#雪球星计划# 10月11日开盘第13分钟，昭衍新药收获了2023年首次涨停。 $昭衍新药(SH603127)$
公司的核心业务是药物临床前研究服务，其中包括药物安全性评价和监测服务，这是医药研发外包服务中非常重要的一环，目前这部分业务昭衍新药仍是国内绝对的龙头，由于这部分业务直接影响到后续的临床实验进度，所以客户对于质量要求更高，对于价格反而没有这么敏感，毛利率常年保持在50%附件，显著高于药明康德、康龙化成等一体化CXO龙头。因此这部分业务是比较容易形成垄断的，口碑好的行业龙头份额会不断提升。此外，公司还是是中国首家通过美国FDAGLP检查，并同时具有AAALAC（国际实验动物福利审查认证协会）认证和中国CFDA的GLP认证资质的专业新药临床前安全性评价机构。
我对这家公司的关注始于2022年底，当时公司单三季度实现收入5亿元，交出了史上最佳成绩单。当季十大流通股东情况可谓众星云集，与如今大股东频繁减持的状况截然不同。
如此高光的业绩也吸引来所长的目光。2022年12月2日，价值事务所发布了一段名为“可无脑持有，确定性比药明康德还高，完全没有鬼故事的CXO龙头”的视频，预测了公司未来业绩的高速增长，我不敢苟同。
故事的开始还要从公司高溢价收购猴厂说起，根据公司2022年4月公告，昭衍新药才以18.05亿元收购实验猴基地云南英茂生物科技有限公司和广西玮美生物科技有限公司的控制权，增值率分别高达1075.36%、553.12%。
2023年7月，昭衍新药披露了2023年半年报预告，其预计报告期内归属于上市公司股东的净利润约7276.57万元至1.10亿元，同比下降70.40%到80.40%。其中，生物资产公允价值变动带来的净损失约1.77亿元至1.89亿元。次日，公司股价开盘即跌停。
根据中国食品药品检定研究院采购公告，2018年6月，中检院对食蟹猴采购单价尚为1.4万元/只，但在2019年12月，采购单价已达3万元/只。到了2022年3月、6月，单价更是飙至13.25万/只、19.4万/只，其后，实验猴被炒到最高时的售价达到23万元。而今年4月18日，中国政府采购网公示了新一轮恒河猴招标公告，预计以393.6万元人民币采购32只，平均一只12.3万元。较2022年动辄20万元以上的价格而言，国内实验猴的价格相比巅峰时期已经跌去近三分之一。在行业下行周期，这无疑成了压垮昭衍新药的最后一根稻草，公司股价（未除权）从2021年最高价229.99跌到22.53，零头都不剩。
可是猴价的波动真应该是我们关注的重点吗？对于长期价值投资者来说显然不是的。对于公司来说，实验用猴不过是战略性资源，若这方面储备不够，成本就会大幅提升，影响盈利能力。一个典型的代表就是美迪西。所以，昭衍、药明、康龙的管理层在猴子布局这一块都属于高瞻远瞩了。只要中国的创新药项目每年都在增长，那么食蟹猴的价格在未来大概率是易涨难跌的。说白了，昭衍真不是个靠猴子赚钱的公司。
关于猴子价格和价值的判断，对于昭衍新药的长期投资没有本质影响，更多影响的是短期估值和情绪。这里的“错杀”我相信很快能被市场修复。7月昭衍开始出现在我的持仓里，到今天已经是第一重仓股了。涨停后，昭衍的股价仍然处于绝对的低估。
相比于猴价的波动，我们更应该关注的是公司稀缺的实验室资质，生物药市场的快速增长，海外业务拓展及一体化的期许，还有漂亮国新一轮的降息周期。从长远角度来看，昭衍会是医药行业里我坚定不移的选择之一。
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声明：股票投资是一个动态的过程，需要根据政策、价格、基本面等的变化不断做出适当调整。投资有风险，入市需谨慎。