CVA精英计划第十期
《估值报告写作》第一讲
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知识梳理：
参考教材：
1.投资银行：详细介绍目前市面上的估值方法和估值准则，可以采用市场法、收益法、杠杆收购法。
2.评估报告准则：规定了评估报告写法。
资产评估结果作为定价依据的两层含义：
1.以资产评估值作为一个定价依据；
2.采用标的公司的股价的市价作为一个定价依据。
估值报告：
指估值人员根据相关估值规范的要求，在履行必要估值程序后，对估值对象在估值基准日特定目的下的价值发表的、由其所在估值机构出具的书面专业意见。
审核的立足点：中小股东利益是否保护
主要是对履行估值情况进行全面检验，规避掉风险，同时按照一定的依据和方法将最终结论传递出来。
估值机构：
1.评估机构
2.财务顾问
3.会计事务所：此处一般较少，由于事务所一般涉及的业务一般很多。
报告的市场原则猜测：
1.定价的方法科学性：数据来源于市场，减少主观臆测。
2.我们定价依据的合理性：
3.定价机制的市场化
查看估值报告的价值及权威性：
1.专家发布
2.专业机构发布
基本要求：
1.陈述应当客观、中肯，不应太空泛和美化词过多，同时需要评估机构做背书。
2.在估值报告中提到必要的信息，对内容、格式用一定的规范，里面的信息应当全面，同时将流程和所使用的方法解释清楚。
报告格式：
1.资产评估报告的方式：
(一)委托方、产权持有者和委托方以外的其他评估报告使用者;
(二)评估目的;
(三)评估对象和评估范围;(四)价值型及其定
(五)评估准
(六)评估依据;
(七)评估方法
(八)评估程序实施过程和情况;
(九)评估假设 ;
(十)评估结论;
(十一)特别事项说明;
(十二)评估报告使用限制说明
(十三)评估报告日;
(十四)注册资产评估师签字盖章评估机构或者经授权的分支机构加盖公章，法定代表人或者其授权代表签字，合伙人签字。
2.自由发挥
按照一定的思路和科学的方法，通过论证法将细节和论述过程解释清楚，需要有客观数据支撑，将思路和方法解释清楚。
要素分类：
1.基本事项要素，包括委托方和估值报告使用者、估值目的、估值基准日、估值对象和范围等内容;
2.与估值程序执行相关的要素，包括估值依据、估值方法、估值程序实施过程和情况、估值假设(等)内容;
3.报告结论要素，包括估值结论、特别事项说明、估值报告使用限制.估值报告日(等 )内容。
资产评估和估值服务的比较：
共同：基础理论相同
不同：技术规范、价值类型、领域、法律责任、评估过程、评估结果、时效性等
理论方法：
理论主要为：企业价值最大化理论、行为金融学理论、绝对估值法、相对估值法、CAPM模型、DCF模型等
方法：市场法、收益法、杠杆收购等
价值评估一个是由第三方评估机构完成的，同时价值应为公开市场价值，结论中的价值应当是一个价值区间而不该是绝对额。价值评估是定价的重要参考依据，而不是唯一的依据。
心得：
本次课所对于有关估值报告的原则进行了一些讲解，我通过多方查找，在目前市面上也尚未找出直接教授估值报告的书籍，再结合老师的讲解，发现估值报告可能在如今还没有一套准确的标准，但上海国资委在2020年发布了《估值报告审核指引（试行）》，足以证明估值报告正在逐步推行，同时在协会公众号上，我找到了一份《2021年版估值报告标准》，里面也强调了估值报告的原则，对一般要求和强制要求进行了说明，对文本格式的标准也进行了规定。采用的估值指标是使用P/E和P/B、EV/EBITDA等指标。在后续的学习中我也将根据协会所出版的估值报告标准来对一家企业进行估值，估值报告象征着更高级的阶段，也预示着更多的挑战。最关键的原因在于它会影响企业的估值和定价标准，同样也预示着对一家企业整个的了解程度，一份好的估值报告能够降低企业并购时的风险，个人投资者也可以在书写估值报告时对一家公司有着更多的了解，从而做到去投资价值而不是投机。