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截止2014年8月末，全市场债券托管量28万亿，较7月上升4626亿。但分析可以发现，债券增持资金主要来自基金和商业银行，而保险和证券机构减仓债券。基金商业银行和保险证券反向操作的原因在于理财产品加大固定收益资产配置、资金大幅流入债市，证券公司作为对资金最为敏感的交易户，则在股债切换的投资时钟背景下，减仓债券。

截止2014年8月末，全市场债券托管量28万亿，较7月上升4626亿。从机构持仓规模变化来看，广义基金和全国性商业银行净增持增长显著，而保险和证券机构减仓债券。从债券类型分析，8月国债和商业银行二级资本工具净供给增长最为显著。从一级市场上机构净认购需求结构分析，8月广义基金的申购需求最强，且尤为偏好金融债；而国债的一级市场需求以全国性商业银行为主，交易机构参与热情下降，由卖方市场向买方市场转变。

8月全国性商业银行在银行间市场资金融出规模显著回落，从7月3.92万亿降至2.82万亿，重回历史中值水平，导致8月银行间资金紧平衡。尽管7天利率维持相对低位，但机构融出意愿下降，拆入资金并不容易。在资金需求方面，需求增长机构主要集中在农商行。

商业银行托管增量与7月几近持平，以增持利率债为主。从机构类型看，（1）全国性商业银行配置需求平稳，主要增持利率债，在流动性平稳和经济下行风险加大环境下，对具有套息价值的金融债和企业债偏好有所升温。（2）城商行多利率，农商行多信用。城商行8月以增持金融债为主；农商行以增持企业债和国债为主。（3）外资行和境外机构的利率债持仓大幅回升，主要买入国债，反映出海外资金流入增长，外资机构对人民币债券资产需求上升。

广义基金大幅增持债券资产，以商业银行二级资本工具和金融债为主，减持国债。8月银行理财产品加大固定收益资产配置、资金大幅流入债市，是推动广义基金持仓显著回升的主因。而证券公司作为对资金最为敏感的交易户，则在股债切换的投资时钟背景下，减仓债券。

保险整体减持债券，国债降幅显著。上半年保险机构配置任务已完成，对长久期利率债配置需求下降，债券资产增持力度明显放缓。随着保险投资范围拓宽，资产配置上逐步向权益、非标资产转移，对债券需求也有一定挤出影响。