一、易方达基金何崇恺
何崇恺的易方达国防军工混合A（001475），根据2023年基金中报，何崇恺持有该基金50~100万份。$易方达国防军工混合(F001475)$
在基金2023年三季报中，何崇恺说：
“2023 年三季度军工板块股价表现亮点较少，主要是部分板块前期订单、业绩基数较高导致的短期增速下降。另外，军工需求端的“中期调整”未能在三季度落地，造成市场对于军工板块在2023年下半年及以后业绩稳健与中高速成长的确定性产生一定质疑。
根据我们的研究分析，军工行业需求端依旧十分景气，短期需求端的波动并不会影响长期趋势的展望。未来5年军工板块依旧处于持续中高速增长的态势中，同时经过 2022、2023 年上半年的调整，多数优质军工白马股的估值已经处在非常低的位置，因此我们对未来充满信心。
本基金三季度采取了比较积极的投资策略，保持了较高股票仓位。军事实力是大国综合实力较量的重要组成部分，也将影响未来 5-10 年全球经济政治格局的变迁。
基于此，我们看好未来 5 年军工板块的超额收益表现。在军工板块内部，我们看好
（1）受益于自主可控、信息化提速的军用电子板块；
（2）受益于军用飞机放量的飞机、发动机产业链；
（3）激励机制较好的主机厂以及配套国有企业；
（4）高精度、低成本、智能化导弹、远程火箭弹产业链；
（5）以钛合金、碳纤维、高温合金、隐身材料为代表的先进军用材料板块。
增强国防装备力量的建设是国家长治久安、和平发展的基础保障，我们认为军工 板块还是存在较多的结构性投资机会。未来我们将持续聚焦受益于国防武器升级放量、治理结构优异的公司，为持有人创造收益。”
二、南方基金郑晓曦
南方郑晓曦的南方军工改革灵活配置混合A（004224），根据2023年基金中报，郑晓曦并不持有该基金。$南方军工改革混合(F004224)$
下面内容摘录自基金三季报，郑晓曦说——
2023 年军工板块的投资逻辑是什么，与此前相比是否发生了变化？
我判断既有不变的部分，又有改变了的部分。
第一，先说不变的部分。国防军工行业自 2020 年 7 月成为成长赛道的一部分以来，主要依靠四个驱动因素，我将其称之为四驾马车，包括：需求增长、国产化替代、市占率提升、新产品/新市场。如果在投资中仍然把军工当做成长赛道，这四驾马车，哪些企业、哪些细分领域具备持续性，就应该重点关注哪些企业、哪些领域。
第二，再说改变的部分。之所以有变化，是因为存在筹码结构的变化、业绩基数的变化、研发转批产后价格的变化、产业链政策的变化以及新的特色估值体系的变化。这些变化形成了今年军工行业新的特点，这些特点规定了和规定着我们投资的策略和投资的方向。
2023 年军工行业景气度如何，下半年有哪些值得关注的方向？
党的二十大报告指出“国家安全是民族复兴的根基，社会稳定是国家强盛的前提”、 “如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队，是全面建设社会主义现代化国家的战略要求”。我据此判断，国防军工板块整体具备较强的景气度与基本面支撑，在经历调整过后，反弹值得期待。
除了上述对总体景气度的判断外，我还比较地关注：
第一，政策支持央国企经营效率与盈利能力的提升改善；
第二，国资委"一利五率"考核要求有望与特色估值体系相结合；
第三，军贸业务有望维持高景气；
第四，政策支持国企改革和专业化整合；
第五，船舶制造领域的景气度变化；
第六，部分企业召开的“十四五”规划中期评估与调整研讨会的情况；
第七， 2月15日，中国军网文章《如期实现建军一百年奋斗目标丨坚定不移走高质量发展之路》提出的“武器装备向远程化、精确化、智能化、隐身化、无人化方向发展，战场空间向太空、网络、深海、极地拓展”。
南方军工改革重点布局的方向：
1936 年 12 月，毛泽东主席在《中国革命战争的战略问题》中指出“统统相符的事，在战争或战斗中是极其少有的，这是因为战争或战斗的双方是成群的武装着的活人，而又互相保持秘密的缘故，这和处置静物或日常事件是大不相同的。然而只要做到指挥大体上适合情况，即在有决定意义的部分适合情况，那就是胜利的基础了”。
