AI算力集群如火如荼，对光模块的需求端快速膨胀，制约企业业绩释放的唯一因素，就是产能。那么，怎么看得出谁的产能多，谁的产能不足呢？
很简单，需求来临前，谁把工厂、设备准备充分，人员训练到位，谁就能够抢到市场的蛋糕。从财报的资产负债表的固定资产科目、在建工程科目，基本可以看得出来。
新易盛
大家都知道，新易盛在400G光模块时代，市占率很高，是一个主力玩家，从其资产负债表中可以看出，在2022年初开启了一轮产能扩张。今年一季度业绩超预期释放，就是过去一年产能建设的结果。
但是，大规模的400G产能建设后，在去年底开始面向800G的产能，并没有加码，反而停滞了。从产能投放上讲，季度环比增速不高，后劲不足，新易盛从今年三季度开始，业绩释放速度并不乐观。
天孚通信
从财报数据看，天孚通信的产能扩张十分保守，资本开支很小。为什么从今年一季度开始，业绩环比增速就停滞了？ 资产负债表上呈现得很清楚了。
中际旭创
中际旭创的产能，从2021年底开始，最近两年半持续扩张，并且投入越来越大，呈加速的态势。最近三个季度的产能投资环比均超过3亿/季度，合计超过10亿。
现金流量表中的资本开资
从现金流量表的季度对比分析也清楚看出，中际旭创持续保持最高的现金开支用于产能扩建，是新易盛的4~8倍左右。而新易盛和天孚通信反而保持了基本一致的现金支付。
结论
1、业绩的前提是产能；
2、产能的前提是资本开支前置；
3、从财报披露数据看，2024Q3~2025Q2这四个季度：中际旭创的增量产能，远远超过新易盛和天孚通信，业绩更有保证。
4、2024半年报披露后，可进一步推算出2025Q3的对比情况。
$中际旭创(SZ300308)$ $新易盛(SZ300502)$ $上证指数(SH000001)$
精彩讨论
闷得而蜜06-30 20:05AI光通信从来不缺炒作，去年最开始，炒剑桥科技，后来炒联特科技，有一阵子还炒光迅，春节后炒天孚通信这个nvidia的干儿子，4月份开始炒新易盛。
未来一年，AI光通信的需求远远超过行业的供给，属于严重的供不应求。那些炒作今天获得哪个客户订单，明天进入xx供应链，都属于多余，你拿到订单又怎么样？ 有产能吗？从业绩释放的角度，中际旭创肯定甩其它厂家一条街，这是由过去一年多以来资本开支节奏和研发投入力度决定的。
在这个时候，股价，本质上，是对企业家的远见的奖励。 走着瞧。 ￥$中际旭创(SZ300308)$ $新易盛(SZ300502)$
闷得而蜜06-29 16:10财务专家指点，有些产能并不一定体现为资产负债表中的固定资产或者在建工程，也可以通过收购，或者像合营公司增资等方式扩大产能。对应财报的长期股权投资、商誉、无形资产等非流动资产科目。如果要追求时效性，可以考察现金流量表中，关于投资活动的现金流情况。
所以，补充了新易盛、中际旭创、天孚通信三家公司的现金流量表中，按季度统计了投资活动支出的现金流，这是真金白银地花钱，统计更有说服力。
闷得而蜜06-29 12:41一码事归一码事。新易盛这次扩产，等体现到财报里面，在+三个季度，就体现在产能，开始贡献利润。 我并不否认新易盛在扩产，我也看到他的公告了。但是，从产能投资前置的角度看，中际旭创领先新易盛至少三个季度，这是不争的事实。 做投资，逻辑关系一定要严谨。
叶秋的投资哲学06-29 11:57财务往往是落后指标，而不是先行指标。
财务和业务是因果循环的关系，而不是简单的因果关系，并且是动态变化过程。
比如你聊到新易盛产能扩张比较落后，业绩接下来会慢下来。
但5月份新易盛刚宣布了18.8亿的可转债融资计划，总共投资24.2亿用于泰国和成都光模块产能扩张，相当积极的产能扩张计划，未来几个季度也会反馈在资产负债表上。
产业供不应求阶段，这些龙头都是行业老油条，全都知道积极扩产交付订单，除非脑子瓦特有钱不赚，现在还没到你死我活互捅刀子的阶段。
最新中际旭创也公告投资6.5亿扩产120万只800G产能，全行业都在积极扩产，说明光模块景气度高，还没到零和博弈阶段。
$新易盛(SZ300502)$ $中际旭创(SZ300308)$ $天孚通信(SZ300394)$
闷得而蜜06-29 11:18大家阅读本帖的时候，跟我另外一贴《从财务先导性科目，洞察国内AI市场光模块的主力》网页链接 结合来看，清楚。从财务数据看，不管是短期的，还是长期的指标，新易盛的能力，都没有超过中际旭创1/3。
全部讨论
AI光通信从来不缺炒作，去年最开始，炒剑桥科技，后来炒联特科技，有一阵子还炒光迅，春节后炒天孚通信这个nvidia的干儿子，4月份开始炒新易盛。
未来一年，AI光通信的需求远远超过行业的供给，属于严重的供不应求。那些炒作今天获得哪个客户订单，明天进入xx供应链，都属于多余，你拿到订单又怎么样？ 有产能吗？从业绩释放的角度，中际旭创肯定甩其它厂家一条街，这是由过去一年多以来资本开支节奏和研发投入力度决定的。
在这个时候，股价，本质上，是对企业家的远见的奖励。 走着瞧。 ￥$中际旭创(SZ300308)$ $新易盛(SZ300502)$
财务往往是落后指标，而不是先行指标。
财务和业务是因果循环的关系，而不是简单的因果关系，并且是动态变化过程。
比如你聊到新易盛产能扩张比较落后，业绩接下来会慢下来。
但5月份新易盛刚宣布了18.8亿的可转债融资计划，总共投资24.2亿用于泰国和成都光模块产能扩张，相当积极的产能扩张计划，未来几个季度也会反馈在资产负债表上。
产业供不应求阶段，这些龙头都是行业老油条，全都知道积极扩产交付订单，除非脑子瓦特有钱不赚，现在还没到你死我活互捅刀子的阶段。
最新中际旭创也公告投资6.5亿扩产120万只800G产能，全行业都在积极扩产，说明光模块景气度高，还没到零和博弈阶段。
$新易盛(SZ300502)$ $中际旭创(SZ300308)$ $天孚通信(SZ300394)$
财务专家指点，有些产能并不一定体现为资产负债表中的固定资产或者在建工程，也可以通过收购，或者像合营公司增资等方式扩大产能。对应财报的长期股权投资、商誉、无形资产等非流动资产科目。如果要追求时效性，可以考察现金流量表中，关于投资活动的现金流情况。
所以，补充了新易盛、中际旭创、天孚通信三家公司的现金流量表中，按季度统计了投资活动支出的现金流，这是真金白银地花钱，统计更有说服力。
大家阅读本帖的时候，跟我另外一贴《从财务先导性科目，洞察国内AI市场光模块的主力》网页链接 结合来看，清楚。从财务数据看，不管是短期的，还是长期的指标，新易盛的能力，都没有超过中际旭创1/3。
上半年400G需求暴涨，中报小新估计要一骑绝尘了！再炒一个月，再卖掉仓位加仓旭创！
我已经把新易盛的仓位切换到中际旭创了，明显感觉新易盛最近疲弱了
闷大，光模块目前是成长期，那什么时候会达到所谓的成熟期？是1.6t量产阶段还是3.2t量产阶段？