前言：本周报基于当前市场，对宏观环境、市场表现、行业展望以及转债和指数基金定投进行研究分析。
|摘要
宏观观察：
疫情继续爆发，全球单日新增近30万。
国内经济好于预期，提出“内外双循环”。
市场表现：
创业板强势反包，7月成交量为15年巅峰的1.8倍。
7月新增基金份额历史新高。
行业展望：
玻尿酸。
转债及指数跟踪（基金定投）：
转债市场溢价率较为理性。
指数方面，整体高位。
|全球宏观
一、全球疫情：人口大国持续爆量
截至7月31日09:00，全球新增确诊286,333例，累计确诊17,463,303例。新增排名：美国66,948例，巴西新增58,271例，印度新增54,966例，南非新增11,046例，哥伦比亚新增9,965例，阿根廷新增6,377例，秘鲁新增6,809例，墨西哥新增5,752例，俄罗斯新增5,509例。
欧洲多国疫情反弹，面临第二波疫情风险：德国新增902例，西班牙新增1,229例，达到近一段时间以来新高，罗马尼亚新增确诊病例1,356例，连续9天新增病例数过千。
疫苗是最终控制新冠唯一希望，本周一，Moderna、辉瑞的新冠疫苗均已进入最后阶段试验（3期临床）。牛津大学和阿斯利康共同研究的一种疫苗于5月份在英国开始了一项大型研究，并将于8月在美国进入3期试验。
强生也在周一开始向美国进行首次人体试验，第3期研究可能会在9月开始。
二、美联储强化鸽派立
新冠冲击，美国二季度GDP折合成年率萎缩32.9%，创纪录最大降幅。
特朗普提出推迟美国11月大选的想法，遭到国会两党议员反对后改口。特朗普无权推迟大选，国会即使同意改变日期，过程也将十分困难。
特朗普：民主党和共和党在刺激方案谈判中存在很大分歧，国会可能需要采取一些权宜之计，以防止援助措施用尽。
美国共和党人公布1万亿美元的抗疫刺激计划，开启与民主党人的艰难谈判。
民主党人已经提出了自己的3.5万亿美元刺激计划，参议院民主党领袖舒默称共和党的刺激方案“完全不够”。
美联储强化鸽派立场，重申将动用所有工具支持经济，主席鲍威尔敦促更多财政支持。
三、中国经济好于预期，“内外双循环”打持久战
7月官方制造业PMI升至51.1，高于路透调查预估中值50.7和上月的50.9，为四个月新高，并已连续五个月在扩张区间。市场需求不足的矛盾仍然是制约当前经济回升的突出问题，要进一步抓好扩大内需的各项工作。
重要会议判断：
1.经济恢复但形势严峻，当前经济形势仍然复杂严峻，不稳定性不确定性较大。
2.我们遇到的很多问题是中长期的，必须从持久战的角度加以认识，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。
3.坚持结构调整的战略方向，更多依靠科技创新，完善宏观调控跨周期设计和调节，实现稳增长和防风险长期均衡。
下半年工作：
1.财政政策要更加积极有为、注重实效。要保障重大项目建设资金，注重质量和效益。
2.货币政策要更加灵活适度、精准导向。要保持货币供应量和社会融资规模合理增长，推动综合融资成本明显下降。要确保新增融资重点流向制造业、中小微企业。
3.要持续扩大国内需求，积极扩大有效投资，要加快新型基础设施建设，加快国家重大战略项目实施步伐。
4.要推进资本市场基础制度建设，依法从严打击证券违法活动，促进资本市场平稳健康发展。
5.要坚持房住不炒定位，促进房地产市场平稳健康发展。
会议虽然没有提到降准降息，但货币政策已经实质收紧两个月，后续大概率维持平稳。信用从全面扩张，转为精准投放，整体情况比19年4月乐观。
国内大循环，可能成为贯穿中长期的重磅政策主线，落脚点在于刺激内需和产业升级，从消费回流和消费升级、城市化建设（城市集群）、粮食安全和能源安全、完善供应链体系四个方向挖掘投资机会。
| 市场观察
一、全球市场
A股：沪指+3.54%，深成指+5.43%，沪深300指数+4.20%，上证50指数+2.88%，创业板+6.38%，AH溢价指数134.06（+2.56）
涨幅榜——疫苗（+15.28%）、抗流感（+9.98%）、冷链（+9.64%）
跌幅榜——中船系（-5.28%）
