ETF经过15年的发展，已经从当初的幼芽成长到如今的参天大树，然而ETF狂热发展的背后同时也频现隐忧，产品同质化、费率战等影响行业的进一步发展。
2004年，我国境内第一只ETF产品华夏上证50ETF成立，从懵懂起步至今已走过15个年头，目前规模超400亿，成为市场上规模最大的一只50ETF。
经过多年发展，ETF在2018年开始呈现爆发式增长，2018年新增近1500亿。根据Wind数据显示，截至2019年12月17日，今年新增83只，新发规模超1600亿，总规模逼近6000亿大关，发行数量和规模均超越2018年。
值得注意的是，伴随着ETF井喷式发展，背后隐藏的问题开始“浮出”水面。其中产品同质化严重、清盘现象屡屡发生、“无休”的费率战开始挤压基金公司的利润空间。与此同时，行业景气度高升后，ETF换购潮兴起，一些企业经营者超额换购导致部分产品跑输基准现象时有发生。
//第一只ETF萌芽于2004年//
中国证券资本市场起步于90年代初期，在改革开放的红利下资本市场快速成长，金融产品创新层出不穷。
2001年，上交所战略发展委员会提出设计ETF基金的构想。与此同时，老牌基金公司华夏基金敏锐地捕捉到这一机会，开始着手研究ETF。
2004年1月，上证所推出上证50指数。当月华夏基金便获得ETF投资管理人资格，6月，监管部门核准其发行ETF。2004年12月30日，国内首只ETF基金——华夏上证50ETF正式募集成立。2005年2月，上证50ETF在上交所挂牌上市交易。
由于国内资本市场处于发展初期，许多投资者以“炒小、炒差、炒次”为主，再加之ETF作为舶来品，国内投资者并不了解其风险和运作模式。在此后的4年内，国内ETF市场一直处于低速增长期，ETF总数量未超过50只。
2008年全球金融危机，资本市场哀嚎遍野，大家“谈股色变”。此时的ETF经过多年的市场培育，投资者逐渐了解了ETF，发现其具有分散风险、持仓透明、套利等优势。
2009年，ETF出现较为明显的增长。之后几年，规模稳步上升，于2013年首次突破1000亿。在牛市的助力下，2014年突破2000亿元大关。所谓成也牛市，败也牛市，牛短熊长是A股的一大“特色”，而ETF的规模跟牛熊市挂钩。2015年至2017年，ETF总规模始终徘徊在2000亿元上下。
//换购，主题基金加码ETF逆势发展，迎“大时代”//
如果说2004年是ETF的创立元年，那么2018年则是ETF的发展元年。2018年，对于基金业来说 “是最好的一年，也是最坏的一年。”2018年的A股市场一片萧条，上证、深成指数分别下跌24.59%和34.42%，个股的表现更是惨不忍睹。由于股票市场整体低迷，200多只主动型股票基金平均亏损超过20%。
不过与股票型基金一片萧条不同的是，2018年ETF规模却逆势增长了约1500亿。与之类似的是，2008年金融危机，当年美国所有的公募基金规模都在缩水，唯独ETF规模出现逆势增长，此后，大部分的投资者都将资产转移配置ETF。
随着沪港通、深港通等资本进出渠道的开放，国外投资机构开始不断进入A股市场“扫货”，而这类资金大部分是一些国外主权基金、养老基金、大学基金等，它们的共同点便是认可价值投资。
同样，国内社保、险资和一些机构资金也在不断布局A股的核心资产，这一类资金的大量参与实际上提高了市场的平均投资水平，而国内大部分投资者的水平低于这类机构，导致市场的有效性越来越高，普通投资者的收益开始下滑甚至部分投资者出现大幅亏损。除此之外，ETF的交易成本也具有优势，因此，投资者开始转向配置ETF也就不足为奇了。
值得注意的是，2019年ETF的规模增速再次“爆发”，不过与2018年稍有不同的是，此次的“爆发”是ETF换购、和行业主题ETF的崛起。
