润则思进 投资创造生活
这天要介绍的这个指数是我一直很想买但却一直找不到机会入手的品种，我们现在天天都用微信与周围的人联系，很多小孩子都用微信来玩游戏，我这个书迷还用微信读书来阅读，用微信听书来学习，而微信是上市公司腾讯的。大部分人都用淘宝来买东西，用支付宝来理财，而淘宝和支付宝都是上市公司阿里集团的。另外，和我们的生活息息相关的还有拼多多、京东、美团、小米等互联网公司。他们代表了中国发展最快的新一代公司，过去5年净利润平均增速达到30%以上，属于中国的核心资产。可问题是，这些优秀的头部企业却都在海外上市，如果只投资在中国上市的股票指数基金，就不能分享这些中国最优秀的企业的成长。而今天要介绍的这个指数中国互联网50（代码H30533）就能有效解决买不到的问题。
这篇文章共有8页，如果阅读太麻烦，那么就实施这个结论就行了。赋予中国互联网50指数基金10%的总持仓，也就是假如你3年不用到的钱是10万，那给予这只指数基金1万，现在先卖入5000元，其他先放在余额宝。买入产品的场外代码为006327。如果你是还有很多闲钱，这个品种也可以去到20%，现在买入的就是1万元。
如果不嫌浪费时间，那就继续往下看。
一、指数简介
中证海外中国互联网50指数，也有不少业内人士把它称为中概互联，选取海外交易所上市的50家中国互联网企业作为样本股，采用自由流通市值加权计算，反映在海外交易所上市知名中国互联网企业的投资机会。我们先来看看这个指数的构成。
A
该指数前10大权重股为阿里、腾讯、美团、京东、小米、百度、拼多多、网易等，都是跟我们生活息息相关的公司。其中阿里、腾讯占比为55%，如果再加上美团，前三大持仓的权重就是66%了，头部效应明显。买入这个指数，基本等同于买入阿里、腾讯、美团等互联网企业。
二、指数估值
作为互联网公司组合，业内普遍用PS（市销率）来为公司估值（估值的意思是判断这个公司贵不贵），PS=股价/营业额。一个公司的PS值越高，代表公司越贵。一个公司的PS值越低，代表公司越便宜。如果把指数中所有公司的营业额相加之和除以股价相加之和，则我们会得到这个公司组合，也就是这个指数的PS值。如果把这个指数每天的PS值都在一个坐标上标出一个点，坐标的横轴代表时间，纵轴代表PS值，并把每天得到的点连起来，就会得到一条线，像图C。
这里先科普一下PS值的分类。一种是市值PS值，则按照市值进行加权。在列入指数选择范围的50只股票中，每只股票的市值都各不相同，其中以阿里和腾讯的市值最大，按照市值大小在指数PS计算中赋予不同的权重，以体现市值大小对指数走势的不同影响程度，此种为市值PS值。另一种是等权PS值，则不管市值大小，都赋予相同的权重，此种为等权PS值。
那么，究竟以何种方式进行估值更为全理呢？实际上，不管选择何种计算方式，都各有利弊。现在这个指数的情况是，由于国家反垄断调查、双减等短时影响，阿里、腾讯、美团、拼多多等互联网大企业接连下跌，已到了极度便宜的阶段。而另外一些小企业则跌幅不大，不少都还处于高估阶段。同时，中概互联也是以大市值企业作为更大的权重。基于以上考虑，我们采取以市值PS为主，以等权PS为辅的估值方式。给予市值PS估值法70%的权重，给予等权PS估值法30%的权重，将两者的仓位相加，得到现在的持仓。
（一）市值加权估值法
让人开心的是，这个一看就让人喜欢得不得了的企业组合，经过近期的调整，从最高点到现在的点位已调整了41%，对于这一个增速很高的企业组合，这样的跌幅已经足已让这个组合显得相对便宜了。不过，要真正投资这个品种之前，还是要以数据为依据，以数据为准绳。从图C中你会发现，中概互联的权重PS值在7月28日当天已跌破该指数自2014年12月诞生以来的所有值，8月3日的值为4.05（见图B），当前分位点是0.12%，分位点的意思是，有99.88%的时间比现在贵，也就是说现在已经基本是历史上最便宜的了。
指数从14年以来，有了约6年的历史，经历了一轮牛熊市，所有这期间估值的低点和高点有很好的参考价值。该指数历史上有3次底部：2018年10年PS最低4.24；2019年06年PS最低4.26；2020年03年PS最低4.28，本次中概互联直接跌破了前几轮的最低点，最低点达到3.87。
图片上传中......
B
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C
（二）等权估值法
先上图
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等权PS当前值为2.75，分位点为77.85%，也就是有33%的时间比现在高，这个数值告诉我们，现在还不便宜，很多公司的估值比较高，不是买入的时候。
三、投资策略
本投资策略的投定根据世界上著名的凯利公式演化而来，采用越跌越买，跌幅越大买入越多的方式，使我们能在指数最便宜的时候买入最多的资产。
综上所述，如果运用市值加权估值的PS值为4.05，对应的仓位约为5%。如果运用等权估值的PS值为2.75，对应的仓位为0。两者相加，得到的仓位为5%。
而如果你给这个指数基金20%的仓位，那么现在就是买入10%，也就是先买入一半的仓位。
四、指数扩展
作外投资在海外上市的中国互联网公司，其实还有另外两只指数，中国互联和恒生科技，下面就来分析对比一下这两个指数。
中证海外中国互联网指数选取海外交易所上市的中国互联网企业作为样本股，采用自由流通市值加权计算，以反映在海外交易所上市中国互联网企业的整体走势。
腾讯控股、阿里巴巴、京东商城、美团-W、拼多多、网易、百度、携程网、哔哩哔哩、京东健康
交银中证海外中国互联网指数（164906）
HSTECH
30
2020 年 7 月 27 日
2014 年 12 月 31 日
3000
6697
8%
恒生科技指数是恒生指数公司开发的以科技类股票为主，在香港上市的公司的指数，被称为港版纳斯达克。
腾讯、阿里巴巴、美团、快手、京东、小米、网易、百度、京东健康、阿里健康
天弘恒生科技指数（012348）
对比这两个指数的成份股，大家会发现跟中概互联很像，主要区别主要有两点：一是权重不同。中概互联的阿里和腾讯占到55%，而中国互联权重上限设定为10%，恒生科技权重上限为8%。二是上市公司地点不同。中概互联和中国互联是投资在香港和美国上市的互联网公司。恒生科技只投资在香港上市的公司。
在中概互联限购时，可以用中国互联和恒生科技来代替申购。
本文完。