$兴齐眼药(SZ300573)$  兴齐眼药公司点评

投资不过山海关，但身处沈阳的兴齐眼药却让人眼前一亮。兴齐眼药的业务分为两大块，一是眼科药物的研发生产，二是眼科医疗服务。

1，眼科药物

公司的眼科药物包括眼用抗感染药、眼用抗炎/抗感染药、散瞳药和睫状肌麻痹药、眼用非类固醇消炎药、缩瞳药和抗青光眼用药，覆盖10个眼科药物细分类别。

今年H1,营业收入同比增长95%以上，主要是销量增加及下属眼科医院大幅增长（后续会讲）。21年6月份，公司0.5%环孢素滴眼液获批上市。这是一款治疗干眼症的滴眼液，是国内唯一获批的重磅药品。

为啥说它是一款重磅药品？据京东健康兴齐兹润环孢素滴眼液的零售价是799元，0.4ml:0.2mg(0.05%)*30支的规格，日均使用费用是26.6元。而国内干眼症的发病率高达20%—30%，也就是说每四个人中就有一个人发病，根据券商的估算，国内销售峰值高达20亿左右，打个折也有10个亿，兴齐目前没有任何竞争对手，独占市场。

在公司的研管线中，还有一个大单品药物处于临床三期中，它是低浓度阿托品滴眼液，这是一款可以延缓青少年近视进程的滴眼液，目前研发进程来看，也将会是国内第一个。

我国青少年儿童近视人数高达9000万，现在的家长精致养娃，能延缓近视，岂不趋之若鹜。低浓度阿托品滴眼液国内销售峰值测算可达30亿以上。

总的来说，我国眼科用药市场规模还太小，市场只有28亿美元，美国眼科用药市场高达150亿美元，且国内市场规模未来10年复合增长率有望达17.8%，市场潜力巨大。

2，眼科医疗服务，这块业务的主体便是其旗下控股公司兴齐眼科医院，这是一家三级眼科医院。今年9月份，公司收购兴齐眼科医院控股股权，评估价20亿，溢价546%支付1.3亿收购33.2%的股权，到时控股比例达到85.6%。

从营收结构看，兴齐眼科医院的营收大部分是靠卖眼科药物所得，1-7月药品收入占比96%，高达1.42亿，其中最主要的药物便是低浓度硫酸阿托品滴眼液，这跟公司在研的阿托品不是同一个品种，前者针对的是成人近距离工作引起的短暂性近视，后者针对的是儿童永久性近视。

兴齐拥有眼科医院，具有较强的协同作用，医院可以给公司的研发成果迅速推向市场，公司的发展可以吸引优秀人才至医院，形成良性循环。

3，市场格局

国内市场新药上市的眼科用药目前只有兴齐和康弘药业。恒瑞医药的干眼症环孢素目前还在3期，短期一两年内，无法挤压兴齐的市场。欧康维视的阿托品正申请3期，落后于兴齐，可以说，眼科用药市场，竞争格局相当好。

总结，我国2015年至今，仅有7个眼科用药新药获批，且大多是跨国药企开发，国内眼科用药市场，少有国内企业参与，产业还处于初期，兴齐具有一定的先发优势，一旦眼药市场风起，兴齐眼药会是那个最靓的仔。