都是老生常谈了，我也说不出什么新意来，就来两个段子吧：第一个：很少人认为华尔街不欠他们的 钱，在富勒顿常常也是这样一群人。各种级别都有!不过，其中有一个老家伙与众不同。首先，他 年龄较大；其次，他从不主动给人出主意，也从不自夸他赚到了钱，然而他最善倾听别人打听的 小道消息，也就是说，他并不势衷于打听内幕消息。但是，如果有人告诉他小道消息，他会很客气 地表示感谢。若小道消息确实有效，有时他会再次表示感谢。但是，如果它不灵，他也不抱怨， 因此，谁也不知道他是否采纳了它。传说这个老家伙很富有，交易量巨大，但从不频繁进出，至少 谁也没看到过。他名叫帕特里奇，人们背地里称他火鸡，因为他胸肌很厚，下巴放在胸上，习惯 在各个房间窜来窜去。那些急不可待地投资者总是把失败归于别人，他们常去请教老帕特里奇，告诉他是知内情的 朋友建议买卖某支股票，他们采取行动前都希望他指点迷津。但是无论内部消息是要他们买进， 还是要他们卖出，老家伙的回答总是相同的。投机者倾吐了他们的困惑之后又问道：“你认为我应该怎样做？”带着慈父般的微笑，老火鸡把头一偏，打量着他，很有激情地说：“你知道，这是个牛市。”我经常听见他说：“唉，你知道，这是个牛市。”就好像他在讲述一句智者缄言一样。我的确 没有领会他的意思。一天，一个名叫埃尔默·哈伍德的人急急忙忙地跑进办公室，写了一张委托单，交给办事员， 然后又匆忙地要见帕特里奇。此时帕特里奇正在倾听约翰·法里诉苦，听说基恩给了他的经纪人 一张订单，约翰的100股只赚了3个点子，然而他卖出之后3天就上涨24个点子，至少4次约翰向他 诉苦了，然而老火鸡只是同情地笑笑，好象是第一次听到。埃尔默没有向约翰表示歉意，就直接向老火鸡走去并且说：“帕特里奇先生，我刚才卖了我的 克莱曼汽车公司的股票，有人告诉我会有一个调整，然后再以更低的价将它买回，因此你最好跟着 做，你不会吃亏的。”埃尔默用怀疑的眼光看着老火鸡，象其他的提供内幕消息的人一样，情报还未得到证实，就 认为是完全可靠的。因此，老火鸡感激地说：“对，哈伍德先生，我不会受损失。”还想着这个 老家伙，埃尔默你真好！埃尔默说：“唉，你赚钱的时候到了，你可以在下轮跌势中买回来，他好象在为老火鸡指点迷津。 看不到老火鸡脸上的感激之情，埃尔默又说道：“我已卖掉我所有的股票。”从他的言谈举止上看， 保守点估计至少有1万股。然而，帕特里奇先生遗憾地摇摇头说：“不！不！我不能那样做！”埃尔默叫道：“什么？”帕特里奇又说：“我就是不能！”，他非常苦恼。“我不是给了情报叫你买吗？”“是的，埃尔默先生，非常感谢你，确实我……但是——”“且慢！请听我说！难道那种股票在10天内没有上升7个点子吗？是不是？”“的确是，很感谢你，好朋友，但我不考虑卖掉它。”埃尔默不解地问：“你不能?”脸上显示疑惑，这是提供消息的人对接受情报的人的谈话习惯。“不，我不能。”埃尔默又靠近点儿，“为什么不能？”“为什么，因为这是个牛市！”说这话时，他好象给了详尽的解释。埃尔默因失望而非常生气地说道：“行，我也知道是牛市，但你最好把股票抛售出去，在股价 回落时买回，不是能降低成本吗。”老帕特里奇很痛苦地说：“我的好孩子，如果我现在卖了股票，就会丧失我的头寸(Position)， 以后怎么办？”埃尔默挥挥手，摇摇头，向我走来，关切低声地问：“你听明白了吗？”犹如在演戏，“我问你。”