制系统细分领域尚处于产业链进一步细化分工的发展阶段。根据华经产业研究院数据显示，预计2022年中国精密流体控制设备市场规模达357.9亿元，2025年有望上涨至490.6亿元。根据华经产业研究院数据显示，预计2022年流体控制设备在3C电子领域的市场规模为154.7亿元，2025年有望达191.8亿元。
市场空间大，还没有第三方竞争对手，你说这怎么办？
至于唯一的算是对手的深圳众为兴技术股份有限公司，是新时达的子公司，对比自己看。
公司的官网也介绍了产品可以应用于VR/AR眼镜，甚至包括激光雷达。
那么什么时候才能放量？
卓兆点胶为乐创技术第一大客户，其设备应用于苹果公司及其 EMS 厂商相关电子产品的组装、FATP、SMT 等环节的点胶、涂覆作业等。2019-2022H1，乐创技术最终来源于苹果产业链的收入占公司主营业务收入的比重分别为 8.64%、14.45%、27.84%和43.54%，呈逐年上升趋势。不要忘了上文的立讯机器人也是公司的大客户，公司更加受益苹果产业链。
iPad10第一个支持esim、Macbook M2新款、AirPods Max明年出新款，销量差不了。
公司也受益于华为。
关于世椿智能装备股份有限公司也是专业的VR眼镜供应商，具体可以看官网文章《网页链接{拥抱“元宇宙”大潮，世椿智能助力VR眼镜点胶应用“智”造前行！ ——VR眼镜点胶项目}》
综上，公司处于苹果产业链革命性产品Vision Pro风口，又是国内独一档的第三方点胶控制系统供应商，而且对比主板、创业板、科创板可比公司估值还在低位，减持利空因素消除，堪比五粮液的毛利，没有不涨的道理。（下篇说说其机器人概念领域的优秀方面，敬请期待！）
记住，股价一定先于业绩反映，真的等到苹果Vision Pro大卖，就来不及了。