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这波行情的高涨，让众多投资者感受了分级基金的无穷魅力；后市而言，前期热门基金整体溢价率的回落乃至消失，是B份额的介入机会；而目前隐含收益率在6.9%以上的A类，为明显低估品种，长线资金也可重点配置。

近期我在老虎财经发表的文章，谈到牛市里分级基金的新玩法，上周行情对此做出充分的验证：

后市大盘充满不确定性，但我们应该重视杠杆基金所表现出来的人气指标作用，即杠杆基金的活跃，是对后市的预期，这种预期当然不是体现在短期，而是体现在一个较长的时间跨度，即此轮行情是否会是中级以上的行情，值得关注。从历史案例来看，短期幅度较大的反弹行情，杠杆基金往往表现出“去杠杆化”效应，典型如今年上半年行情中杠杆基金的表现，可参见的笔者在半年度策略报告的分析。笔者之所以强调杠杆基金的指示作用，正是近期此类基金的不同以往的非同凡响的表现。

策略方面，前期热门基金整体溢价率的回落乃至消失，是B份额的介入机会。另外，把握行业轮动机会，踏准节奏仍是关键。如前期涨幅较小的信息B，若TMT行情再度来临，无论是份额还是涨幅将面临机会。杠杆方面，目前价格杠杆较高的品种有银华锐进、招商大宗商品B、国投瑞银瑞福进取、广发深证100B、建信央视50B、同辉深证100等权B、国泰国证房地产B、银华鑫利、信诚沪深300B、华安沪深300B、国泰国证医药B等，均在2倍以上，仍是未来行情的主角。

市场一直存在的份额持续缩减现象被彻底逆转，一周场内份额增幅超过50%的基金高达11只，其中信诚中证800有色增加18倍，浙商沪深300增加了近9倍，鹏华信息增加了7倍，申万证券增加了3倍，国泰医药和诺安进取分别翻番。当然，其中有些基金基数太小，如浙商沪深300，上周的场内份额只有400多万份，但冷门基金受青睐，也只有牛市中才可能出现。经历了份额的突飞猛进之后，近期成立的几只分级基金均实现了“原始积累”，进入了大基金的行列，如申万证券，场内份额已超过11亿份。

包括份额缩减、杠杆失灵在内的很多问题，实质上是“熊市问题”，行情来了，一俊遮百丑，所有问题都迎刃而解，但这并不意外着在行情不好时我们可以无所作为，管理人方面，我们应在产品设计方面多下功夫，开发出适应投资者和市场需要和追捧的产品。

从周五数据来看，目前已无隐含收益率7%以上的永续A。但上周有几个交易日，永续A再次短暂出现隐含收益率大面积“破7”的现象。随着套利资金卖压迅速减轻，大部分基金的交易价格回升，隐含收益率降到合理水平。截至周五，以下基金的隐含收益率还在6.9%以上，为明显低估：国泰国证医药 7
52q亲爱卫生A、申万菱信中证环保A、富国创业板A、申万菱信证券行业A、建信央视财经50A、鹏华资源A。

因套利资金打压而不是受市场利率影响，如果短期内永续A的隐含收益率大幅上升，一般都是较好的买入机会，其“盈利模式”体现在以下方面：一是低风险偏好的长期资金难得的配置机会，如养老基金、保险资金、给孩子存的教育基金等，每年7%的收益超出绝对部分高信用等级的固定收益产品收益率；二是等待短期内价值回归，以获取价差收益；三是可以持有到定期折算（即分红），其持有期的年化收益也是一个较可观的水平。