我什么也没说，因此他又说：“我告诉他有关克莱曼公司的情报，他买了500股，他赢了七个点，我 建议他卖出，然后在股价回落时买回，现在还来得及。他怎么说呢？他说如果卖了就会失业，你能理解吗？”老火鸡插嘴说：“请原谅，哈伍德先生，我并没说失业！我说失去头寸，如果你到了这年龄，经历了 许多兴衰之后，就会明白失去自己的头寸是谁都付不起的代价，甚至洛克菲勒。我希望股价反弹，你能 以较低的价买回你的股票。但我只能凭我多年的经验投机，为此我曾付出了很高的代价，不想再次交 学费，就象赚了钱一样，我仍然很感谢你，你知道，这是牛市，”老火鸡走了，埃尔默却困惑不解。==============================================第二个：在我们的故事中，乔克那时对一家我称之为“赌场胜地”的公司大量做空。这家赌场胜地公司拥有加勒比海地区的好多家破旧酒店，已经连续多年亏损，公司股票在美国股票交易所的价格一直在1.5美元至3.5美元之间徘徊。 1980年，一伙迈阿密的房地产商以低廉价格掌控了赌场胜地，他们向自己发行了很多权证，并开始谋划向市场推介他们的股票。此后不久，他们买下了波多黎各圣胡安市旁的一个名叫蓝岛的荒岛，策划将它建成一个休闲胜地。他们建了一座桥连接小岛与海岸，岛上建起了大酒店，正如他们所勾勒的，圆拱门匠心独运，激发起客人对酒店的巨大期望。酒店入口处，一组喷泉在古典音乐中摇曳。顺着酒店大堂中一只长长的、游着各种珍稀鱼类的弯曲鱼缸，客人们可以轻松自在地出入餐厅和赌场。酒店凡尔赛风格的后花园中有一座世纪奥古斯丁式回廊，花园有个螺旋形的游泳池。酒店旁还建起两个很棒的高尔夫球场。因为小岛的海岸演示嶙峋，没有沙滩，酒店想通过这些设备来使游客们忘却烦恼。 当然，蓝岛上终于吸引人的还是梦幻赌场，这是加勒比海地区最大也是最豪华的赌场，计划于旅游黄金季节的2月1日开张。赌场本身也极具特色，自然光从圆形穹顶透过，赌客们白天可以享受舒适的午后阳光，夜晚可仰望星空，这让他们觉得世间一切都有可能。赌场精心设计了芳香通风系统，赌客们在其中将保持一种轻度亢奋的状态。 所有这些投资的资金来源是个谜，圣胡安市有人传言，在银行巨额贷款的背后，其实是贩毒集团在洗钱。由于地点偏僻，游客不愿囿于一岛，这个庞大商业计划的初建成部分（当时赌场没有开业）在开始运营的6个月内亏损严重。但股票推介者们宣称，酒店的入住率和餐厅生意将随着赌场运营而暴增，蓝岛会成为名流富人们理想的去处，其辐射效应还将带动公司旗下的其他酒店生意好转。 你别说，股票的走势还真的因此有了一丝启动的迹象！在赌场胜地计划推介得到一些响应后，公司聘请了一家大型公关公司作为顾问，一名曾经活跃在纽约多年的前政客加入了公司董事会。根据公关公司的建议，公司更名为“财岛置业”。一个令人惊讶的消息开始在坊间流传，有着强大营销队伍但名声不佳的一家华尔街投资银行——强生公司将担任财岛置业新股发行的中介。 果然，其后不久，强生公司发布了一份装帧精美的研究报告，预测财岛置业1982年每股收益2美元，1983年每股收益5美元，整个宏大项目完成后，每股收益将达到10美元。在研究报告散播的同时，强生公司在纽约和波士顿组织了一系列商务餐会，公司管理层出席会议，郑重推介研究报告上提到的项目。在赌场巨大客流、酒店高入住率、公司其他酒店业将开办赌场这些假设下，公司的一切数据时那么荒谬地乐观和令人心动。 当然，他们并非不知道实情，附设赌场的酒店正试图通过低房价来吸引赌客光临，其他酒店所在地区的法律则禁止开设赌场。