今天聊聊凯因科技和特宝生物。需要说明文章观点仅供参考，绝非荐股，我个人也未持有这两家企业。
这两家公司有很多相同点，都是针对国内肝病市场的创新药企业，都是有大单品处于放量期，股价涨势相近，估值也比较接近。
1、基本面
特宝生物的拳头产品叫派格宾，是一种长效干扰素，用于治疗慢性乙肝。慢性乙肝虽然很难彻底治愈，但通过抗病毒治疗，可以使患者的病情保持长期稳定，抑制病毒复制，将乙肝病毒对身体的影响降到最低，从而防止其他肝部并发症发生的可能性。
目前，国内乙肝慢性感染者约7000万人，而长效干扰素在乙肝临床治疗中的渗透率低于5%，在乙肝全人群的渗透率不到1%，派格宾目前仍处于渗透的早中期，市场空间大，未来成长性和持续性可期。
凯因科技的拳头产品叫凯力唯，用于治疗慢性丙肝，临床治愈率高达97%且无需检测丙肝基因分型、无需联用副作用较大的干扰素。
国内丙肝患者约1000万，单患者疗程费用约1万元。目前累计治愈人数仅约50万人左右，同样渗透率较低，不过国内还有2个竞争对手，吉利德和南京圣和。
此外，凯因科技也在研发长效干扰素，有望于24年上半年上市，目前国内长效干扰素仅特宝生物的派格宾产品，凯因科技后面有望抢占特宝生物在慢性乙肝领域的市场。
乙肝和丙肝市场容量较大，渗透率较低，尽管现在或短期内会有竞争对手，但数量不多，竞争格局还算可以。
2、业绩
凯因科技：
特宝生物：
凯因科技从3季度业绩开始放量，而特宝生物已经放量持续一两年了，利润的高速增长主要靠收入的增长，而收入增长是因为大单品放量，逻辑上有一定的持续性，这就是成长股最理想的情况。
3、估值
他俩连估值都是一样的，对应23/24/25年估值都是46/33/24倍。市值方面特宝生物比凯因科技大3倍，但换个角度来看，凯因科技有望进入慢性乙肝市场，未来想象空间会更大。
创新药这个行业，当年2020年恒瑞巅峰的时候估值一度给到80+倍，不过当时是成长股的大牛市，在市场情绪正常的情况下，50倍上下应该差不多，再考虑到近些年，由于国内医保谈判对于创新药单价的上限限制，创新药市场容量有所缩小，比较合理的估值应该在40~50倍。
这两家企业今年46倍的估值基本是一个合理值，不过23年马上就过去了，马上要切24年估值，假设合理估值在40倍，现在对应24年的33倍仍有约20%上行空间。
而且这两家企业逻辑比较顺，也是前一阵股市泥沙俱下的情况下第一批被市场捞起来的成长股，40倍估值我认为是偏保守的，可以期待市场给更高的估值，同时很难有大幅度的回调。
其他消息：
1、微软下调H100指引。应该不是需求没了，更多是在观望，后面英伟达的B100，AMD的新产品都会出来，还有谷歌的TPU现在也传的很神，有说法认为将来会取代GPU。
GPU现在竞争非常激烈，后面必然迭代会加快，至于对算力租赁行业来说，则意味着手头的重资产折旧损耗更厉害，这确实是这种商业模式本身决定的一个软肋。
不过行业需求向好，不出现竞争加剧的情况，租赁价格坚挺甚至上涨，采购设备回本时间短，就还好。
实盘（仅供参考，不构成投资建议）
今日无操作，+3w，仓位220%，23年-16w。
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