一、公司业务：
格林美股份有限公司，主营业务为废弃钴镍钨资源与电子废弃物的循环利用以及钴镍粉体材料、电池材料、碳化钨、金银等稀贵金属、铜与塑木型材的生产、销售。公司主要产品及服务包括电池原料与电池材料、动力电池综合利用、钴钨综合利用与硬质合金、电子废弃物综合利用、报废汽车综合利用、环境服务、贸易。
新能源电池材料：根据2024年一季报，该业务占总营收的75.24%。
废弃资源综合利用：根据2024年一季报，该业务占总营收的24.76%。
二、商业模式方面：
新能源电池材料的商业模式，主要是通过与全球电池厂和新能源汽车厂积极打造“电池回收-资源再造-材料再造-电池包再造”的新能源全生命周期价值链模式，实现资源的循环利用。在这个模式中，格林美从废旧电池中回收有价值的元素，如镍、钴、锰等，并将其用于制造新的动力电池材料。同时，格林美还通过技术创新和规模优势，不断提升电池材料的性能和质量，降低生产成本，以满足市场需求。
废弃资源综合利用的商业模式，主要包括以下几个方面：
技术创新：格林美注重梯次及再生利用技术创新，自主研发了废旧动力电池智能化拆解、无损快速检测与分级应用、异构重组技术装备等，实现了自动化上料、拆解、分拣，以及梯次利用的安全与均衡控制。
高值化综合利用：格林美深入推进高值化综合利用，将废旧动力电池用于储能电站、UPS（不间断电源）等领域的整包级梯次产品，以及再生利用有价金属资源，用于生产三元前驱体与正极材料。
全产业链发展闭环：格林美积极推动全产业链发展闭环，与韩国浦项市政府、三星SDI、ECOPRO、北汽、东风、比亚迪等280余家国内外相关企业合作，构建了“电池回收-梯次利用-原料再生-材料再造-电池再造-新能源汽车再装配”的绿色供应链、价值链、责任链，促进行业绿色发展。
销售与租赁模式：目前格林美梯次利用的电池包对客户采用“销售+租赁”模式，并与中联重科、山河智能等签署梯级利用电池应用订单。
三、风险方面：
废旧锂电池回收存在以下风险：
安全风险：废旧锂电池的回收拆解过程中，可能会产生易燃易爆的风险。如果操作不当，可能会引发火灾或爆炸等安全事故。
环境风险：在回收过程中，如果处理不当，可能会产生污染等问题。例如，电解液等有害物质可能会泄漏，对土壤和水源造成污染。
技术风险：废旧锂电池的回收需要一定的技术和设备支持。如果技术不过关，可能会导致回收效率低下，或者无法有效地回收有价值的材料。
市场风险：废旧锂电池回收市场的价格波动较大，如果市场价格下降，可能会导致回收企业的利润下降。
法律风险：废旧锂电池的回收需要遵守相关的法律法规，如果企业违反相关法律法规，可能会面临罚款、停业等法律风险。
四、竞争优势
技术领先：公司是全球少数能够生产高镍NCM、NCA两个系列产品的企业之一，实现了8系高镍核壳—浓度梯度结构三元前驱体、四元前驱体、高电压中镍产品、四元高镍、无钴等的大规模量产。
优质客户：公司高镍产品主流供应SAMSUNG SDI、ECOPRO、厦钨新能、容百等全球行业主流企业，在全球行业市场竞争格局下，公司销往全球头部动力电池企业供应链的三元前驱体占总量的75%以上。
全产业链布局：公司拥有“回收体系+湿法化学体系+环境治理体系”核心优势，积极实施钴镍原料“城市矿山开采+自建镍资源基地+国际巨头战略合作”的多原料战略通道，全面保障原料供应体系安全。
五、成长性的来源：
新能源汽车市场增长：新能源汽车市场持续发力，需求量跃增，动力电池市场景气度提升，三元电池市场占比将逐步扩大，动力电池市场扩张提振三元前驱体需求。
回收业务成长空间广阔：公司在动力电池回收行业有领先竞争优势，与下游车厂、电池厂紧密合作，成功打造新能源全生命周期循环价值链，积极布局动力电池回收网络，逐步拉开与行业差距。
报废汽车回收增长：新能源汽车趋势与政策鼓励推动报废汽车回收规模扩张，回收价值稳步增长，前景广阔，报废汽车综合利用量稳定增长，新能源汽车回收成为报废汽车业务新的增长点。2024年3月13日，国务院正式发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，将拉动报废汽车、白色家电、动力电池、大型设备的集中报废，形成万亿级的城市矿山开采市场。公司庞大的废旧商品回收网络布局、全球领先的绿色循环利用技术与城市矿山开采体系有利于公司良好对接本次新一轮以旧换新历史机遇，在国家新一轮废旧商品以旧换新战略中大显身手，担当主力企业地位。2023年，动力电池回收拆解的动力电池达到27,454吨（3.05GWh），同比增长57.49%，占中国退役动力电池总量的10%以上；碳酸锂锂回收产能扩容达到10,000吨/年，锂回收率超过95%，向97%的超高水平进击；公司与广汽集团、东风乘用车等签署了新能源全生命周期价值链的战略合作协议，并打通了与比亚迪等核心电池厂的锂镍钴定向循环通道。
电子废弃物回收增长：“减污降碳”背景下，电子废弃物回收行业景气，回收价值不断提高，公司是电子废弃物行业领先者，形成“电子废弃物回收拆解—废塑料再生—金属再生”的循环再生价值链，电子废弃物综合利用业务规模将进一步扩大。
钨资源回收增长：建立中国钨资源的完全回收迫在眉睫，格林美现已形成较为成熟的钨资源循环再生价值链，与富士康、PLANSEE、IMC集团等世界头部企业建立了钨资源定向循环体系，同时，公司聚焦发展高性能碳化钨与钨粉材料，大幅提升了钨核心业务的盈利能力与全球竞争力，绿钨资源助力公司钨回收业务倍道而进，钨资源回收量增长稳定，未来成长空间广阔。2022 年中国钨精矿开采总量控制指标为 10.9 万吨，按照中国当前钨资源的开采速度，中国钨资源开采周期将在 15 年后进入枯竭期。随着钨资源在新型、高端材料领域的使用，尤其是在新能源三元材料、光伏硅片切割等领域的应用，将进一步加剧全球钨资源的紧缺性。2023年，公司钨回收总量达到4,680吨，同比增长9.07%，占中国原钨开采量的6%，再制造钨产品（APT、钨粉）成为行业品牌产品，快速挺进世界领先的绿色钨资源产业基地。2023年受钨资源回收业务市场竞争加剧、废钨金属原料价格上浮等影响，公司钨资源回收利用业务毛利率有所降低。钨资源回收业务的成本主要是原材料，占比90%以上。
六、总结
当前短期刺激的关键点，一是有色金属涨价成本能否转嫁，尤其是钨价格，二是报废老旧汽车，汽车更新带来的增量业务，三是新能源的板块反弹，要挑一下有基本面，有希望的企业，股价当前也是底部刚上来，可以试试。