债券市场行情变化受资金、通胀水平、宏观经济政策、投资者预期等诸多因素的影响，因此，由基本面、政策面、资金面和情绪面构成的“四碗面”也是最为常用的债市分析框架之一。
前面几期，我们分别聊了基本面、政策面以及资金面，今天就来聊聊这“最后一碗面”——情绪面。
“情绪面”指的是投资者在投资过程中的整体情绪状况。
不同的情绪对于市场会有不同的影响——
☆在股债市场中，当避险情绪较为浓厚时，债市往往会表现更好；
☆在债市内部也有不同的市场情绪：
● 乐观的市场情绪会促使债市持续走牛
● 恐慌的市场情绪则会加剧债市的调整
具体来看——
股债市场情绪
通常来说，当股市向好时，市场的风险偏好也会随之增强，债券的吸引力降低；而当股市走弱时，市场避险情绪也会随之发酵，对债市形成利好。
从过往的市场走势来看，股市VS债市常常呈现此消彼长、此起彼伏的现象，这其中就有市场情绪的作用。
债券市场情绪
在债券市场内部，当市场没有增量信息的情况下，情绪面往往是短期债市波动被放大的最主要的原因之一。由于情绪的不同，也会造成不同的影响。
☆比如，乐观的市场情绪会促使债市持续走牛。
以2023年10月以来的债券市场为例，在货币政策延续宽松之下，债市投资情绪延续乐观；与此同时，权益市场持续宽幅震荡，更加剧了投资者的避险情绪，叠加基本面因素的支持，助力债市持续走牛。
☆而在出现某些信用评级较为优质的企业出现债券“暴雷违约”、理财产品集中大额赎回等事件时，就比较容易发生阶段性的债市悲观情绪宣泄，进一步放大债市波动。
以2022年末的债券市场为例，受“防疫20条”和扶持房地产的“金融16条”等宽信用政策影响，市场对于基本面预期发生了极大的改善，再加上资金面持续偏紧，导致债市原本乐观的情绪发生了大幅转向，并由此导致市场出现快速调整。
更值得关注的是，市场悲观情绪蔓延之下，对于单一投资者而言，其他投资者的赎回行为会加速产品净值下跌，原本以为“抢先赎回”是避免损失扩大的占优策略，但在赎回行为集中发生的情况下，反而引发了产品集中赎回和资产的踩踏式抛售，最终导致债市的进一步下跌。
不过，情绪面对于债市的影响持续时间不长，总是“来也匆匆，去也匆匆”，拉长时间来看，在基本面、政策面等债市长期影响因素并未发生本质改变的情况下，由情绪面引发的调整并不影响债市整体的长期走势。
总的来看，对于着眼长期、以资产配置为最终目的的债基投资者而言，应理性面对情绪面带来的扰动，同时可以更关注经济基本面、货币政策、财政政策等影响债市中长期走势的因素，方能在中长期的投资中获得合意的回报。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。富国基金不保证基金投顾组合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承诺，投资者参与基金投顾组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。
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