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近年来得益于页岩革命，美国石油产量大幅上涨，对应的布伦特-WTI石油价差也随之拉大，美国炼油商们也迎来了他们的春天，在过去三年内收益大幅提升，但是石油厂商们却不见得乐于这种状态，产量的加大，让他们极力游说政府解除长达四十多年的原油出口禁令，而美国商务局向两家公司松口超轻质原油的出口，这对炼油商们意味着什么？

美国石油产量大增，而近期中东石油出产国伊拉克陷入政教冲突泥潭，加剧市场对石油供应的担忧，更是拉大西德克萨斯中质原油(WTI) 与北海布伦特原油价格差，美国炼油商们以较为廉价WTI为原料，再以布伦特原油价格为基准卖出制成品，从而赚取差价。瓦莱罗能源公司(Valero Energy，股票代码VLO)、马拉松石油(Marathon Petroleum，股票代码MPC) 和菲利普斯66(Phillips 66，股票代码PSX)也因此经历一次复兴，营收和股价双丰收。但是美国政府的一纸批文，让未来布伦特与WTI之间是否还存在价格差这点充满了不确定性。

40年原油出口禁令发出松动信号

6月24日，《华尔街日报》报道，美国商务部(Commerce Department)批准企业产品合作公司(Enterprise Products Partners，股票代码EPD )和先锋自然资源(Pioneer Natural Resources，股票代码PXD)可出口超轻质原油，最早可能于今年8月开始。 由于投资者认为此次批准意味着美国长达四十年的原油出口禁令将有所松动，这将缩窄WTI与布伦特原油价差，消息一出，炼油商股价应声下跌。

美国原油出口禁令始于1973年10月爆发的第四次中东战争，美国当时决定尽快减少对进口原油的依赖，开始禁止出口绝大部分原油。这一政策的实施有效地维持了石油产量较低、进口依存度较高的美国的能源安全。

但是近几年来页岩油气革命的不断推进，美国如今已经是世界最大的石油、天然气生产国，也是仅次于俄罗斯、沙特的第三大原油生产国。现在石油企业也积极游说国会，希望取消这一禁令。

滑坡效应

尽管此次美国商务部只批准两家公司出口原油，而且限定了出口原油的品级，规定必须经过加工后才能出口，但是市场参与者将此视为一种先兆，认为更多的批准将会接踵而来。

有先锋资源和企业产品两家公司的超轻质原油出口先例在前，接下来将有更多的国内石油公司将会申请石油出口，而且既然政府已经对超轻质原油出口松口了，之后也有可能允许其他级别的原油出口。这种滑坡效应将会导致未来美国将有更多的石油出口，同时也意味着炼油商们的利润将被压缩。

由于超轻原油近年在美国原油新增产量中占比高，此次被准予出口将会导致WTI与布伦特原油价差缩窄。根据美国能源信息管理局数据显示，从2011年到2013年期间，轻质原油和超轻质原油占美国石油新增产量的96%。

据美国著名智库布鲁金斯学会(Brookings Institution)估计，如果没有超轻原油出口禁令，到2015年，美国国内石油公司可能每天出口多达70万桶超轻原油，而目前美国原油日产量为740万桶，也就是说，明年超轻原油出口量将占总产量的近十分之一。

不过据分析师称，虽然商务局松口超轻原油禁令有损炼油商利润，但这并不意味着他们的复兴就此结束。

因为尽管无法像之前一样赚取布兰特原油和WTI之间的利差，但是如马拉松石油和菲利普斯66这样的炼油商，随着页岩革命推进，美国的石油、天然气产量继续不断增长，他们依然能通过中游产业获得利润。对于炼油商来说，蛋糕还是在的，只不过不像之前那么大。（译自Motley Fool， Jay Yao)