美股：道琼斯-0.16%，纳斯达克+3.69%，标准普尔+1.73%
欧股：英富时-3.69%，法国-3.49%，德国-4.09%，欧洲50指数-4.12%
亚太：印度-1.37%，日经-4.58%，恒生-0.45%，台股+2.93%，韩国+2.98%，新加坡-1.93%
点评：创业板强势收回来了，可能还要创新高。疫苗及冷链大涨，都是炒疫苗。
国内期货：
黄金有色——沪金+2.96%，沪银+7.05%，沪铜+1.17%，沪铝+3.71%，沪锌+6.53%，沪铅+4.87%，沪镍+2.62%，沪锡+3.31%
黑色系——螺纹+0.80%，铁矿石+2.66%，热卷+2.15%，焦煤-1.41%，焦炭+0.61%，郑煤-1.29%，玻璃+1.74%
化工品——燃油-1.89%，原油-3.28%，沥青+0.50%，橡胶+2.90%，NR+3.77%，塑料+0.65%，PTA+0.78%，PVC+3.04%，郑醇+0.35%，PP+3.65%，尿素+1.22%，纯碱+0.53%
农产品——玉米+2.61%，大豆+4.25%，豆粕-2.67%，豆油+0.51%，郑油+1.52%，棕榈油-0.39%，郑棉+0.00%，白糖-0.77%，鸡蛋-1.24%
点评：金银、有色大涨，受益美元趋势贬值。如果全球需求上来，有色会涨得更好。
其他：
美原油-1.28%，CMX金+5.09%，CMX银+7.79%，CMX铜-1.14%，美糖+4.29%，美棉+4.38%，美豆-0.75%
离岸人民币升值292个基点（6.9900），美元指数贬值890个基点（93.49）
北向资金（11220.2亿，-42.57亿），（上期数据11262.77亿，-247.5亿）
南向资金（14498.51亿，+158.23亿），（上期数据14340.28亿，+172.61亿）
两市融资余额（13653亿，+72亿），（上期数据13581亿，+162亿）
点评：北向流入收窄，南向资金一直稳定输出主要是机构资金，港股估值低。两融比较猛，持续增加，比市场情绪要滞后一些。
另外有个两个重要的数据可以和大家分享一下：
1、创业板7月成交量为5.56万亿，2015年牛市巅峰的成交量为3.49万亿。
2、7月新成立基金134只，发行份额5117.23亿份，其中混合型（偏股）为2634.53亿份，单月份额历史新高。2015年5月的发行数据为3025.74亿份。
二、盘面动态
7.27①——军工、免税店开盘走弱，精选层个股高开低走，沪银涨停，贵金属爆发，疫苗概念股崛起，午后沪指一度下探低点，券商拉升，沪指低位反弹
7.28②——黄金、有色开盘大涨，疫苗下跌，军工、白酒、乳业、数字货币先后拉升，午后黄金跳水，沪指缩量震荡，两市成交低于1万亿
7.29③——沪指低开震荡，疫苗、券商、半导体、北斗先后拉升，创业板指涨逾3%，午后科创板走强，科创50指数大涨5%，两市收盘大涨，成交再逾万亿
7.30④——北斗开盘走强，水泥、疫苗、冷链、科创板先后大涨，午后电子烟、农业种植异动，沪指尾盘走弱，全天窄幅震荡
7.31⑤——券商开盘大涨，疫苗、冷链、消费电子、云游戏爆发，沪指冲高后快速跳水，午后黄金、抖音、疫苗再度走强，沪指回升
点评：这周主要是炒疫苗，带动了冷链、医药玻璃瓶。
三、本周要闻
假期——证监会24日晚间同意了4家公司创业板IPO注册
北京争取3-5年内形成1000家新三板精选层本地挂牌企业储备库
美国联邦法院日前表示，根据华盛顿法律，将比特币定义为“货币”
7.27①——（早）新三板精选层32只新股今天挂牌交易
英特尔表示，该公司正考虑将芯片生产外包
中国1-6月全国规模以上工业企业利润同比下降12.8%，其中，6月同比增加11.5%
2020年《财富》中国500强排行榜揭晓
（晚）今年上半年，中国家电市场零售额规模为3690亿元，比去年同期下降14.13%
7.28②——（早）央行近日向各大银行下发调研通知，摸底线上消费贷款流入楼市情况
英特尔已与台积电达成协议，预订了台积电2021年18万片6纳米芯片产能
（晚）贵州茅台：上半年净利226.02亿元，同比增13.29%
7.29③——（早）巴菲特旗下公司伯克希尔连续6个交易日增持美国银行