整体上，2023 年我更看好产业链中下游的管理能力提升与盈利能力改善、更看重链长企业（包括纵向的链长与横向的高市占率的核心配套企业）对产业链降本增效的带动作用、更注重对技术先进且能够在一定时期内保持领先的企业的支持、更关注产业链的供需格局及其边际变化。
三、中邮基金国晓雯
国晓雯的中邮军民融合灵活配置混合（004139），根据2023年基金中报，国晓雯并不持有该基金。$中邮军民融合混合(F004139)$
在基金的2023年三季报中，国晓雯说——
2023 年三季度军工行业震荡下跌，从行业自身的角度，我们认为主要原因是中报业绩整体一 般叠加军工订单预期的延后。八月中下旬军工行业的公司陆续披露了2023 年中报，机构重仓股整体的业绩延续了近三个季度较为平稳的态势，大部分个股符合或略低于市场预期，仅有少量个股 超预期。市场对军工行业下游需求的边际放缓以及产品采购价格的压力仍然较为担心。此外6月下旬市场对于军工股的订单修复预期提升，但整个三季度公开披露的军工企业订单并没有出现明显的改善，也导致市场部分资金的预期落空。
我们预计从四季度开始各个公司订单出现较为明显改善的概率较大，并将在后续带动公司的盈利能力逐步提升。
从基本面的角度来看，军工行业四季度的景气度有望相对转好，并且在 2022年上半年基数较高，下半年低基数的情况下，军工的三季报预计同比增速将优于半年报，核心高景气赛道产业链有望迎来估值修复，新域新质方向产业链的加速增长有望给相关上市公司贡献第二增长曲线。
国产大飞机持续提速，2023年7月16日第二架 C919 交付东方航空，目前已经获得千架以上订单，并且东博会期间获得了文莱的20亿美元大订单。
目前来看，中证军工指数市盈率（TTM）处于近三年3%分位数，我们对于行业后续尤其是中长期的走势仍然保持乐观。
目前我们重点配置的方向主要侧重格局清晰，基本面优质，不受上游产能扩充后竞争加剧影响的中下游配套企业和激励落地的主机厂，四季度我们将继续维持此前配置的重点方向，并重点关注受益于装备存量替换，具有后周期属性的公司和新域新质方向具有爆发性增长潜力的相关企业，以及订单修复后有望实现估值和业绩双升的军工电子元器件企业。
四、长信基金宋海岸
宋海岸的长信国防军工量化混合A（002983），根据2023年基金中报，宋海岸持有该基金0~10万份，持有的并不多。
在基金的2023年三季报中，宋海岸说——
三季度国防军工板块表现不佳。综合来看，板块目前仍然处于基本面、情绪面的底部区域， 悲观预期已充分定价，具备中长期配置价值；同时军工作为计划属性很强的行业，短期需求波动 不影响长期需求的确定性，且行业需求真实且迫切这一事实并没有发生改变，当下更应该坚持中 长期判断。不过经历了过去两年高速发展之后，行业的主题性将逐渐弱化，不同公司的发展差异 性将加大，重点关注以下三方面的投资机会：
1）处于传统高景气细分赛道中，业绩具备长期稳定释放条件的公司；
2）随着新技术的发展，在新赛道中具备先发优势、竞争格局较好的公司；
3） 远期空间巨大，具备军民协同发展的公司。我们将坚持基本面因子为主，量价因子为辅的模型框架，将量化模型与产业趋势相结合，自下而上优选个股，力争为投资人创造超额收益。
五、博时基金曾鹏
曾鹏的博时军工主题股票A（004698），根据2023年基金中报，曾鹏持有该基金10~50万份。
在基金的2023年三季报中，曾鹏说——
行业三季度整体环比没有明显改善，基本维持持平增长，背后反应的原因与中期调整未落地，任务量未发生明显变化有关。
因此三季度军工行业整体表现仍较低迷。
报告期内本基金总体维持了航空发动机产业链的比例，并提升了卫星产业链的投资比例，继续减持了导弹产业链相关标的。
展望四季度，随着近期沈飞，黎阳，兵器等中期调整会议的召开，预计 10-12月行业会有一波赶工行情，以完成年度任务目标。
当前军工行业无论是动态估值还是指数历史所处分位均处于历史低位，处于基本面逐渐进入右侧但情绪仍在左侧阶段，预计四季度行业整体会有一轮修复。
六、富国基金章旭峰
章旭峰的富国军工主题混合A（005609），根据2023年基金中报，章旭峰持有该基金50~100万份。
在基金的2023年三季报中，章旭峰说——
2023 年三季度，中证军工指数下跌 10.79%。今年以来机构重仓的白马价值股折价严重，主题性炒作个股涨幅居前，大部分白马龙头公司估值处于历史低位极值，这在国防军工行业历史上比较罕见。
