定义（真正的意义）
ROE净资产收益率
ROE=净利润/股东权益
等效于三个关键指标：销售利润率×资产周转率×财务杠杆
股东权益就是净资产，等于企业总资产-负债(贷款等)。净资产包括固定资产和现金等价物。用于计算ROE的净资产常用账面净资产，不包括企业的软资产，如品牌，竞争力等。而品牌效应竞争力等软资产体现在企业盈利上，品牌效应好的盈利自然高，从而提高企业的ROE。
高的ROE代表：企业具有较强的赚钱能力。
（1）高净利润：提高销售利润率=产品品牌提价能力强，能卖高价=茅台模式
净利润稳定增长
（2）高资产周转率：增加销售量，多卖点东西--> 沃尔玛/永辉等，利润低，靠销售量提高业绩。
受需求量影响。
（3）合理提高杠杆率：杠杆系数大=借更多钱以放大回报率=银行地产模式，用别人的钱赚钱
高杠杆企业的风险较大，一旦亏损致无法还款，资金链断，企业无法正常运转，恶行循环。
PE市盈率
PE=股价/每股盈利 = 市值/净利润
PE代表我们为了获得某种盈利所愿意付出的多少倍的资本投入。盈利收益率=1/PE。
市盈率两个关键因素：盈利和流通性
因此市盈率适用于流通性好，盈利稳定的企业。
流通性好怎么理解？
-->流通性☞股票在不同投资者之间的可交易性，股票数量、股票成交量以及股价对交易量的敏感程度来衡量。股票数量越多+股票成交量越高+对价格敏感度越低☞流通性越好。
流通性好实际表示市值不会因为大量的成交量而产生较大的波动，也就说其价格围绕价值波动的规律比较合理，且该波动受成交量的影响较低。所以流通性好的股票适用PE来估值才有意义。
市盈率怎么用？
百分位、中位数百分位、估值中枢
对于周期行业是否适用？为什么适用？或者不适用？
周期行业盈利具有周期性
PB市净率
PB=PE*ROE=市值/总净资产=股价/每股净资产
每股净资产= 股东权益（总经净资产）÷总股数
每股净资产越高，PB越小，PB越小风险越小。
股价越低，PB越小。
三者之间的联系
PB=PE*ROE
多多开了一家奶茶店，总价120万，借款20万，市值110万，每年净利润20万。
净资产为100万，ROE＝20%
PE＝110/20 ＝5.5倍
PB＝PE×ROE＝110/100＝1.1
如果一家企业ROE长期稳定维持在20%，那么投资它的长期年华收益可达到20%。但是如果利润一直维持20万每年，并没有增长，那么能保证ROE一直保持20%吗？☞不一定。
Case1，第一年的盈利拿去分红，并没有再投入生产。第二年，盈利20万，ROE＝20/100＝20%，PE＝股市值/20万，如果维持PE，则市值不变，相当于股价没有变，因此投资者并没有因为股价的波动而产生盈利，因为没有盈利增长。但是股东拿到了20%的分红
Case2，第一年的盈利再投入。第二年盈利20万，ROE＝20/120＝16%，PE＝要想维持，股价还是不能变，PB变低。投资者仍然不会因为股价的波动而产生任何收益，且没有拿到分红，其实这种case下，企业的盈利能力在第二年是下降的。这个Case中最终投资者没有盈利，但是ROE=16%，也不低...
Case3，第一年的盈利再投入。第二年维持ROE＝20%,那么盈利必须增长。盈利需要达到20%×120＝24万，PE＝110/24=4.58小于5.5，要pe恢复，则市值＝5.5×24=132。由于股价波动产生的收益为（132-110）/110＝20%，正好等于ROE。
以上三种例子中，要求pe一直维持第一年的值，这个想法合理吗？未必，看企业的前景，如果企业基本面不够好，市场不愿意给予它这么高的估值，则估值中枢下降，对应的合理PE也会下降。投资回报率会随之下降。反之，估值中枢上升，投资回报率会有所提高。
分别如何应用
为什么要研究这个三个指标？
你研究三项指标要用在什么地方？-->单单个股？基金？什么样的基金？
对个股
净资产收益率高的企业是不是一定具有投资价值？除了ROE还要看什么指标？
问题环节
Note：投资者的投资回报率并不是ROE，而是ROE/PB即1/PE，高ROE低PB的企业投资回报率会更高，这意味着要低价买入高ROE的企业才会有高的收益率。
--> 问题来了：银行地产行业的PE一直很低，按理说投资回报率1/PE应该很大，相反，消费行业PE都比较高，投资回报率1/PE应该很低才对，但实际并不是如此，在估值不变的情况西，收益率完全取决于企业盈利啊。所以上面那段话合理吗？