多家银行发布通知，将暂停账户铂金、钯金、贵金属指数全部产品的开仓交易
（晚）美股柯达股价大涨300%
乘联会，7月1日-26日，乘用车的总体零售同比增长5%，环比6月同期下降5%
字节跳动及抖音决定取消与哈视奇已经达成的所有合作
7.30④——（早）北斗三号系统建成暨开通仪式将于31日上午10时30分举行
（晚）政治局会议首次提及国内大循环
美国公布二季度GDP数据，环比折年率-32.9%，同比下滑9.5%
7.31⑤——（早）上海出台政策，降低工商业电价5%政策延长至2020年底
点评：持续关注国内大循环。
四、技术
沪市（含科创板）成交量——4022、3999、4531、4770、4958
点评：这周市场消化了闭馆事件的影响，重回震荡上涨走势。周一的下探十字星探明了这波调整的下限，指数下跌压力减弱，两市成交回暖。接下来几周需要关注，可能出现一个权重板块带领指数突破。
五、未来关注要点
8月初——创业板注册制推出，上市公司挂牌
8月31日——全部A股中报强制披露截止日
9月6日——香港立法会选举将于9月6日举行
9月15日左右——全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体
10月15日——创业板三季报预告强制披露，深证主板、中小板三季报预告披露截止日
11月3日——美国大选结果公布
11月21日-22日——G20峰会
12月——中央经济工作会议
点评：关注创业板注册制。
| 行业展望
一、行业追踪：玻尿酸
玻尿酸原料市场高景气，食品级、化妆品级、医药级产能和销量迅速增长，14-18年玻尿酸原料销量复合增长率为22.8%，其中食品级、化妆品级、医药级原料销量复合增长率分别为29.4%、18.0%、22.1%。
玻尿酸相关终端产品可按原料级别分别用于食品、化妆品、医药（药+医美产品），其中食品终端市场主要在海外，化妆品端和医美端，国内增速快于海外。
化妆品方面，目前有80%以上护肤品添加玻尿酸，且玻尿酸为天猫护肤品类中提及率最高的成分，应用广泛。
药妆增速也很快，代表品牌薇诺娜、玉泽、颐莲、润百颜均在20年以来获得高速成长，依据淘数据显示，2020年上半年薇诺娜、玉泽、颐莲、润百颜线上天猫淘宝销售额同比增长约76%、6倍、1倍、2倍，彰显药妆市场景气度高于整体化妆品市场。
医美方面，中国目前医美市场渗透率较低，且针剂类医美市场占比逐渐提升，而玻尿酸为主要的针剂类产品，14-18年终端产品规模复合增速达32.2%，玻尿酸类医美产品有很大提升空间。
伴随中国化妆品市场的快速成长，以及其中药妆市场的崛起，成分和科技护肤是消费者购买化妆品的重要关注点，加上医美市场的渗透率不断提升，玻尿酸原料端和终端需求市场处于高速成长的赛道，化妆品、药妆毛利率也比较高，在60%以上。
可关注鲁商发展、昊海生物科技（H股）等。
鲁商发展收购福瑞达医药后，拥有颐莲、瑷尔博士、善颜、悦己等多个功能性护肤品牌，同时还收购了焦点生物，后者自玻尿酸原料市场销量排名第二。
| 转债及指数追踪
一、可转债
1、市场情况：
整体溢价率中位数为12.02%（上周14.57%） ，平均价格135.16元（上周130.62元）。
2、新债平均溢价率：
3、强赎风险提示
达到强赎条件的转债数量明显增多。
4、双高转债风险提示
（注：本表格筛选标准为转债价格大于130元、转股溢价率高于30%）
二、指数跟踪
以下表格为较具有代表性的指数估值情况，采用PE-TTM市值加权计算。
经历上周五暴跌之后，这周整体反弹，各大指数百分位均有小幅上移。本周新增科创50、建筑材料（权重主要是水泥）。
宽指方面，恒生指数就不谈了，虽然估值合理，但是扶不起来一直跌，中证500相对不高。
行业指数里，银行、保险、地产，估值最低，不过最近市场对于银行和保险关注度不高，基本都在医药消费和科技中互相切换，地产受到政策压制，银行股息率尚可。
食品饮料、医药、家电继续抱团新高。科技行业中，芯片、消费电子经过短暂调整后本周反弹，整体估值较高，通信设备估值较低。
周期类中，钢铁煤炭估值不高，市场没什么关注，有色估值合理，其中贵金属涨幅巨大。