主要原因是受制于增值税返还的时间、行业反腐及降价导致的企业订单及盈利的不确定、中期调整订单的落地时间等等。
目前来看，上述问题或有望在四季度逐一解决。
随着国际环境关系的日益复杂及不确定性的增加，中国国防装备采购仍处于长周期（中美博弈）、中周期（装备能力建设上量期）、小周期（十四五规划）的三重关键期，十四五后半段依然能保持稳步增长。
报告期内，本基金减持溢价能力逐年减弱的上游企业，增持发动机材料方面龙头，同时依然中长期持有增长确定的航空航天整机厂龙头及中下游产业链中具备核心定价权的企业、继续持有新材料、芯片半导体中具备军民融合产业化优势的细分领域龙头公司。
七、招商基金冯福章
冯福章的招商核心装备混合A（014686），根据2023年基金中报，冯福章并不持有该基金。
在基金的2023年三季报中，冯福章说——
目前制造业景气水平逐步有所改善，尤其是大中型高端制造业景气度相对较高。因为投资增速和下游资本开支的影响，制造业市场需求仍略显不足，企业增产依然谨慎，制造业尚处于去库阶段。在需求侧呈现部分细分领域率先略微复苏的特征。未来随着时间的进一步推移和国内需求的逐步恢复以及国外库存周期的变化，未来我国制造业很可能由被动去库阶段转化为主动补库阶段。
此外，国家此前推出的系列宏观调控政策，效果将逐步体现，进而推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，预期未来经济运行持续趋稳，企业信心提振，后市对制造业的预期值可能提高。
具体到产业链各细分领域：
一是军工，短期基本面还没有明显改善，新订单释放节奏有所拖延，行业内部出现较大分化，在行业增速从高位有所下降的情况下，产品降价等因素被广泛关注，目前行业产品价格年降压力未见减小，代表性公司业绩未来可能有下调风险。但股价也已经有所反映、甚至是充分、过度反映，目前处于估值和预期的双底部，当前 PE-TTM 处于近十年 1.6%的分位，估值上支撑反弹行情。
投资上看，一是白马标的，今年普遍跌幅较大，后续等待业绩的验证，超跌公司虽然最近经历一些反弹，但依然估值较低。
二是新域新质领域，包括卫星、北斗、电子对抗、水下攻防、军工通信等领域，存在边际变化，也存在投资机会。
目前关注点主要在于十四五中后期局部领域需求的变化及未来产品交付价格的变化。
中长期看，面对复杂的百年未有之大变局，国防安全重要性愈加突出，为了实现国防现代化和建设世界一流军队的奋斗目标，主战装备持续上量，需求持续高景气。建军百年奋斗目标下，十四五后期仍有望保持一定增长。
二是机械，通用自动化领域虽然微观数据呈现弱复苏特征，但没有明显起色，对于基本面扎实的细分赛道龙头较为看好；
对于工程机械，国内销量仍为负增长，出口增速有些 下滑；检测行业基本面变化不大；机器人行业的中长期发展仍值得乐观，但新品研发进展 尚难预测。
三是半导体领域，供需周期、产品创新和国产替代是半导体投资的三大主线。行业周 期逐步走出底部，以人工智能、智能驾驶、虚拟现实为代表的产品创新方兴未艾，国产替 代持续深化，我们继续看好半导体行业的长期投资机会，其中相对关注半导体设备及零部 件、半导体材料等国产化方向。
关于汽车及其零部件，对汽车整车的销量保持乐观，虽然主要受价格下行拖累但行业下行斜率放缓，销量基本稳定增长，库存处于相对高位，仍处于主动去库阶段。目前，汽车整车的价格压力尚未完全传导至零部件领域。而近期因为一些因素迅速推高了相关公司估值，在零部件领域主要选择产业周期向上、低渗透率以及低国产化率、市占率提升的估值相对较低的公司。
组合配置变化：目前股票仓位在 90%左右，行业聚焦高端装备领域，重点布局在军工、机械、TMT、新能源、汽车等高端装备制造领域的优质公司。后续将会根据市场情况，继续优化持仓，力争取得较好收益。
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我的文章基本是基金梳理笔记，信息量还是比较大的，感谢您的耐心阅读，所有内容均是个人研究，不构成投资建议，请大家更关注客观数据。
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