今天讲一个不错的公司：桃李面包！
咱们从股价走势图也能看出来，从18年到20年，整体趋势是上涨的。
再看看公司近五年的营收，也是每年都在增加，俨然一副欣欣向荣的样子！
但是，光鲜靓丽的外表下，总是伴随着暗流涌动。
为什么这么说？
你在看营收增速，也就是图中的黄线，你就会发现是逐年下滑的。
然而增速下滑，却丝毫没有影响股价上涨，你说神奇不神奇！
咱们仔细看股价走势，你会发现18年下半年股价是有一段下跌的，这是为什么？
那你就得知道在18年到底发生了什么？这一年有一个强大的对手：达利食品，推出品牌“美焙辰”跟桃李面包形成正面竞争。
这里补充介绍一下这两个公司，桃李面包的保质期一般是3-7天，属于短保食品；
而达利食品的保质期一般超过30天，就是我们平常吃的那种金黄色的小袋装面包，它属于中长保食品。
虽然都是面包，但是两个公司的产品定位有很大区别，桃李面包可以作为主食，而达利食品的定位则是休闲零食，所以18年以前，两个公司可谓是井水不犯河水，各挣各的钱。
在2018年，达利食品的营收超过200亿，而桃李面包营收超过40亿，这么一对比，你就知道桃李面包当时的处境有多艰难。
一个庞然大物突然闯进来跟桃李面包抢饭碗，搁你身上，你就说你慌不慌？
而且达利食品一出场就是高调亮相，广告铺天盖地，还邀请了黄磊和杨紫做代言。
这么一个强大的竞争对手出现，就解释了为什么桃李面包在18年的下半年股价会持续下跌。
这对桃李面包而言，显然是一个危机。然而对投资者而言，却恰恰是个机会！
为什么这么说？
如果你认真了解过桃李面包，你就知道桃李面包能作为短保面包行业的龙头，绝对是有两把刷子的。
第一把刷子就是渠道建设，截止到2020年底，桃李面包建立超过29万个销售点，就是在18年的时候，也有超过23万个。
这就保证了他的产品能第一时间触达消费者，生产出来的东西能卖得出去，而且还卖得快，这就不是一般竞争对手可以比拟的。
第二把刷子，也是最核心的竞争力，就是经销商和配送团队。
桃李面包作为短保食品，保质期3-7天，顾客就图个新鲜，哪怕日期不是近两天的，销售量都会大幅下滑，这就使得面包生产出来必须及时配送，否则就容易出现大面积的退货，这方面桃李面包做的也是非常出色，退货率大概在7%，远低于行业平均水平15%。
对这个事，我是有深刻感受的。十几年前，我刚毕业，做过一份兼职，就是面包配送员，那是一点都不闲的，一天得跑好几个小超市和便利店，你以为都是开车去？
小地方的经销商很多都是骑个三轮车，电动车，有时候要货不多，还得腿儿着去。
经常去店里不光是送货，还得上货摆货，那时候店员是不太上心的，货架上只要有面包就行，卖不了还能退。
可你作为经销商就不一样，你得让自己的面包摆放在货架最显眼的位置上，还得把快到期的面包就尽量往前排放，而且得经常去，有可能你刚摆好，就被同行扔到角落了。
因为面包卖不出去，商店是可以退货的，而这个损失只能你经销商自己承担。
所以说面包的经销商和配送团队是非常辛苦的，这种团队只能日积月累，就不是短时间可以建立起来的。
你说你砸钱招人，招来的人大多都吃不了这个苦，干不了几天就不干了。
能留下的人，也是看在钱多的份上，哪个公司也不可能一直这么砸钱，当公司开始追求利润，缩减成本时，团队必然大量流失，很难持续。
到这，你应该明白，桃李面包真正的优势并不是面包有多好吃，而是腿儿勤。
所以达利食品作为长保食品，可能一周，甚至半个月才配送一次，在18年强势入局时，虽然家底厚实，但配送体系根本支持不了短保面包的要求。
短期来看是竞争格局恶化，造成桃李面包股价下跌；长期来看，达利食品必然占不到什么优势。
所以说，站在18年底这个时点上，就是你最好的入场机会！
不过优势归优势，达利食品这么一个强劲的竞争对手出现，要说心里没点波澜肯定是骗人的，那桃李面包是怎么应对的？接下来的局势又是如何发展？
看看桃李面包在这一年做了什么？首先，桃李面包没有正面硬刚，面对达利食品的广告轰炸，不为所动，该干嘛干嘛。
就像毛主席说的：你打你的，我打我的！不管怎么打，都是为了抢占市场份额，索性桃李面包就把筹码压在渠道上，具体的打法就是渠道下沉，并且加快了网络销售渠道建设，不仅要把面包卖到城市，还要卖到县城，卖到乡村。
同时，开始扩大产能，新建生产线，我们从资产负债表中，在建工程这一项可以看出，从18年开始，数额出现明显增加。
不光如此，还有一项数据引起了我的注意，那就是应收账款，这一项内容我们之前重点讲过，应收账款是产品卖出去，钱还没收回来造成的，应收账款多表面来看，是收入增加，利润增加，就实际情况而言，真不一定是好事。
到底是因为厂家给经销商压货，还是经销商销售受阻，回款困难，这就不好说了！
而且从资产负债表中，也可以看出，桃李面包从18年开始，最近三年都保持较高的应收账款。
虽然目前来看，并没有严重影响到企业的经营，但是作为投资者，可是要引起足够的重视，因为应收账款多，从侧面也说明桃李面包现在处境，竞争压力还是很大的。
这个压力还体现在子公司的业绩上，桃李面包到2020年为止，财报显示有37家子公司，却有17家处于亏损状态，亏损的子公司主要集中在华南、华中地区，说明桃李面包向南方扩张并不顺利。
所以从2020年底开始，你就会发现股价又开始下跌，而且是长达8个月的下跌。
就是因为21年疫情好转，各家又开始加大投入，市场份额的竞争进入白热化阶段，再叠加桃李面包营收增速逐年下滑，新建生产线处于产能爬坡阶段，才造成现在这个局面。
最近桃李面包的股价开始有起色。
主要是因为随着产能释放，预计明年的业绩会有好转，桃李面包的估值已经开始切换到明年，所以说最近股价上涨，涨的是估值，明年业绩能不能兑现，是股价能否继续上涨的关键。
关于桃李面包，我们分析了营收，应收账款和在建工程，感兴趣的话，你还可以分析分析财务报表中的其他项，比如说：净利润，你会有更深刻的认识。
最后，我们总结一下：桃李面包优势是真有，渠道好，团队优，发展空间也是巨大，毕竟人们对面包的接受程度越来越高，这是大趋势。
但是挑战也是足够严峻，因为面包的消费群体在年轻化，桃李面包的产品能否继续迎合年轻人的口味？又能否顶住达利食品这个强大对手的正面竞争？我们拭目以待吧！
友情提示：关于桃李面包最近几年大规模融资，大股东减持套现，文中没提，我也不好瞎分析，要是关心这方面，自己想办法了解了解吧。
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