跌破3100点之后，虽然市场短时间内还是出现了翻红，但3100点拉锯战显然也开始了。有人用“乌云密布”来形容当下的市场，那么如何看待现在的“乌云密布”？站在3季度过半的时点，如何看待后续的机会？
一、如何理解当下“乌云密布”的市场？
在这样的时间点上，很多事情看不太清晰，不管是经济的恢复、行业的发展，还是长期投资的愿景，都有些不太清晰，投资者的信心也不是很充分。
但从更加微观、更加长期的视角，还是能够看到一些中长期的增长动力和企业发展的动力并没有完全发生变化，比如技术的进步依然在推动着行业的发展，中国的一些制造业的工程师红利，还在各行各业中发挥着“中国制造”的竞争优势。
所以，如果说从宏观上会感到一些迷茫和不确定性的时候，不妨从微观理解身边世界给大家带来的正能量：各种各样的企业、管理团队和工程师都在日以继夜将工作不断转化为产品和竞争力，力争给股东带来回报。随着时间的积累，当下的一些周期性的问题，不管是信心的问题，还是阶段性的经济增长乏力的情况，还是一些外部事件冲击之后的疤痕效应，可能都会随着时间慢慢衰退。
二、3季度已过半，展望后市，A股哪些行业更具备投资机会？
近期上市公司比较密集地在发布中期财务的业绩，财务业绩是对过去经营情况的总结，是一个比较静态的情况。但是从财务业绩背后，可以看到一些有意思的现象，首先是库存的一些特点，可以看到不少有一定周期性的行业普遍出现的情况，就是企业盈利在缓慢的恢复，但是库存的水平在快速下降。这一点比较吻合库存周期的特征，在库存的水位不断下降的过程中，企业盈利会随之而来，慢慢呈现出拐点的迹象，这是在2023年年中可以看到的一些截面上的现象。
从静态财务报表中，更能观察到一些长期的国家经济结构和产业经济周期的迹象。大体有这样几个特征：
一是和房地产相关的产业占到整体盈利水平和整个GDP水平的比例在下降。这个下降是趋势性的下降。前几年在“房住不炒”的基本国策落定之后，整个房地产市场面临着长周期软着陆的状态。从大的经济结构来看，经济结构对于房地产的依赖度不断下降，逐步摆脱房地产对于整体经济结构像过去那么大的影响；
二是消费对性价比的重视非常明显，而过去一些炫耀性的消费在今年表现相对一般。另外，和老年人相关的一些消费的增长动力，相对更稳定一些，这也吻合更长期的趋势及整个人口结构的变化，以及整个社会和居民人均GDP在上升过程中，对于精神类的消费和其他更高阶需求的增长，这可能是更长期的迹象；
三是中国各行各业的竞争力在不断上升，一方面是国产替代如火如荼，另一方面是中国制造在出海这件事上也发展得越来越好、走得越来越好，这些都是值得关注的。
三、今年大火的AI相关板块，热度还能持续吗？是否还适合上车？
整体上有这样两个基本的判断：
一是人工智能，尤其是生成式，或者以大模型为核心技术的生成式人工智能这样一个技术路线，确实有一些很底层的技术特征，比如通用性非常强，推理的能力非常强，对于各行业知识的泛化能力非常强。对于很多知识性工作的效率，确实可以起到很好的提升作用。所以生成式人工智能技术在当下的全行业中是相当有代表性的、典型的生产效率提升的细分方向，在投资上要非常重视，因为可能是比较长期的机会。
二是站在当下时点从更长期的视角看，整体来说它处在产业发展早期的阶段。客观来说，今天的各行各业，不管是行业的巨头还是初创企业，都在非常积极的研发、储备相关的技术，希望技术能够应用在各行各业中，为大家更好的生活、工作创造价值。这个过程当中竞争也会比较激烈，投资上也需要擦亮眼睛，选择那些真正能够创造价值，能够构建好自己护城河的那些公司来投资。
对于是否还适合上车，一定程度上，早期做投资可能更重要的是投好赛道，做好一定的分散。这样既可以享受到行业或者说整体的发展机会，与此同时又不会因为早期行业固有的高波动或者不确定性的特征，而承受特别大的不确定性和风险。一方面需要评估企业和行业发展过程中的技术路线、不确定性甚至竞争力的一些问题。另一方面也需要更客观的看待这个行业必然会遇到的一些大的波动和不确定性的特征。
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