这是美的集团 历年财务深度分析的第二篇文章，数据来自美的集团历年年报，截止2023年年末。
二、毛利率
2023年毛利率26.49% 持续改善，其中主要原因得益于大宗原材料价格的下跌。根据其香港招股说明书中披露，其主要原材料包括铜、钢铁、塑料和铝等。摘录2018年来相关期货数据（如后图），2021年各项大宗材料均处阶段高位，导致美的2021年毛利率创下自2012年以来最低22.48%，近两年随着大宗材料价格逐步走低或趋稳，毛利率得以提升。
我们来观察一下影响毛利率和净利率的因素，及其相互间关系。
注：下图中把影响<毛利率、净利率>的因素作了分类，分为<营业成本><其他成本><收益>三类：
<营业成本>即财报中体现的营业成本；
<其他成本>包括销、管、财、研、税；
<收益>包括<利润表>中产生<营业利润>前的所有其他损益，如除开财务费用外的息差，减值损失、处置收益等。
（图中黄柱）为<营业成本较上年变化率>，如2023年营业成本较2022年下降2.25%；
（图中蓝柱）为<其他成本较上年变化率>，如2023年其他成本较2022年上升1.93%；
（图中绿柱）为<收益较上年变化率>，如2023年收益较2022年增加0.09%；
影响毛利率变化的单一因素，在财报中体现为营业成本，在下图中为黄柱，2023年毛利率26.49%，较2022年24.24%提升了2.25%（图中黄柱显示为-2.25%，即营业成本较上年下降2.25%）。
2023年净利率9.07%较2022年8.67%提升0.4%，即
当年毛利率-上年毛利率=<营业成本较上年变化率> + <其他成本较上年变化率> - <收益较上年变化率>=-2.25%+1.93%-0.09%=0.4%
从图中可以观察到净利率的曲线是非常平缓的，而毛利率波动则较大。图中可看到<营业成本>的上升或下降，往往伴随着其他两个因素呈反向变化？从而平缓了<净利率>的曲线。为什么营业成本上涨，其他成本或收益就会下降？营业成本下降，其他成本或收益就会上涨？客观来说，可人为控制净利润大小，有美化数据之嫌，为使数据好看一点，这也可能是上市公司之通病吧。所以重点观察毛利率的变化会更为真实可信。
另外看<扣非净利率>，近两年<扣非净利率>与<净利率>差异较小约在3%左右，而2021年及以前，差异基本都在10%以上，说明净利润的质量并不太好。
从上面的分析，所以我们更应该关注毛利率的变化，下面来看看财报中披露的各板块毛利率变化情况：
消费电器毛利率33%，机器人板块毛利率23.6%，均创出历史新高。空调板块毛利率25.6%，自2021年创出阶段新低21.1%后逐步恢复中。
暖通空调 营业收入增速7%较2022年6.2%略有提升，毛利率25.6%持续改善。
消费电器 营业收入增速7.5%较2022年-5%有较大改善，营收创出历史新高。毛利率33%持续向好。
机器人及自动化系统 营业收入增速10.3%较2022年9.7%有所提升，营收330亿创出历史新高。毛利率23.6%也是多年来最好水平。
国内销售毛利率26%，国外销售毛利率27.2%，均较往年有较大提升，主要利益于大宗原材料价格回落。
线上销售毛利率31.5%远大于线下销售毛利率25.2%，均较往年有较大提升。
未完待续
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