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9月22日、23日将有3只分级基金上市或发行，分级基金又迎来了一次发展的小高潮，这3只基金在一定程度上填补了市场空白，丰富了市场产品和配置工具，使投资者的选择多样化。

“国泰食品”填补市场空白

食品饮料企业是一个具备有大市场容量、稳健成长性的行业，同时龙头企业具备有明显的先发优势及竞争壁垒，是一个能够出现众多千亿市值以上公司的优秀行业。长期以来没有相关分级基金，对投资者来说，是个缺憾。当然，南方消费与银华消费也是主打消费的分级基金，但它们是主动型产品，不适合带杠杆的分级运作。正在发行的“国泰国证食品饮料行业指数分级（160222）”（简称国泰食品）填补了这一空白。

该基金为永续型分级基金，具备该类型基金的标准条款，如指被动管理、简单结构、永续分级、配对转换、不定期折算等。A端约定收益率为一年期定存利率+4%，目前为7%，仅低于建信央视50A。两份额比例为1:1，上折与下折阈值分别为1.5元与0.25元，也是市场主流条款。值得关注的是，食品A上市后，会溢价交易，B则会折价，会提高其实际杠杆水平，这是一个优势。

国证食品指数的整体估值水平只高于地产和资源两大行业略高，为13.45倍，而远低于除此之外的其他行业指数，如医药、环保、信息、军工等。而每股收益、每股净资产、净资产收益率三个指标，国证食品指数均位居全部指数的首位，甚至还略高于其他几个食品饮料行业指数。食品饮料行业属于估值较低、业绩优良的行业，具有极高的长期的投资价值，是一个可“投资”的行业，因此，无论是长期投资者，还是进行产业均衡配置的机构投资者，认、申购母基金长期持有都是不错的选择；二是该行业处于底部区域，中短线具有超跌反弹的潜力。

从年化波动率来看，食品饮料行业排在军工、地产、信息、创业板等指数之后，但与地产、信息、非银行金融等行业相差无几，几乎可以认为波动性等同。该行业的波动性高于医药、环保、资源等板块。因此，食品饮料行业波动性高于大部分宽基指数，是属于波动性较高的行业，适合作为分级基金的标的指数。

富国移动互联分级与创业板分级的互动与互补

富国移动互联网指数分级，即将在9月22日上市，该基金跟踪中证移动互联网指数。由于时间原因，我们尚未对该指数进行量化分析，但从直观来看，该指数走势不但远强于上证指数，其长期波动性甚至还大于军工指数，与创业板指数几乎重合。

移动互联指数的上述特征并不奇怪，因为从事该行业的上市公司大都在创业板上市，在创业板指数成分股中占重要权重，因此，才会出现跟创业板指数雷同的走势。该指数可视为创业板指数的一个细分板块，可满足不同配置需求的投资者需求。总之，移动互联分级是一个成长股成分指数基金，高弹性的分级基金。

条款方面，互联网A约定收益率6%，B端初始杠杆2倍，上折和下折阈值分别为1.5元和0.25元。

鹏华地产与国泰地产：各有千秋

鹏华中证800地产分级（160628）两子份额地产A（150192）与地产B（150193）即将在9月23日上市，该基金是继国泰国证地产（160218）之后的另外一只地产行业分级基金。该基金跟踪中证800地产行业指数，而国泰地产的标的指数为国证地产指数，两者在走势方面几乎相同，波动性、收益率、市场代表性各方面非常雷同，几乎可以相互替代，在这方面不分上下。

在条款方面，地产A的约定收益率为6%，房地产A（150117）的约定收益率为7%，这样，地产A会折价交易，而房地产A一直在溢价交易。相应的，其B端地产B会溢价，房地产B（150118）则一直折价。这样，它们就能满足不同的市场需求。在下折时，地产A会有做空期权价值，而面临下折时，房地产AB都有损失，但折价的房地产B在上折时会有套利机会，在下折时损失也小。