$康弘药业(SZ002773)$ 今天讲下康弘药业

      康弘药业2015年上市，靠着一款康柏西普眼用滴眼液撑起了它近200亿的市值。2020年，康柏西普销售额达到了10.86亿。在国内上市的3款同类产品，阿柏西普（拜耳)，雷珠单抗（诺华）2020年全球销量分别达到83.6亿美元和40亿美元以上，可见眼底药物是个上百亿美元的大赛道。

     1，康弘药业的业务

     翻开康弘的年报，可以看到康弘除了眼科药物外，还有中成药，化学药，医疗器械等几个板块。其中，中成药主要是松龄血脉康胶囊、舒肝解郁胶囊、一清胶囊、胆舒胶囊等，这几个中成药都是些镇心安神，郁抑治疗，消化等方面的药，20年也做了9个亿，本身没有什么亮点，增长基本停滞；化学药主要是阿立哌唑口崩片、盐酸文拉法辛缓释片、枸橼酸莫沙必利分散片等，主要是中枢神经用药，用于治疗郁抑症，精神分裂等疾病，2020年做到了12.8亿的销售额，化学药这块都是些仿制药，增长潜力都不大。

    2，康柏西普

     康柏西普是康弘最大的看点，2020年因疫情原因，业绩下滑，21年3Q恢复增长，达到10.29亿，同比增长34.54%。

    眼底疾病，包括视网膜、视盘和脉络膜的疾病，通称为眼底病。眼底病对人的危害主要是影响视觉能力，严重的可致盲，是我国致盲的主要病因之一。眼底疾病有100多种，主要是糖尿病视网膜病变、视网膜静脉阻塞、老年黄斑变性、玻璃体后脱离等。康柏西普是抗VEGF的药物，适应症包括湿性年龄相关性黄斑变性（nAMD），糖尿病性黄斑水肿（DME），脉络膜新生血管引起的视力损伤（pmCNV）。视网膜静脉阻塞（RVO）适应症已经完成临床研究，21年1月份进入注册评审阶段。

    2019年我国有nAMD病人360万人，而DME和pmCNV基数更大，达到1417万，治疗这些疾病的一线疗法是抗VEGF药物，而国内目前三款抗VEGF药物的渗透率才不到3%，随着未来国内老龄化的到来，这一市场会快速增长，未来潜力不小。

   3，竞争格局

康柏西普在三款药物中，无论在价格，基线改善比例，安全性和剂量方面，都有比较强的优势。

在研的一些nAMD药物主要有阿柏西普类似药、雷珠单抗类似药、贝伐珠单抗眼科制剂及其他抗VEGF创新药，齐鲁药业，绿叶制药，欧康维视、东曜药业、兆科眼科等已经进入三期临床，上市已不远，未来竞争者众多。

超适应症的贝伐珠单抗被市场认为是抗VEGF融合蛋白有力的竞争对手，它的疗效，安全性和剂量都较优，但给药频率较高，暂时无法形成压倒性的优势。

4，研发管线

康弘药业的研发管线主要有：1，康柏西普 nAMD 适应症全球多中心 III 期临床试验（与阿柏西普头对头）已经完成，预计2022年审批上市；2，康柏西普视网膜静脉阻塞（RVO）适应症预计22年初上市；3，“早产儿视网膜病变（ROP）”适应症于6月进入临床；4，治疗外伤、 化学烧伤、角膜移植术后诱发的新生血管的KH906滴眼液，是公司自主研发的具有自主知识产权的1类生物创新药物，目前 正进行Ib期临床；5，治疗结直肠及其他器官肿瘤且拥有国际发明专利的1类生物新药KH903已进入临床Ⅱ期；6，KH737滴眼液于10月份获准开展临床试验，拟用于延缓儿童近视进展。

KH737这款在研药应该与兴齐眼药的硫酸阿托品滴眼液是同一个品种，不过进度上已经落后较多，未来上市，面临的竞争对手较多。

结语，随着21年医保谈判的落幕，康柏西普降价如期而至的话，价格降至1800-2000/支，以价换量，未来渗透率会迅速提升，未来10年抗VEGF药国内销售峰值有望过百亿。当然，那时更多仿制药和创新药上市，竞争更为激烈。