目前中国经济正处于“滞胀”阶段。

滞：

1、国内经济结构本身就有调整需求

2、中美贸易战

3、居民杠杆过高

4、必须消费品价格上涨，挤占可选消费品需求

5、房地产政策打压（吸取香港教训）

胀：

1、猪肉供给缺口持续

2、汇率进入贬值通道，进口价格上涨

3、中美贸易战，美农产品进口减少

4、沙特阿美上市在即，有拉升油价需求

现在的中国经济类似70年代的美国。

当时，美国内部工业经济增长放缓，科技发展则处于低潮，在世界市场上的出口贸易份额不断下降，70年由顺差转为逆差。同时叠加石油危机和前苏联农业歉收，油价、粮价大幅上涨，通胀长期在5%以上徘徊，并一度攀升至10%以上。

通胀带动国债收益率上升，而其国债价格则呈下跌趋势，股市则几乎没有上涨，十年涨幅仅16%。

政府为了刺激经济，往往会使用宽松的财政政策和货币政策。这只是减缓了经济下行的速率，无法真正扭转趋势，但是进一步推升了通胀。

在滞胀的环境下，盈利增速下滑导致内在价值下降，同时利率上涨又导致资产估值下行，两者共同打压股市，所以很难有好的表现。

所以预计未来一段时间，A股将震荡偏弱运行，每次政策刺激都可能只是反弹，很难反转。

何时出现拐点？经济见底，通胀见顶。