“雪花值发车”是富国星投顾重磅推出的以投债指标“雪花值”为参考、指导【偏债类】组合投资的跟投服务。目前主要适用于稳健派滚雪球组合。“雪花值发车”服务每周二更新，手把手带你解决稳健型投资怎么投、投多少的难题。
01 本周最新雪花值
截至2023年9月12日，本周最新雪花值为29.55，中雪（区间为25~50），较上期22.29明显回升。当前债市仍然建议采用“中配”策略，本期主理人发车金额为600元，参考跟投的倍数为2倍（稳健派滚雪球组合起投金额为300元，1倍为300元，您也可以根据实际情况设定自己的跟投金额。）
注:雪花值更新时间2023年9月5日，数据来源富国基金。建议投入倍数仅为示例参考，如1倍投=300元，为该组合最低起购金额300元，并不代表实际投资建议，投资者可根据自身情况进行实际调整。
雪花值简介：雪花值是由富国星投顾团队倾心研发的一个用于帮助投资者刻画固收类资产投资价值的参考指标。整体来看，雪花值越高，意味着对固收资产的投资可以越乐观。反之，雪花值越低，可以相对更谨慎一些。雪花值跟车口诀：大雪多投，小雪少投。
02 本期发车解读
（1）上周债市概览
上周，1年期国债收益率上行13.74bp至2.0952%，10年期国债收益率上行5.25bp至2.6375%；中债-综合净价（总值）总数下跌0.38%，中债-综合财富（总值）指数下跌0.31%。（Wind，2023/9/4至2023/9/8）
（2）雪花值重回2倍投，买债机会来了？
还记得今年5月16日第20期雪花值发车时，当天雪花值为23.45，是发车以来首次进入小雪区间。也是那期发文开始，我们便不断在向大家提示债市风险，发车倍数也一直坚持在1倍投。
然而，就在本周，时隔近4个月，雪花值从小雪重回中雪。根据雪花值的使用规则，当前债券类资产已重新进入2倍投区域。买债机会来了？
03 过去4个月，为何我们更注重提示风险？
一直关注债市的朋友一定知道，去年四季度调整以后，债市是从2月底3月初才开始了今年的小牛行情。据wind数据统计，3月1日至8月25日债市调整前，中债综合净价总值指数涨幅1.75%，最大回撤-0.23%，可以说是一轮上涨比较顺畅的行情。
但也就是在5月中旬，债市反弹幅度还不到1个点的时候，我们的雪花值进入了小雪区间。也是从那个时候我们开始提示大家注意债市风险。
为什么要那么早就开始提醒呢？如果再晚一点，大家的收益也许能更高？
大家知道，雪花值是我们为参考债券类资产投资而创设的一个更简单易用的指标。如果将雪花值与中债综合净价指数走势图对比来看，会发现一个非常显著的“反向关系”的特征，那就是：债市不断走高的过程，也是雪花值不断降低的过程。反之则相反。
而更值得注意的是，从历史数据来看，雪花值的极值出现时，往往也是债市的转折点发生之时。特别是小雪出现时，往往也预示着债市或即将见顶。
事实上，2005年以来至今，一共仅出现过4次小雪，分别是2009年1月、2016年8月、2020年4月、以及2022年10月。
小雪不仅出现的次数少，持续的天数也同样少。自2005年4月以来截至2023/9/8，共计4474个交易日，小雪的出现天数仅520天，在各种降雪状态中占比最低，为11.6%。而其中，雪花值数值低于20的情况仅324天，占比仅7%。
大家仔细看今年5月以后和去年8月以后雪花值的表现，有没有一种似曾相识的感觉？
去年8月初，雪花值跌破25，步入小雪阶段；9月初，雪花值跌破19，最低达到18.24；10月底，债市遭遇大幅调整；
今年5月中，雪花值跌破25，步入小雪阶段；8月21日跌破19，最低达到18.48；8月25日，债市迎来新一轮的调整。
如前所说，小雪并不常见，但一旦出现，或许就意味着风险将至。面对这种情况，作为买方立场的投顾服务，我们怎会不尽早且坚持提示风险呢？
事实上，除了给大家提示风险，星投顾团队自己也同样在用实际行动践行着这样的判断。
8月25日，为了做好应对债市的调整风险的准备，稳稳星组合也进行了成立以来的首次调仓，主理人大手笔地将近一半长债基金切换成了短债基金和混合二级债基。而从调仓前后组合业绩对比来看，新调入的3只基金对组合的收益和波动控制贡献显著，也进一步验证了我们判断。
尽管事后来看，8月25日的调仓似乎刚好精准踩在了债市近2年的高位，但坦白说，调仓前的“高位逃顶”并非是我们的追求，寻求模糊的正确才是我们的初心，也是我们一直希望传递给各位投资者朋友的投资理念。
04 雪花值起底回升，当前债市值得乐观了吗？
当前最新雪花值已从最低的18.48回升至29.55。但债市是否就此一路上行，仍取决于多方面的综合因素，包括政策面是否会继续加码、政策落地后，基本面修复效果如何；资金面当前较为收敛，后市会否转松；情绪面上，股市投资者的信心恢复如何；央行后续会否继续降准降息……等等，短期而言，上述因素均难以看到结论，因此或仍将对债市构成扰动。
对于前期已持有部分债券资产的朋友来说，近期可能也在忍受市场调整带来的波动。但从历史数据的判断来看，经过近2周的调整，至少债市的风险已获得相应释放，或预示债市已度过最艰难的时期。
跌出来的是机会，涨起来的才是风险。往后看，相对更好的买点或正在出现，本期不妨继续参考雪花值发车，适当提高投入倍数，继续遵循“大雪多投，小雪少投”的口令，保持求稳本色，和星投顾一起，把握债券投资的小确幸！
如果您对雪花值发车有任何疑问或建议，欢迎随时留言与我们分享噢！
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【活动时间】2023年9月12日至2023年9月15日15:00
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