美国5年期国债收益率超过30年期，这是自2006年以来美国关键收益率曲线首次出现倒挂。本月早些时候，5/10年期美国国债收益率曲线出现了倒挂。高盛认为，倒挂只是时间问题，并预计6月，2/10年期关键期限美债收益率将发生倒挂。
上周，美国掉期市场已消化了美联储年底前将进一步加息200个基点的预期。
美联储紧缩预期升温是美债利率快速上行的主要推动因素。通胀持续高企导致美联储紧缩预期自2021年9月以来逐步升温，近期美联储在与市场沟通过程中进一步释放鹰派信号，预计美联储后续会议加息50bps可能性大幅提升。
后续，美联储若进一步释放鹰派信号或超预期紧缩，或将进一步推升美债利率。
警惕资本外流风险。美联储加息推动美债利率上行将对全球风险资产形成压力，在此情形下美国股市收益通常大幅缩水，尤其是科技股，同时对中国股市的溢出效应更为显著。
自2021年2月以来，资本账户下的证券投资项目首次录得大规模资本外流，此次流出规模甚至超出2020年3月所见的规模。资本账户这般势如破竹的外流态势应已经引人瞩目。
这也表明外国投资者可能正大举撤离。
资本和金融账户的变化一直与国内市场共同进退。这并不为奇。如此大规模的资本流出预示着资本外逃的风险如影随形。虽然，资本外流程度可与新冠疫情最严峻时期等量齐观，但当前市场所面临的挑战性质却截然不同。
但中概股在美股市场的命运或可能无可逆转。因此，很难断言当前的资本外流幅度是否已经完全反映了信心的塌方，并已经到达了否极泰来的拐点。
现阶段，小心驶得万年船。
现阶段，在美国通胀率高达8%并且仍在上升，美联储别无选择，只能继续加息。
历史经验显示，当通胀处于当前或更高水平时，美股的盈利收益率往往将衔枚疾进，与居高不下的CPI 相符相称。或者说，美股的市盈率，即盈利收益率的倒数，应该远低于目前的水平。
风险资产最终将无法抵御贴现率上升的巨大影响，经济增长也将无法抵御。
作为跨资产估值的关键驱动因素之一，实际收益率表明了市场情绪与实际情况日益严重的背离。经通胀调整后的实际收益率正在上升，从理论上讲，这是投资者减持估值较高、盈利潜力在于未来的高成长股票的一个理由。
然而，相反的情况正在发生。
投资者这一次可能没那么敏感，健康的收益增长预期表明美国经济强劲。投资者更多将目光投向未来，目前还没高到值得在当前水平卖出更多股票的程度。
技术因素也可能起到了作用。过去两周，(养老金和主权财富基金配置目标的)再平衡从债券流向股票可能支撑了股市并损害了债市。
但，如果债券收益率继续上升，股市看起来将会更加脆弱。市场对利率敏感的投资重新定价只是时间问题。
理论上，2.75%的利率(美联储对2023年底基准利率的预测)将对美国经济具有高度限制性，对全球经济同样如此，缓慢但肯定的是，风险溢价将上升，收益预期应会放缓。
利率波动会导致增长波动，这最终会形成恶性循环，总之新变量出现了。