稀土产业链主要由上游的稀土资源开采，中游的稀土材料制备，和下游的应用领域构成。上游一般是在独居石、磷钇矿、氟碳铈矿、离子吸附型稀土矿等矿产中提取稀土元素，形成稀土氧化物、稀土金属等；中游为稀土材料制备，上游开采的矿石经过冶炼、提纯成各类稀土材料，如稀土催化材料、稀土永磁材料、稀土储氢材料、稀土发光材料等。下游主要用在军事、石油化工、玻璃陶瓷、新材料、精密电子元器件等行业。
稀土产业链分为上游资源开采、中游材料制备和下游应用
高性能钕铁硼是未来打开稀土永磁市场空间的主要产品。稀土永磁的需求结构中，钕铁硼占比超99%，按照工艺可分为烧结、粘结、热压，产量占比超94%的烧结钕铁硼可进一步分为高性能钕铁硼以及普通性能钕铁硼。高性能钕铁硼2020年全球产量6.6万吨，占稀土永磁总产量的30.5%。
高性能钕铁硼增长潜力大，渗透率快速提升。高性能钕铁硼主要用于风力发电、节能空调、节能电梯、新能源汽车等领域，根据弗若斯特沙利文的预测，预计2025年，全球高性能钕铁硼消耗量将达到13万吨，未来5年的CAGR为14.4%，渗透率由31.0%提升至42.3%，成为驱动稀土永磁市场空间增长的主要推动力。
高性能钕铁硼凭借其性能优势，在许多新能源、节能环保领域的应用无法被替代，新能源汽车、风力发电机、节能变频空调、节能电梯等下游应用的电机对高性能钕铁硼需求较多。根据弗若斯特沙利文的分析，2020年新能源汽车、风电、变频空调三类需求占高性能钕铁硼消耗量的48.8%，相比2015年的37.6%有大幅提升，并且在双碳背景下，下游应用的刺激有望使得这一占比在2025年达到59.6%。
预计2025年全球高性能钕铁硼需求为19.68万吨，未来5年的CAGR为18.57%。预计2025年，国内和全球的高性能钕铁硼需求量分别达到9.84万吨、19.68万吨，5年CAGR分别为16.81%、18.57%。
复盘稀土价格的历史走势，稀土行业近十年走出了四波行情
总结起来，这四波行情波动幅度较大，但持续时间均较短，最长的一波行情也不足一年，并且行情基本都是由供给驱动的。首先是政策端出现利好消息，稀土供给有所下降，市场情绪的带动下，稀土价格快速拉升；但政策的持续性往往较差，例如国内的打黑整治，基本是短期持续3个月左右，治标不治本，专项行动结束后，黑稀土死灰复燃，黑稀土的价格弹性较大，高企的市场价格使得黑稀土供给快速提升，并且无序竞争给了购买方压价的机会，稀土价格应声下跌。
自2020年5月开始，稀土又走出了新的一波行情，与历次行情不同的是，本次行情持续时间长，行情持续至今已超过一年，行情并非脉冲式短期冲高，而是相对温和地在小幅波动中逐渐冲高，氧化镨钕价格由2020年5月最低点的26.30万元/吨上涨至2021年8月最高点的63.25万元/吨，上涨幅度达140.49%；2021年初至8月底，氧化镨、氧化钕、氧化镝、氧化铽价格分别上涨82.64%、21.08%、33.85%、8.90%。
新能源汽车是未来稀土下游需求中最大的增量，新能源汽车、风电、节能家电等双碳概念带来了稀土需求的激增，工业机器人、传统汽车、消费电子领域的需求也有稳定的需求增长。未来几年会出现越来越大的供需缺口，需求成为稀土市场的主导力量。