2018年，中国石油集团以合计11.33亿股的A股股份分别认购博时基金、华夏基金和银华基金发行的央企结构调整 ETF份额。这一换购事件如同潘多拉魔盒被打开，其它机构纷纷效仿，部分机构将其当做减持的通道。
2019年5月，中兴通讯、中国石油大股东换购工银瑞信沪深300ETF合计逾42亿元，占该基金首募规模60%以上；6月，中航系旗下7家上市公司换购富国中证军工龙头ETF，合计换购金额逾38亿元，占该基金首募规模的50%以上。
9月，大家人寿将持有的10.38亿股中国建筑股份换购成博时、嘉实、广发旗下的3只央企创新驱动ETF，合计换购金额约60亿元；此外，大家人寿还在9月将持有的1.96亿股万科A股股份换购成了平安中证粤港澳大湾区发展主题ETF的基金份额，对应换购金额超过50亿元。
除了换购的助攻，行业主题ETF的崛起也是2019年ETF爆发的一个“爆点”。目前市场上宽基产品同质化较严重，市场接近饱和，因此很多基金公司另辟蹊径，跟踪行业风口，布局行业ETF。
富国中证军工龙头ETF成立于2019年7月23日，于2019年8月26日上市交易，首募规模为72.02亿元，是市场规模最大的军工主题ETF。而首只科技ETF——华宝中证科技龙头ETF最为吸金，上市以来场内交易份额增长了46.89亿份，按9月30日净资产计算，该ETF上市以来增长了54.7亿元。相较上市时的规模，华宝中证科技龙头ETF增长超过4倍，这也是A股市场历史上规模翻倍最快的ETF。
//狂热下的隐忧，费率战、超额换购频现//
根据数据显示，2017年ETF总规模为2267亿元，2018年逆势增长，2019年继续保持狂飙猛突的状态，截至12月，ETF总规模逼近6000亿大关。
一边是狂热发行，另一边却屡屡出现清盘现象，冰与火之间折射出高速发展过程中的隐忧。
9月23日，诺安中证500ETF发布基金清算报告，成为市场上首只清盘的中证500ETF。从2017年基金份额低于1亿份，到2019年基金份额不足1000万份，诺安中证500ETF最终还是面临清盘。数据显示，截至9月，股票ETF数量超过200只，规模低于1亿元的股票型ETF超过50只，其中超过30只ETF规模不足5000万元，处于清盘边缘。
然而，清盘并没有冷却新进入者的躁动，即使是在竞争激烈的沪深300ETF领域，仍不乏基金公司布局。今年，国联安、汇添富、天弘和泰康资产等多家基金公司先后发行了沪深300ETF。
为了能够抢夺份额，泰康沪深300ETF将管理费率定为0.4%，远低于市场平均成本，而民生加银、汇添富旗下的沪深300ETF皆采用了更低的“0.15%管理费+0.05%托管费”的费率结构，竞争步入白热化。
在ETF市场飞速发展背后，部分基金公司一度将上市公司大股东股份换购ETF视为规模增长利器，以致于超额换购的现象屡屡发生，引发相关基金净值明显跑输基准，暴露出背后的风险。
2019年10月9日，某一款中证800ETF发布合同生效公告，认购总规模为66.01亿元。有投资者反馈，这一款中证800ETF自今年10月8日成立以来，截止10月18日，跌幅超4.6%。同期，跟踪标的中证800指数张0.7%。而主要原因可能是超额换购所致。根据公司公告，超额换购的三只个股分别是深科技、白银有色、福斯特，在中证800的权重合计0.1%，但合计换购金额超9亿，占总规模约14%。
此后，监管出手，从换购比例和相关股东需遵守减持相关规定两方面入手来规范市场。
展望未来，ETF仍有较大发展空间。但若想在这个领域立足，需设计出“人无我有，人有我优”的产品来维护核心客户群，而不是通过同质化的布局、费率战和超额换购来饮鸩止渴。