但是，股价上涨到了每股10美元，趁着热乎劲儿，公司向公众增发新股，圈回2亿美元。股价继续上升，16美元了！似乎没人在意，此时的财岛置业已是一个4000万股股本、6.4亿美元市值并身背巨额债务的公司。 这样的公司，这样的推介，正是乔克理想的做空对象，对此他曾经屡试不爽。他参加了那些商务餐会，“天真”地问了一些很尖锐的问题吗，当然，他并没有太尖锐，他不愿意惊醒尚在美梦中的投资者们，更不愿意引起做空同行的注意，乔克派出了他最棒的分析师，一个波多黎各，一个去其他酒店。正如他所料，其他酒店几乎毫无价值，那些盈利预测荒唐得不着边际。此时的乔克开始深入研究起赌博业来。 那些家伙还在变本加厉地推介，他们先将美国股票交易所的股票简称更名为“财发”，然后聘请了霍华德爵士为董事会主席。50岁的霍华德爵士身材肥胖，是个失意的投资银行家，曾被一家著名的英国银行劝退，原因没有公开，但据传是因为谎言或好色，更可能是两者兼而有之。这家伙一口贵族腔调，穿得像个花孔雀，装扮得如部队士官，但他一定没真正见过士官，否则不至于如此有碍观瞻。 当然，霍华德爵士可不是个傻瓜，他给自己要了一个包括大笔股票期权在内的好薪酬，他深谙股票推介与涨跌之间的玄妙。强生公司在纽约举办了多次投资者午餐会，霍华德主持了这些聚会，乔克在多次聚会上的亮相逐渐引起关注，他的真实身份也为人所知，随着做空仓位的增加，乔克所提的问题也越来越尖锐。有一次，在乔克不卑不亢、不依不饶地追问财发公司的盈利和项目前景时，霍华德失去了冷静，他打断了乔克：“伙计，这是富有远见和想象力的投资者们的选择，不适合那些非挖一磅肉的夏洛克们。我知道你是谁，伙计，你是邪神。你辜负了我们的款待，这儿不是你待的地方！”乔克红着脸离开了，他对霍华德的取笑感到十分恼火，这在某种程度上已经演变成了一种个人恩怨。 当乔克的追随者们开始抛售财发股票时，双方之间的对立进一步加剧。 1982年12月中旬，财岛置业的星尘赌场正式开张，名流云集，广告占据了纽约、迈阿密、亚特兰大的各式传媒。欢庆仪式由霍华德主持，他鼓嘟着下巴以显示身份，一个性感的空中小姐嘬着斯托利酒吊在他的胳膊上。周末，大批游客涌向赌场，酒店房间爆满，公司有意无意地透露赌客在这里的赌桌和老虎机上将有更高的赢率，迈阿密、纽约、圣胡安市的报纸纷纷报道那些赢了钱的游客们对星尘赌场的不绝赞誉。当然，这一切均是周密安排的，有时甚至是金钱交易的结果。 受这些消息刺激，财发股价从每股20美元攀升至25美元。但乔克不为所动，赌场的开业是很成功，但正如乔克指出，公司发送了大量免费礼品，怎么会不成功呢？他认为，高入住率只是因为开业庆典的缘故。正如他的分析师具体调研所得出的，酒店为那些体育明星、名流、旅行社代理甚至保持活动“色”彩所必须的午夜女郎们提供了很多免费房间。 他们的结论是：财发不可能达到它向公众描绘的语气盈利，事实上它应该还在不断亏损。乔克又卖空了20万股。 邪神一直是单身，事实上他从来没对异性表现出多大兴趣。可如今，已经50出头的他却不可自拔地爱上了一个非常年轻的姑娘，他告诉朋友们他终于觅到了真爱，找到了他的精神伴侣，他计划与姑娘一起去遥远的东方好好地旅游。1983年的2月初，乔克和他的未婚妻一起到了亚洲，这是他们盼望已久的时刻，他的未婚妻一直认为，他们应该有这样的一个机会来弄清楚，远离纽约那样的商业氛围后他们是否还能甜蜜共处。乔克吩咐他的纽约办公室的下属“除非因为特别要紧的事，否则不要给他打电话。 