九月的中国股市，前高后低，节前六个工作日，上证指数下跌101.26点，对70周年大庆期待的投资者自然失落，提前减仓过节的投资者自然开心，对于长线价值投资者则是也无风雨也无晴。
自从2019年5月调整以来，上证指数3000点就是这几个月的震荡中枢，在3000点得而复失，失而复得的过程中，不少朋友显得不耐烦，甚至悲观。也有些朋友在思考，2009年上证指数也是3000点，十年后的今天也是3000点，两个3000点是不是意味着上证指数徘徊了10年呢？我们看这个图，上证指数加权市盈率。十年前是28.27倍，现在是12.95倍，，我们假设上证指数每一家公司把每年的盈利都作为红利分给我们投资者，那么28.27倍就意味着我们需要28.27年红利可以取回我们的本金，投资的原始份额还在；12.95倍就意味着我们需要12.95年红利可以取回我们的本金，投资的原始份额还在。所以现在买入上证指数比十年前买入更加划算，换一句话说，我们这十年在消化股票的高估值。举个例子，宇宙行工商银行，十年前的市盈率是14.16倍，现在是6.46倍。
问题2：指数的涨跌驱动还一样吗？
我们可以翻看过去十年重大指数的前十大重仓股，我们采用上证50指数2010年年末和2019年年中的十大重仓股进行比较。
（上图是2010年的）
（上图是2019年年中）
我们可以观察到这个点：
1、 中国平安还是第一权重，但是权重提升了10个百分点；
2、 贵州茅台从第9位跃升到第2位了，权重提升了5个百分点；
3、 招商银行、兴业银行、民生银行、浦发银行还在，后三者权重略微下降，整体就是银行的权重下降；
4、 中国太保、中国神华已经不在前十大重仓股序列，中国太保降至第15位，权重2.03%，中国神华降至第26位，权重1.19%；
5、 医药、消费股恒瑞医药、伊利股份位居前十大重仓股中游，而这两者在2010年时上还不能入围上证50指数。
综上所述，上证50指数的驱动核心变化还是挺大的，2010年以银行、保险为主，2019年有很大一极是消费股，即贵州茅台、恒瑞医药和伊利股份。深证100指数也会有很大变化，背后蕴含着产业的更替，有兴趣的朋友可以探究一下。
巴菲特多次语重心长地建议个人投资者去买入低成本的标普500指数，就能轻松地获得不错的收益，并且能够跑赢大部分投资者，包括很多专业的投资机构。我们也是指数投资的拥趸，我们只是运用了一些工具去调节ά或者β，去达到我们的预期收益。这些调节方法以后也会逐渐分享给大家。
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