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接上篇
下面重点来观察一下美的的负债情况，首先声明一下我不太关注<资产负债率>，而更在意<有息负债率>，主要原因是这部分的负债要偿还利息，是有成本的。而其余的就是<无息负债>，是占用上下游资源，无须承担利息成本，比如对上游的供应商先货后款，而对下游的经销商先款后货，反映出企业在行业中的地位，逻辑上说，无息负债越高表明企业在行业中的地位越高。所以<资产负债率>不是我关注的重点。
有息负债包括：短期借款、长期借款、应付票据、应付债券、一年内到期的非流动性负债、租赁负债、卖出回购金融资产款、吸收存款及同业存放。
我们看下图中，<资产负债率>近些年基本稳定在64%和65%，但<有息负债率>2023年仅20%，且呈逐年下降，是非常不错的。
再来看下<有息负债>的构成，2023年有息负债中，长、短期借款占56%，应付票据占22%（主要为银行承兑汇票），一年内到期非流动负债占14.7%（主要为快到期的长期借款和少量租赁负债），此三项约占93%。
再来看下<应收预付类资产>与<应付预收类负债>，这是我自己的分类
<应付预收类负债>相当于是你欠上下游的钱，这个指标越高越好，其包括应付票据、应付账款、预收账款、合同负债，是<无息负债>中与上下游业务直接相关的数据，观察其变化相当于盯住了企业在行业中地位的变化。
<应收预付类资产>是上下游欠你的钱，这个指标越低越好，其包括应收票据、应收账款、应收款项融资、预付账款、合同资产，也是用来观察企业在行业中地位的变化。
<应收预付类资产>÷<应付预收类负债>，这是前两个指标的综合应用，这个比值越小越好，他们之间是反比关系，要想比值越小，只有分子越小，分母越大。比值没有固定的参考范围，可与历史数据对比，与同行业对比，是观察企业在行业中强弱地位非常非常非常重要的指标。
行业中通常拿流动比率和速动比率>1来衡量企业的偿债能力，而我觉得这两个指标并不具代表性，甚至会误导投资者，核心原因：<应付预收类负债>属流动负债，是你欠上下游的钱，当然是越大行业地位越高；而<应收预付类资产>属流动资产，是上下游欠你的钱，当然越小甚至没有最好。而流动比率=流动资产÷流动负债，速动比率=扣除存货后的流动资产÷流动负债，这两个公式恰恰我的这个指标的分子分母是相反的，且关注的重点完全不一样。说不好听的，有可能人家欠你的钱越多，这两个指标越高，就是在行业中处于弱势地位，这是做企业希望看到的吗？
从下图中可知，2023年欠人家的<应付预收类负债>占总资产比重为28%，远大于人家欠自己的<应收预付类资产>12%，<应收预付类资产>÷<应付预收类负债>比值，近些年基本在45%左右，可以看出<美的集团>在上下游中的地位是非常地高。
观察应收类与营收的同比变化，如果应收类同比较营收同比有较大幅度的增长，很可能为了做业绩出现大量赊账而产生大量应收，是财务造假的信号。
不过美的的应收类金额占营收比重太小，即使一两个年份同比大幅增长，按增加的绝对值来看，对虚增营收作用根本不大，所以不用担心。
未完待续
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