这对恋人旅游的首站是雅加达，在文华酒店，乔克的分析师来电告诉他：星尘赌场开业典礼过去4周了，但依旧宾客盈门；另外，纽约和迈阿密的报纸甚至报道星尘赌场的赢率高，老虎机的回报率大，把它说成是赌博圣地；一些持有财发股票的旅行代理们更是一个劲儿地推荐蓝岛旅行；公司则宣称前两个月的盈利高于预期；财发股票已经攀升至每股28美元。乔克下令卖空更多的股票。 一时间，去星尘赌场可以赚大钱、去蓝岛可以遇见漂亮女人的传言甚嚣尘上，不少人开始心向往之。蓝岛上的每一间客房都被预订了，餐馆食客满座，游客们滞留在圣胡安市等着去蓝岛观光。公司宣称，尽管他们的赔率比拉斯维加斯高，但由于客流大和赌资高，盈利依然超过早先的预期。财发股票的交易开始活跃，更多的分析师开始关注它，它变成了美国股票交易所最红火的股票。 此时，正在印尼巴厘岛上的乔克无法联系。此前，他告诉他的交易商，如果股价达到35美元就再卖空20万股。股价确实达到了，他的指令也被执行了，此时他已经累计卖空了150万股财发股票。离开巴厘后，他们飞往新加坡，按时3月底，赌场胜地公司宣布他们冬季将在巴哈马拿骚的另一家酒店开一个与星尘规模相似的赌场，1984年公司的盈利将因此大幅上升。股价继续上升，38美元！在槟城珍珠海滩酒店，乔克凌晨3点被电话吵醒，他恼火地接起电话，被告知除非他另付一笔保证金，否则经纪商不能借给他他已经卖空的那20万股股票。 多方开始逼仓了，乔克狠狠地挂上了电话。乔克他们到了泰国普吉岛，每天半夜都要被纽约的电话多次吵醒，简直无法入睡。随着财发股价走高，他的空头仓位越来越重，原先的经纪商需要他缴纳更高的保证金。更不利的是，他的空头仓位几乎尽人皆知，蓝岛的后台老板们放风要逼他爆仓。乔克的好朋友、很受人尊敬的阿兰阿伯尔森，此时会见了霍华德，见面时，霍华德把乔克称做“眼大无光的蠢人”，并放话“股价将涨到100美元。” 一件意想不到的事此时发生。美国证劵交易委员会公布的上市公司内部人员交易月报显示，财发公司的高管层包括霍华德本人正在大量抛售财发股票。阿兰阿伯尔森因此在著名的财经杂志《巴伦周刊》上写了一篇辛辣的文章，质疑公司的财务状况和所谓项目，股价应声从每股38美元掉到30美元，乔客轻松了好多。 后来，公司解释说部分高管之所以套现股票只是为了偿还当初开办公司时的银行借款。不管如何解释，股价没有再涨，乔客感觉到，肥皂泡被戳破的时候就快要到了！3月底，乔克到达香港，在豪华的半岛酒店开了一个套房。突然，财发股票又启动了！《纽约时报》旅游版刊登了一篇长文介绍蓝岛的魅力、幸运和价值，文章作者和他的女友以及女友的父母受公司之邀，在蓝岛上度过了一个长周末，当他最后离开酒店准备付款时，酒店只收了他们电话费。 受此文章影响，赌徒们现在相信，星辰赌场是个金矿。整个事件开始呈现出了19世纪淘金潮的某些特征。有些游客来蓝岛只是为了观光，那是一种什么样的风景啊。女士们争抢着占用老虎机，嘴里骂骂咧咧的；为了保住在赌桌上的一席之地，男人们尽力地张开自己的身体，有些人为了不用上厕所而随身带着容器，没有如此准备的人则干脆尿在裤子或者附近的痰盂里。虽然这样的场景有些“动人”，但不利于“气氛”，赌场管理人员不得不有所干预，保安们将那些实在不像话的家伙架出场外。 在股美元的股票市场上，经纪人们总是谈论每股盈利了7美分的财发，虽然是个荒唐的数字，但股价真的拔地而起，在4月中旬达到了每股60美元。