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两天前，国证军工再次创出新高，再次卖出1份，仓位6%。近3年以来，中证军工指数（399368）涨幅76%，平均年度涨幅24%，这个收益还是很不错的。这篇文章就是谈谈军工指数的投资策略。需要说明的是，既然已经涨了这么多了，这个指数现在已经不便宜了，相比中概互联、传媒和地产，性价比不高，如果要配置，也只能是在其回调的时候小仓位参与。
一、军工指数简介与分类
目前市场上的军工指数基金所跟踪的军工指数集中在中证军工、中证国防、军工指数、空天军工、军工龙头、国证军工这6个军工指数。
二、各指数比较
1、中证军工
从行业配比来看，工业行业占比最高，达到72.52%，其次为信息技术(18.22%)、电信业务(5.11%)、原材料(4.15%)。跟踪该指数的基金比较多，其中，场外基金主要有前海开源中证军工指数、广发中证军工ETF联接、申万菱信中证军工指数、易方达中证军工，其中，规模最大的是广发中证军工ETF联接，规模是57亿，场内ETF基金中规模最大的为国泰中证军工ETF，规模是137亿。
2、中证国防
从行业配比来看，其工业占比也是最大，达到63.81%，其次为其次为信息技术(26.38%)、原材料(8.3%)、电信业务(1.51%)
跟踪这一指数的场外基金有鹏华中证国防指数(LOF)(160630)，场内基金有鹏华中证国防ETF(512670)。
3、军工指数
从行业配比来看，工业行业占比最大，达到74.78%，其次为信息技术(17.14%)、原材料(5.86%)、电信业务(2.12%)。
跟踪这一指数的基金只有前海开源中航军工指数（164402)。
4、空天军工
从行业配比来看，工业行业占比最大，达到67.14%，其次为信息技术(21.46%)、原材料(11.4%)。
跟踪这一指数的基金有鹏华空天一体A(LOF)（160643），鹏华空天一体C(LOF)（010364）。
5.军工龙头
从行业配比来看，工业行业占比最大，达到53.61%，其次为信息技术(38.09%)、原材料(4.52%)，原材料（3.78%）。
跟踪这一指数的基金只有一只场内基金富国中证军工龙头ETF（512710）。
6、国证军工
从行业配比来看，国证军工工业行业占比最大，达到55.77%，其次为其次为信息技术(35.53%)、电信业务(6.51%)、可选消费(2.20%)。
跟踪这一指数的基金只有国泰国证航天军工指数（501019）。
对比来看：
在选股空间上，中证军工、中证国防以及军工指数的筛选标准较为宽泛，更能反映军工行业整体情况，而空天军工、国证军工指数主要选取航天类标的，也就缩小了选择范围、在航天板块表现好时更有优势。军工龙头只选取有代表性的公司，数量比较少，波动较大。
在样本数量上，中证军工指数样本数量最多，空天军工、军工龙头样本数量较少，这也就决定了空天军工、军工龙头指数的波动性会更高，涨也勇猛跌也凶猛，更适合于风险偏好较高的客官。
在业绩上，国证军工和中证军工表现较好。统计结果表明，国证军工指数更具抗跌性，中证军工指数长期表现更具优势。
结合指数收益和风险(波动率)，认为中证军工指数和国证军工指数性价比更高。
具体基金而言，选择被动指数型基金，需要看的主要是跟踪误差。所谓跟踪误差，计算的是基金的收益相对跟踪指数收益的偏离程度。偏离越小，复制越有效，越符合市场对其“工具型产品”的定位。
在统计数据上，国泰国证航天军工指数（501019）在近1年跑赢指数6%，近3年跑赢37%，这无疑是一个惊喜，难怪指数基金艾小军会获得金牛奖，这么优秀的产品是不是应该收入自选基金里面？
不过遗憾的是，现在还未找到国证航天军工指数的估值数据，只能以中证军工指数为投资标的，在中证军工指数的基金当中，综合误差，规模和超额收益，选取易方达中证军工（LOF）A为投资标的，该指数近1年有7%的超额收益，近3年也有28%的超额收益，还不错，管理费率1.2%，这个就比较过分了，指数基金的费率不应该达到这么高，不过看在它的超额收益的份上，算了，就他了。
三、中证军工指数估值
军工指数作为一个发展较为迅速的行业，业内普遍用市盈率（PE）来进行估值，市盈率（PE）=市价/每股盈利。
指数从13年12月以来，有了约7年的历史，经历了一轮牛熊市，所有这期间估值的低点和高点有很好的参考价值。该指数历史上有3次底部：2014年5月PE最低51；2018年12月PE最低45；2020年5月PE最低48，现在的PE值为77，处于57%的分位点。也就是现在军工的价格处于中间偏上的位置。这个位置如果不是因为要投中概互联，实际上可以不用卖出，还不是很贵。
四、中证军工指数投资策略
中证军工指数的特点就是比较浪，在牛市时涨上天，跟近期一样，在熊市时跌成狗，暴涨暴跌的属性对于心脏不是很好的宝宝是一个不小的考验。实际上还有一个特点是，这个板块总体来说都比较贵，像现在PE77，实际上已经很贵了，军工行业的整体业绩增速似乎支撑不了这么高的PE估值，所以本人建议，此类品种还是不能配置过多仓位，其地位不能与上证50、中证500和创业板、科创板这些正规军相提并论，建议按照特色军种给予不超过6%的配置，可参考以下策略进行资产配置。
需要特别指出的是，按照此策略进行投资，最高会产生30%的亏损，请各位看官做好投资预期。