在AI热潮下，纳斯达克迭创新高看不到牛市的尽头，关于美股走到了哪里，也成为了市场关注的焦点。去年被质疑是神棍的达里奥在最新的桥水日志中，对美股泡沫问题做了定量化解析（但并没有公布指标的公式），和大家分享：
1）传统价值衡量标准下的市场价格分位数达73%，这一指标主要采用传统的现金流折现水平与当期利率作对比。具体到Mag-7标的，谷歌、脸书和亚马逊依然低估；这两年大热的英伟达和微软略微高估；苹果和特斯拉相对高估。
2）盈利增长贴现率分位数达67%，但Mag-7标的相对市场整体的分位数更高。达里奥指出，当前Mag-7标的从PE数据上看虽然略有高估（Nvidia的两年预期PE约27），但相对21世纪初的科网泡沫期间依然明显低估（彼时思科/Cisco的两年预期PE高达100）。造成这一现象的主要原因是Nvidia订单数据非常强劲，足以消解预期估值的上涨。
3）增量资金入场率分位数为55%。该指标在2020年一度攀升至90%，但2022的美联储加息有效压制了增量资金的投资倾向。
4）一致做多情绪分位数约55%，该指标通过IPO数量、期权市场活跃度、普通个人投资者的抽样调查数据、电话会议的主题分布情况等数据拟合而来。具体来看，Mag-7标的在电话会议主题中占比极高（约1/3），但其期权市场活跃度仅相当于2015年至今的中位数水平，反倒美股整体的期权活跃度很高，大致回到了加息前的2020年水平。另一方面，IPO数量和针对普通个人投资者的抽样调查数据则显示美股市场非常冷淡——前者触及历史冰点，后者在2022年加息进程中出现快速下降。
5）杠杆买入率分位数仅23%。该指标同样在2022年出现快速下降，目前已位于近十年低点。
6）上市公司业务扩张预期分位数仅38%。该指标由上市公司资本开支情况和待定并购金额等数据拟合而来。需要指出的是，Mag-7标的的资本开支水平快速增加，这可能部分由于订单增加带动的实际需求增长导致，也可能部分出于企业对未来乐观预期的提前准备。达里奥指出，桥水基金对生成式AI技术的研究仍需加强，所以难以判断当前相关企业增加资本开支的动作是对是错。
与历史上典型的泡沫时期（1920年代“咆哮时期”、2002科网泡沫时期和2007年次贷危机时期）相比，当前美股整体难言泡沫，Mag-7标的的泡沫情况也没有达到“恐慌性卖出”水平。