乔克陷入了担忧和恐惧之中，后一种情绪是他后来承认的。他开始感到不安，除了他个人感情幸福外，巨大的财富损失给他带来了沉重的精神压力。那些当初出借股票的人要他归还股票。在一些情况下，他无法归还，因为敌意的经纪人要求他从市场上去买回股票，那只会将股价推得越来越高。 5月15日，财发一直表现良好，但这是20世纪80年代初，对冲基金规模还很小，乔克管理的基金规模也就4亿美元多点，因为做空了财发，基金资产在1983年的前4个月内缩水了22%。吓破了胆的客户们开始纷纷来电，要求赎回基金。要想满足赎回要求，乔克要么买入财发股票去平掉部分空头合约，要么就得允许财发空仓在它的基金资产中这个韩剧更高的比例。 勇敢的乔克开始有些动摇了，他嗅到了死亡的气息，经纪商开始传言她的基金面临挤提和必须清盘。如果真的如此，他们推测，乔克必须买回所有他卖空了的股票，这将把股价推得更高。乔克的主要经纪人不断要求他追加保证金，他只好卖掉基金组合中的其他股票。这样一来，在他剩余的基金资产中，财发空头合约的比例占了近四成。 空头乔克处于绝境的消息四处传播，有人开始买入财发股票，意图吸尽乔克的骨髓。股价到了90美元，乔克陷入终结者游戏的恶性循环中。 遗憾的是，这个故事没能以一个奇迹般的幸福结局收场。5月18日，已经承受了太多太多的乔克通知他的交易员，买入财发股票平掉空头仓位。尽管交易员很职业也很小心地执行他的指令，但不可避免地，乔克在平仓的消息还是传播开来。股票又上涨了10%。5月25日，乔克没有飞往他向往已久的京都，而是半道回了纽约。到5月30日，乔克平掉了所有的财发空头仓位，损失惨重。6月1日，他给所有投资者发信，告诉他们这次的损失和他已经平掉了空头合约，投资者们可在7月1日赎回基金。 消息传出后，财发股价开始调头，5月中旬跌破60元，到7月1日，尽管还有分析师在进行新一轮的业绩鼓吹，股价仍然跌到了45元。但这对乔克来说太晚了。他的基金只剩下8000万美元，其中还有2000万是他自己的，他只留下了一个分析师，实际上是没生意可做了。 在后来的年月里，乔克替自己和很少几个铁杆投资者管理着资金。他做得很好，老手告诉我，现在乔克的身家又超过了1亿美元。但他不再做对冲基金了，因为他永远无法忘记他在财发股票上的爆仓。 真正令人心酸的是，最终的结局表明，乔克在财发公司盈利能力和股价上的判断完全正确。经历了最初的红火后，星尘赌场调低了赔率，其后几年的运营很不景气。虽然又新开了一个赌场，但在对手的竞争压力下一直生意惨淡。因为公司股本太大，每股盈利从来就没有达到过2美元。至于股票，价格持续走低，到1985年的时候，股价为十几美元；到1990年的时候，股价在5至10美元间。但是，恶人在金钱上没有恶报，霍华德和他的同伴们在50多美元执行了他们的期权，狠赚了一笔。==============================================第一个故事出自 杰西 利弗莫尔 的 《股票作手回忆录》，第二个故事出自 巴顿 比格斯 的 《对冲基金风云录》你看，无论是做趋势投机的还是做价值投资的前辈，似乎都不鼓励和趋势对着干不是，尤其是第二个故事，又让人想起张麻子那句经典台词：“其实你和钱对我都不重要！没有你，对我很重要！”当然段子只能是段子，新年了嘛，就当听着一乐行了，自己怎么做，还请独立思考。共勉======PS:第一本书大伙都看过，第二本贴出来，有兴趣可以看看，有能力还请支持正版网页链接