000069华侨城2021年年报粗析
2022年4月6日星期三，账户一8.04元卖出7.29元买入华侨城，赚10.14%，20元买入威孚高科，120.48元卖出中签的成银转债10张，赚20.38%元；账户二8.05元卖出7.29元买入的华侨城，赚10.28元；20元买入威孚高科2000股，8.08元卖券还款华侨城，降低融资额度；账户三8.08元卖出7.41元买入的华侨城，赚8.9%，20元买入威孚高科。A股三大指数走势分化，沪指涨0.02%，收3283.43点；深成指跌0.45%，收12172.91点；创业板指跌1.24%，收2633.91点；两市全日成交超9661亿元，受中远海控下跌5.63%的拖累实际账户下跌0.13%。
本轮A股“政策底”已基本探明，从政策底到市场底，市场底部的构筑往往不是一蹴而就的，有一个反复折腾的过程，这两天的走势似乎在确认市场底，“市场底”应该会不太遥远，耐心等待反弹到反转。静下心来读年报。“做投资时一定要了解你所选择的投资对象。”彼得·林奇这样说。
一、公司基本概况
华侨城是我持有的文旅地产股。其母公司华侨城集团是国务院国资委直接监管的中央企业，1985年诞生于改革开放的前沿阵地——深圳，是国家首批文化产业示范基地、全国文化企业30强、中国旅游集团20强，连续11年获得国务院国资委年度业绩考核A级评价。1987年动工我国第一个主题公园“锦绣中华”，1989年竣工开放。此后意外发现，景区对房价有明显拉升作用。华侨城一跃成为文旅地产鼻祖，并于1997年9月成功上市。1998年，华侨城在深圳推出了国内首个互动游乐型主题乐园——欢乐谷，这是国内第一个大型的互动游乐型主题乐园，此后的十几年里，欢乐谷先后在北京、上海、成都、天津等多地开园，也是凭借着欢乐谷，华侨城的知名度开始慢慢打响，并逐渐成为了国内大型游乐主题乐园的代名词。
华侨城是借助游乐园起家，但实际上华侨城并不只有游乐园，其经营模式是“文旅+地产”，即先落地欢乐谷、欢乐海岸等大型游乐园，等待游乐园建成后，再在游乐园附近盖楼、做房地产开放。这个模式的优点非常明显——游乐园可以带来人流，使该地段的房价升高；而等到房地产开发完成之后，又可以为游乐园带来固定的人流，两者相得益彰。
经过今天的波段操作，目前华侨城只剩下底仓了，持股成本也成功的降为负值。
二、年报主要数据
华侨城3月30日晚公布2021年年报，主要数据：
2021年营业收入实现1025.84亿元，比上年同比增长25.3%（其中第四季度营业收入实现9.62亿元，同比增长9.62%，环比增长101.05%）；归属于母公司所有者的净利润37.99亿元，比上年同比下降70.05%（其中第四季度净利润实现3.8亿元，同比下降94.89%，环比下降79.3%），第四季度的增收不增利，明显有财务大洗澡之嫌疑。每股收益0.46元/股。大大低于预期。公司归母净利润大幅下降的原因：1）受调控影响，公司毛利率随行业超势而下调，且公司深圳高毛利项目基本结转完毕，导致21年公司房地产业务毛利率下降38pct至21%；2）公司联合营企业投资收益亏损6亿元；3）公司按谨慎原则计提资产减值损失22亿元，同比+149%。
公司近五年公司收入、净利润情况如下：
如图显示：华侨城这五年营业收入稳中有升，毛利率及盈利水平2021年大福下降。
2021年末总资产4800.61亿元，比上年同比增长5.14%；净资产812.02亿元，比上年同比增加3.58%，按年末总股本82.02亿股计算每股净资产9.9元，按最新收盘价计算市净值位0.80倍，市场先生给他了跌破净资产的估值。
公司近五年总资产、净资产和净资产收益率情况如下：
如图显示，公司近五年资产总额、净资产增长均匀和净资产收益率2021年同样大幅下降。
分配方案为每10股派发现金红利1元（含税），股息率1.26%。
从前十名无限售条件流通股股东持股情况及股东人数看，四季度前十名持有者变动不大，香港中央结算有限公司（北上资金）增持1018万股；姚老板的前海人寿保险四季度抛售1986万股、个人投资者段焰伟退出前十。前十名持有量共计减少1677万股。年末股东人数111120户。股东人数比三季度减少3159户，比上年减少12196户。最新股东人数又下降到205+68户，又减少6483户；年末人均持股6.35万股。
近一年各季股东人数如下：
如图显示股东人数年末到2月份，处于逐步集中状态。
4月6日收盘价7.92元，今年上涨12.50%，动态市盈率为10倍。
三、公司投资逻辑：
1、华侨城是中央认可的文化旅游龙头，位居世界文旅产业第三、亚洲第一文旅集团，它未来在文化旅游领域发展前景无限！作为央企有独特的政府及产业资源，融资成本优势凸出，21年利空出尽后，后续业绩弹性较强。
2、华侨城的主题公园很多是无法复制的，且文旅产品不断创新，华侨城的游乐场在中国根本不愁没人去消费，其业务恢复远超行业平均。
3、预计公司 2022-2024 年归母净利润复合增速为40%，考虑到公司文旅业务加速布局，土储充足且财务良好。看好华侨城 “文旅+旅游+新型城镇化”以及“文化+旅游”的商业模式。