继3月“两会”批准超长期特别国债和政治局呼吁4月底加快发行后，在今天(5月13日)的承销商会议上，财政部(MOF)宣布ULTCGSB的发行将于本周五(5月17日)开始，1万亿元人民币的额度将在七个月内(5月至11月)完成。这意味着，与2020年人民币1万亿元的CGSB发行相比，其发行速度要慢得多

今年发行规模为1万亿元人民币的ULTCGSB有三个步骤，20年、30年和50年(见表1)据彭博社援引知情人士的报道(目前尚未得到官方消息证实)，1万亿元人民币的额度包括20年3000亿元人民币、30年6000亿元人民币和50年1000亿元人民币。3月下旬公布的中央政府预算报告显示，在1万亿元人民币的中央政府预算中，有5000亿元人民币。

有两个因素可以解释为什么ULTCGSB今年晚些时候开始发行。首先，去年年底新增的1万亿元人民币广发银行增加了财政存款，为今年年初的政府支出保留了大量资金财政存款余额在2023年下半年快速增长，并于2024年1月达到同比+17.1%的峰值(较去年同期水平高出1万亿元人民币)，随后在4月大幅下降至同比-3.4%(较去年同期水平低1950亿元人民币)。其次，在资本回报率下降的背景下加强财政纪律，增加了在短期内找到足够的具有良好回报的项目的难度，对于计划在2023年底发行的1万亿元人民币的广发债券、ULT地方政府债券和地方政府特别债券(LGSB)而言。截至今年4月底，地方政府只完成了地方政府年度配额的19%，而2023年和2019年的比例分别为43%和33%。

总体看人民银行可能在债券发行期间提供流动性支持，可能通过资产负债表扩张间接购买部分债券。利好股市继续上涨，流动性充裕。中午有个图具体方向自己参考，感觉也是前期预期过的东西，但是流动性不需要担心。